カーボンクレジット ：その要因と開発者が注視すべき点

カーボンクレジット 数十億ドル規模の市場価値を生み出しており、2030年までにクレジットを確保したいという需要が高まっています。しかし、これらの事実は開発者にとっての重要な疑問には答えません：

• クレジットを購入される方はどなたでしょうか？
• いつクレジットを購入されるのでしょうか？
• どのような基準を優先されるのでしょうか？
• クレジット発行時、私のプロジェクトは買い手が見つかりますでしょうか？

需要を理解するためには、集計数値を超えて購買行動を追跡し、市場の細分化を認識し、実際の調達スケジュールにタイムラインを合わせる必要があります。本記事では、需要を牽引する要因、その変化の様相、開発者が注視すべきシグナルについて解説します。

カーボンクレジット とは何を指すのでしょうか？

カーボンクレジット 、コミットメント、購入には違いがございます。

• カーボンクレジット 、企業の気候目標、コンプライアンス義務、ネットゼロ公約に基づく潜在的な市場ニーズの総量を表します。この理論上の需要は注目を集め市場予測を生みますが、直接的な取引を保証するものではありません。
• カーボンクレジット 、公表された意向、調達目標、および先渡購入契約が含まれます。これらは買い手の関心を示すものですが、拘束力には差があります。例えば、契約上確固たるものもあれば、純粋に目標として掲げられているものもあります。
• カーボンクレジット 、買い手が金融取引を完了し、またはクレジットを償却する際に発生します。これは、登録機関による償却と検証済み取引を通じて測定されます。

特筆すべき点として、需要は継続的ではなく、断続的に発生します。大半の買い手は、予算枠や報告期限に連動した年間調達サイクルの中で活動しています。購入活動は特定の時期に集中する傾向があり、例えば自主的な炭素市場参加者の場合は第4四半期、規制順守を目的とする買い手の場合は規制上の期限前などが該当します。

信頼性、信用力、および履行リスクが、理論上の需要が実際の取引に結びつくかどうかを決定します。結局のところ、買い手は資本を投入する前に、品質、追加性、そして永続性を審査するものです。これらの特性を示すプロジェクトは、より多くの収益を生み出します。

カーボンクレジット の3つの主な源泉

需要は、異なる動機、スケジュール、品質への期待を持つ、それぞれ異なる購買者層から生じます。開発者が知っておくべき点は以下の通りです：

企業の自主的な需要

ネットゼロ目標を追求する企業は、内部炭素価格設定と予測可能な調達サイクルを通じて、自主的な炭素市場活動を促進します。ただし、業界ごとの差異が非常に重要です。

エネルギー・公益事業分野が需要の大部分を占め、2025 カーボンクレジット 56％を占めます。この分野内では、償却されたクレジットの約70％が森林・土地利用プロジェクト（REDD+、IFM、ARR）に由来します。これは排出量の規模と、環境目標に沿った自然に基づく解決策への選好の両方を反映しています。

専門サービス企業は、家庭や地域社会向けのプロジェクト、特に具体的な副次的便益をもたらす調理用ストーブプログラムを重視しております。一方、テクノロジー企業は持続可能な二酸化炭素除去（CDR）のオフテイクで注目を集めておりますが、2025年時点での実際の排出削減量に占める持続可能なCDRの割合はわずか0.1％に留まっております。言い換えれば、CDR市場は依然として発展途上段階にあると言えます。

カーボンクレジットの購入動向に関する詳細については、当社の「カーボンクレジットの現状」レポートをご参照ください。

開発者は、自社のプロジェクトタイプをどの業界が購入するか、どのような価格帯で、どの程度の頻度で購入するかを理解すべきです。そうすることで、プロジェクトを有利な方法で提示することが可能となります。

コンプライアンス要求

コンプライアンスプログラムが需要形成にますます影響を及ぼしております。2025年現在、コンプライアンスおよび準規制市場は、全クレジットの償却または取消しの約23％を占めております。

国際航空向け炭素オフセット・削減スキーム（CORSIA）はこの変化を象徴するものです。予測によれば、2028年CORSIA 期限を背景に、2027年には義務的需要が自主的需要を上回る可能性があります。計画通り実施された場合、2030年までにCORSIAクレジットの需要は1億5000万～2億1000万単位に達すると予測されています。

排出量取引制度や国際航空による規制圧力は、自主的な取り組みよりも予測可能な需要を生み出しますが、制約も伴います。適格要件、排出量年代制限、承認プロセスにより、開発者は当初から規制枠組みを考慮したプロジェクト設計が求められます。

