「目隠し購入」？　センケンのDAX40 CSRDレポートと企業バイヤーのためのベストプラクティス

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センケンの「Buying Blind」レポートでは、ドイツの上場大手企業39社によるカーボンクレジット 5カーボンクレジット 調査しました。報告された484万クレジットのうち、45％は公開情報から特定のプロジェクトに紐付けることができませんでした。特定・評価ができたプロジェクトのうち、57％は、Sylvera信頼できる気候影響の基準として定めた「BBB」を下回る評価となりました。

これらの数字が何を示しているのか、また企業のカーボンクレジット に関して考慮すべきより広い視点について、明確にしておく価値があります。

まず、これは悪質な企業に関する話ではありません。本分析の対象となったDAX40企業は、概して市場で取引されているものを購入し、規制で求められている情報を開示しています。明らかになった問題は、この種の規制が、現在の形では極めて少ない情報しか求めていないという点です。総取引量と登録機関名の開示は義務付けられていますが、プロジェクト識別子、算定方法、およびプロジェクトごとの取引量については義務付けられていません。 企業は規制を遵守していますが、その購入内容は依然としてほとんど検証不可能であり、多くの場合、質が低いままです。

これを解釈する上で有用な方法は、単に規制が何を義務付けているか、あるいは義務付けていないかを理解するだけではありません。むしろ、規制の有無にかかわらず、優れた企業買収者はすでにどのような取り組みを行っているのでしょうか。そして、他の企業はそこから何を学べるのでしょうか。

認証は信頼性とは異なります

この報告書のデータが示していることの一つは、登録機関のラベルが品質の保証にはならないということです。VerraやGold Standardの認証を取得したクレジットであっても、Sylvera格付け分布の下位層（上位層と同様に）に依然として多く見られます。認証は、所定のプロセスが遵守されたことを確認するものです。しかし、例えば、対象となるプロジェクトがいずれにせよ実施されていたかどうか（追加性）や、炭素が継続して貯留されるかどうか（永続性）といった点において、そのクレジットが何を意味するのかについては示していません。

この違いは非常に重要であり、プロジェクトの格付けにも影響を与えています。また、市場全体でも、この点が価格に反映されるようになってきています。Sylvera 2026年第1四半期の市場データによると、投資適格級（BBB+）のクレジットは、1件あたり平均20.10ドルとなっており、1年前の18.10ドルから上昇しています。一方、B格付けのクレジットは、同期間に8.50ドルから7.80ドルへと下落しました。 

そして、こうした高品質なクレジットへの需要はますます高まっています。品質の高いクレジットと従来の供給源との二極化は、自主的な炭素市場の現在の現実です。

企業買収者にとって、これを適切に行うためのコストは上昇していますが、失敗した場合のコストも同様に高まっています。取締役会、投資家、規制当局は、買収件数の多さだけでなく、その質にもますます注目するようになるでしょう。この「質」という問いに対して自信を持って答えられない企業は、リスクにさらされることになります。

トップバイヤーたちは、どのような点で他と異なるアプローチを取っているのでしょうか

同じDAX40構成銘柄の中でも、ランキング上位にある企業の中には、すでにこの取り組みを順調に進めているところがあります。それは規制による圧力のためではなく、自発的な選択によるものです。中には、CSRDの要件を超えるプロジェクトレベルの詳細情報を自主的に開示している企業もあります。 

中には、プロジェクトの正式名称、登録番号、ヴィンテージ、生産量をすべて記載しているものもありました。また、選定されたポートフォリオを見ると、SylveraAまたはAAランクが大部分を占めるケースも見受けられます。

さらに視野を広げると、こうした品質の傾向は世界的に見られます。Sylvera 2026年第1四半期のデータによると、英国のバイヤーは、2022年の高評価物件が37％だったのに対し、2026年第1四半期には85％へと増加しています。これは、情報開示への圧力や調達基準の進化によって推進された品質の変革です。米国およびカナダのバイヤーについても、同期間に高評価物件の割合が21％から68％へと改善しています。 これらの市場に共通しているのは、早い段階から厳格な内部基準を適用していたバイヤーが、精査が厳しくなる中で、現在より強固な立場にあるということです。