パリ協定第6条に基づくメカニズムからの初期の兆候は、さらなる層を加えています。各国が国別決定貢献を通じてこれらの枠組みを運用するにつれ、需要パターンは変化していくでしょう。おそらく、政策動向を追跡する開発者は、プロジェクト設計とタイミングにおいて戦略的優位性を得るでしょう。

投資家主導の需要と貸借対照表上の需要

少数の洗練された買い手グループが、ポートフォリオのヘッジングを通じて市場活動に不均衡な影響を与えています。 発行前 オフテイク契約、および戦略的な供給確保を通じて、市場活動に大きな影響を与えています。

2025年、オフテイク契約の総額は123億ドルに達し、これはクレジット償却額の12倍以上に相当します。これは、約100～200の買い手による先物取引を反映しており、彼らは除去に重点を置いたプロジェクト、特に持続可能なCDR（炭素除去・貯留）に対して、クレジット1単位あたり平均160ドルを支払いました。企業は、2030年までに市場逼迫による価格上昇や選択肢の制限が生じる懸念に対処するため、将来の供給を確保するべく長期オフテイク契約を締結しています。

当社が追跡している80社の主要なオフテイカーのうち Sylveraが追跡する80社の主要オフテイカーのうち、取引量はごく少数のプレイヤーに偏っています。上位5社にはマイクロソフト（58%）、LEAF連合（11%）、メタ（5.6%）、LNGアライアンス（4.8%）、シティバンク（4.7%）が含まれます。したがって、数百の小さな買い手を追いかけるよりも、少数のハイエンド買い手との取引を確立する方が、財務的に成功する可能性が高いと言えます。

開発者にとって、これは機会とリスクを生み出します。初期段階の資金は、信頼性の高いオフセットと高信頼性のクレジットを実証するプロジェクトに流れ込みます。しかし、限られた買い手基盤への依存は、単一企業の戦略変更がプロジェクト全体に影響を及ぼす可能性があることを意味します。

カーボンクレジット 単一のグローバルカーボンクレジット 形成しない理由

「カーボン市場」という言葉は現実を覆い隠してしまいます。需要はプロジェクトの種類、地域、発行時期、認識される品質によって細分化されており、その結果、一部のクレジットはほとんど売れない一方で、他のクレジットはプレミアム価格がつく状況が生じています。さらに詳しく見ていきましょう：

• プロジェクトの種類が最も大きな格差を生み出しています。2025年には、買い手による森林・土地利用分野への支出は5億9000万ドルに達し、レガシーREDD+からIFM（持続可能な森林管理）、ARR（持続可能な森林再生）、農業プロジェクトへと資金の流れが移行しました。一方、一部の買い手グループは、耐久性のあるCDR（炭素除去）に対して1クレジットあたり160ドルを支払っており、これは自主的市場における自然基盤型プロジェクトの 標準価格の100倍 に相当します。
• 地理的要因も需要に影響を及ぼすことがあります。一部の買い手は、相乗効果や開発への影響を考慮し、発展途上国におけるプロジェクトを優先します。他方、環境保全が徹底され、履行リスクが低い地域を好む買い手もいらっしゃいます。
• ヴィンテージは価格と販売可能性の両方に影響を及ぼします。最近のヴィンテージは通常プレミアム価格で取引される一方、古いクレジットは現在の気候目標と無関係と見なされる場合があります。科学に基づく目標イニシアチブの枠組みにコミットしている買い手は、ヴィンテージデータを優先する傾向があります。
• 信用力の質とリスクプロファイルは、債権が売却されるかどうかの判断材料となります。市場全体の質は徐々に改善しており、BBB+格付けの債権は2025年の発行総額の23％（前年比14％増）、償還総額の31％（同25％増）を占めました。しかしながら、高品質債権の供給制限、価格上昇、ならびに低品質債権の流通量増加により、改善ペースは鈍化傾向にあります。

これが「総市場規模」の見出しが実際の動向を隠してしまう理由です。市場価値の拡大が、全てのプロジェクトへの需要増加を意味するわけではありません。量重視から質重視への需要シフトにより、買い手は独自の、しばしば厳しい基準を満たす少数のクレジットに集中する傾向にあります。

品質を需要のフィルターとして

信用品質は単なる価格決定メカニズムではなく、市場における選別機能です。

企業バイヤーは、ステークホルダー、規制当局、そして一般市民からの監視がますます厳しくなる状況に直面しています。質の低いクレジットは、企業に評判リスクやグリーンウォッシングの非難をもたらす可能性があります。そのため、需要は、確固たる追加性と永続性を実証するプロジェクトへと向かっています。

副次的便益と評判の整合性も意思決定に影響を与えます。温室効果ガス排出削減に加え、保全活動や地域開発、環境的便益をもたらすプロジェクトは、カーボンオフセットと持続可能性目標を一致させる買い手から高く評価されます。

この品質フィルターはプロジェクトの種類によって異なる方法で機能します。自然に基づく解決策の場合、購入者は漏洩リスク、ベースラインの正確性、およびモニタリング手順を評価します。直接大気回収のような技術に基づく除去の場合、エネルギー効率、ライフサイクル排出量、および貯蔵の永続性を検討します。

端的に申し上げますと、開発者はプロジェクトの成功を収めるために、最初から品質を確保すべきです。

炭素市場においては、量よりもタイミングが重要です。

開発者は、タイミングが需要を形作る重要性を過小評価しがちです。購入者がいつ購入するかを理解することは、何を購入するかを把握することと同様に重要です。

企業の調達サイクルは、年間予算とサステナビリティ報告の期間に沿って進みます。多くの企業は、暦年報告のため第4四半期にカーボンクレジット 確定させます。これにより予測可能な需要の急増が生じますが、第1四半期のクレジットは買い手が見つかるまでより長く滞留することになります。

検証と発行のタイミングには複雑性が伴います。買い手の調達サイクルが終了する前に発行されたクレジットは、すぐに売却される可能性があります。一方、その後発行されたクレジットは、購入されるまでに丸一年待つこともあります。このタイミングの不一致により、開発者は在庫リスクを管理する必要が生じます。

また、スポット購入とフォワード取引ではタイムラインが異なる点にも触れておく必要があります。スポット購入者は発行済みクレジットの即時引渡しを求めます。一方、フォワード購入者は発行の数年前から資金をコミットしますが、事前の徹底的なデューデリジェンスと品質保証を要求します。

開発者が需要についてよく誤解していること

開発者は需要に関してよくある間違いを犯し、不要なリスクを生み出します：

クレジットが存在すれば需要が保証されると考えることが、最も一般的な落とし穴です。登録機関による承認は、プロジェクトが方法論の要件を満たしていることを証明しますが、市場の需要については何も述べていません。登録された数百のプロジェクトが発行したクレジットが、何年も売れ残っている状況です。

登録機関の承認のみに過度に依存することは、この誤りをさらに悪化させます。登録機関は手法を検証し排出削減量を確認しますが、市場の需要、価格予想、買い手の嗜好を評価するものではありません。登録済みクレジットは販売に必要ではありますが、それだけでは十分とは言えません。

価格感度と納品確実性の判断を誤ると、開発者は買い手が信頼性を優先しているにもかかわらず、価格競争に陥りがちです。主要な買い手は、確かな実績、透明性のあるモニタリング、低い納品リスクに対して割増料金を支払います。価格引き下げは競争優位性ではなく、弱さの表れです。

「購入意向」を確固たる需要と見なすことは、時間と資本の無駄遣いとなります。意向表明書、基本合意書、購入意向表明書といったものは、デューデリジェンス、法的拘束力のある契約、支払い条件が伴わなければ、実際の取引には結びつきません。柔らかなシグナルと確固たる約束を区別することが重要です。

需要を理解するために開発者が追跡すべきこと

開発者として、特定のシグナルを監視することで、購入者の行動や 新たなトレンドを把握することが可能です。時代の先を行くために追跡すべき3つのポイントをご紹介します：

購買行動のシグナル

どのプロジェクトタイプを、どの品質帯・価格帯・ヴィンテージ・地域で購入されるかを追跡いたします。これにより、御社のポジショニングとアウトリーチ活動がより効果的になります。

また、業界の嗜好には一定の傾向が見られます。エネルギー企業は自然に基づく解決策を好みます。テクノロジー企業は持続可能なCDRオフテイクを発表しますが、大半は従来型のクレジットを償却しています。専門サービスは地域社会への副次的便益を重視します。買い手の嗜好を御社のプロジェクトに合わせることが重要です。

もう一点、単発の購入とリピーター顧客は異なる意味合いを示します。リピーター顧客は継続的な需要と確立された調達プロセスを証明しています。一方、単発の購入者は試行したものの、継続的なプログラムへのコミットメントには至っていない可能性があります。

市場バランス指標

発行と償還は需給の動向を示します。

償却量が発行量を上回ると、在庫は減少して価格は上昇します。発行量が償却量を上回ると、在庫は増加して価格は停滞し、あるいは下落することさえあります。

プロジェクトタイプ別の在庫増加または減少は、詳細な洞察を提供します。一部のカテゴリーでは供給過剰に直面している一方、他では逼迫した市場状況が見られます。開発者は市場全体をまとめて分析するのではなく、自社の特定セグメントを理解することを目指すべきです。

また、先渡契約とスポット取引の状況は、買い手の信頼感と市場の成熟度を示しています。先渡取引量が高いことは、買い手が将来の供給制約を予想していることを示唆しています。

価格シグナル

品質やプロジェクトの種類による価格のばらつきは、買い手が何を重視しているかを明らかにします。

同一カテゴリー内において、高品質なクレジットは低品質なクレジットよりも高いプレミアム価格が設定されます。この価格差は、開発者に対し、価格決定力を左右する要素が何であるかを示しています。

一方で、価格の変動は本質的な価値に対する不確実性を示唆しております。明確な品質に基づく差別化が図られた安定した価格は、市場の成熟を示唆するものです。

特定の属性に対するプレミアム——生物多様性の副次的便益、地域社会の発展、あるいは革新的な除去手法など——は、買い手の新たな嗜好を示しています。これらのプレミアムを追跡することは、開発者がどのプロジェクトの特徴に 追加投資が正当化されるかを判断する上で役立ちます。

2030年へ向けた需要の変化について

2030年にかけて需要は増加する可能性がありますが、より少数の高品質なプロジェクトに集中する見込みです。したがって、市場はより選択的になることが予想され、容易になるわけではありません。

気候関連財務情報開示タスクフォース（TCFD）などの枠組みによる開示圧力により、この傾向は加速しています。企業が気候関連リスクや残存排出量を報告する中で、カーボンクレジット 精査するようになるでしょう。低品質のクレジットはコンプライアンスリスクを生み出します。

また、気候訴訟や企業の気候変動関連主張に対する監視強化により、購入者は保守的で正当性を主張できる購入へと向かいます。グリーンウォッシングに対する法的挑戦は、購入者にリスク回避姿勢をもたらします。そのため、大半の方は安価な代替品よりも、信頼性の高い第三者検証を経たクレジットを好まれるのです。

供給の規律は将来の需要も形作ります。発行量が償却量を上回るペースで増加する場合、供給過剰により緊急性が低下し価格も下落します。供給制約が生じた場合、特に質の高い自然に基づく解決策や拡張可能な再生可能エネルギープロジェクトにおいて、オフテイク契約が増加します。

覚えておくべき重要な点として、需要の増加は販売が容易になることを意味しません。それは、より高い基準を持つ買い手が増え、デューデリジェンスがより高度化し、不確実性に対する許容度が低下することを意味します。

プロジェクト開発者への示唆

需要の動向は、開発者がプロジェクト設計、資金調達、商業戦略に取り組む方法を変えるべきです。これらの動向を理解することが成功の鍵となります。

まず、需要の現実性を考慮したプロジェクト設計を行ってください。そのためには、パラメータを確定する前に、具体的な購買者セグメントを特定する必要があります。「どの企業がこの種のプロジェクトを購入するのか？」「どのような品質基準を求めているのか？」「そして、どの価格帯を支払うのか？」といった点を自問してください。技術的に実現可能なことから順に設計を進めるのではなく、購買者の嗜好から逆算して設計を進めてください。

第二に、調達行動に合わせてスケジュールを調整し、在庫リスクを低減いたします。具体的には、主要な買い手の会計年度カレンダー、規制上の期限、報告サイクルをマッピングすることで実現可能です。その後、買い手が積極的に調達を行う時期に合わせてプロジェクトのマイルストーンを設定し、クレジットを確実に提供いたします。

需要を早期に把握することは、下流工程の全てに影響を及ぼします。開発業者が販売契約への明確な道筋を示すことで、資金調達の環境が改善されます。品質帯やプロジェクトタイプ別に実勢価格を追跡することで、価格戦略はより洗練されたものとなります。

また、オフテイク契約におけるリスク配分は、買い手のリスク許容度を理解することが重要です。価格を抑えるために納入リスクを受け入れる買い手もいれば、プロジェクトの進捗に関わらず確実な納入を要求する買い手もいます。この点を踏まえ、ご自身の戦略を策定されることをお勧めいたします。

主なポイント

カーボンクレジット 確かに存在しますが、選択的です。市場は、買い手の行動を理解し、品質に関する約束を果たし、調達サイクルに合わせて納期を厳守するプロジェクトに対して報いる傾向があります。

したがって、需要の兆候を早期に把握する開発者は、商業リスクを軽減できます。そのような開発者は、現在も将来も成功するための最良の立場に身を置くことになるでしょう。

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