DAX40構成企業との直接的な比較において、世界的に主要な買い手はプロジェクトレベルでの透明性を確保しています。彼らは自社が資金提供したプロジェクトを把握しており、その名称を挙げ、その正当性を説明することができます。これは、真剣な買い手に対して求められる基準として、ますます一般的になりつつあります。

積極的な取り組み：優れた実践例とは

これを確実に実現しようと真剣に取り組む企業にとって、その枠組みは単純明快ですが、実行には労力を要します。

まずはプロジェクトレベルから始めましょう。 

集計報告だけでは、品質についてほとんど何もわかりません。分析の単位は個々のプロジェクトであるべきです。つまり、その評価、手法、実施地域などです。購入に先立ち、そのプロジェクトは公的な登録簿で確認可能であり、独立した第三者による評価が可能でなければなりません。DAX40のデータは、こうした厳格な基準が欠如した場合に何が起こるかを示しており、報告された取引高の45％が追跡不能となっています。

独立した評価を利用してください。 

Sylvera 付加性、永続性、炭素算定、および コべネフィットの観点から評価を行います。これらは、クレジットが実際に現実世界への影響をもたらすかどうかを決定づける重要な要素です。BBB以上の格付けは、重要な基準となります。それ以下の格付けについては、厳格な精査が必要です。市場はすでにこの方向へと動いています。BBB+格付けのクレジットは、現在、格付け対象市場総額の62％を占めており、2023年の31％から増加しています。

コンプライアンスに関する兆候に注意を払ってください。 

自主規制市場と規制市場との融合が加速しています。 CORSIAの対象となるクレジットは、新規発行量の50％近くを占めるようになり、CCP価格プレミアムは2023年以降2倍以上に跳ね上がっています。 

現在、コンプライアンス基準を満たしているクレジットは、規制の厳格化が進む中でより有利な立場にあります。この点を理解している買い手は、現在の枠組みだけでなく、将来どのような枠組みが導入されても耐えうるポートフォリオを構築しています。

社内の品質基準を策定します。 

この取り組みをうまく進めている企業は、カーボンクレジット 調達部門から切り離し、より広範なガバナンスの議論の枠組みに組み込んでいます。こうした企業は、社内で「良質な」基準を定義し、その基準を文書化して、市場で最も安価な適合オプションが何であれ、一貫して適用しています。 

Sylvera市場データによると、テクノロジー企業や専門サービス企業は、この分野において最も高度な戦略を展開している企業群の一つであり、四半期ごとの対応にとどまらず、2030年以降の目標をはるかに超えた長期的な計画を立てています。

供給について先を見据えておきましょう。 

高品質な供給が逼迫しています。Sylvera の2026年第1四半期のデータによると、需要が増加しているにもかかわらずBBB+格付けのクレジットの発行量は減少しており、残存するクレジットに対するプレミアムが拡大しています。DAX40のデータから明らかになった点の一つは、DAX40のカーボンクレジットのうち、EU域内のプロジェクトに資金を提供しているものが1%未満であるということです。市場の供給側の現状を考慮すれば、これは驚くべきことではありません。

しかし、EUが枠組みを整備し、高品質な国内の炭素除去・貯留（CDR）供給源（バイオ炭やその他の持続的な除去手法を含む）が拡大し始めると、この分野で早期に取引関係を築いている欧州のバイヤーは、有利な立場に立つことになるでしょう。供給体制はまだ始まったばかりですが、品質面での可能性は極めて大きく、先手を打つチャンスは今なのです。

企業にとっての機会

本報告書が明らかにした透明性の格差は、紛れもない事実です。しかし、これに対処しようとする企業にとっては、有意義な競争上の優位性にもなり得ます。市場データは明確です。品質にはプレミアムが付くようになり、信頼性の高いクレジットの供給は逼迫しており、コンプライアンスの基準が世界的に統一されるにつれ、そのハードルはさらに高まるばかりです。 

プロジェクトレベルでの品質を証明できる買い手は、将来的な規制の強化や投資家からの質問、その他の精査にも耐えうる信頼性を築き上げています。

そして、これを実現するためのデータやツールはすでに存在しています。Sylvera 評価およびデータプラットフォームは、世界中の投資家、企業、政府機関によって、カーボンクレジット 評価するために活用されています。Sylvera 貴社のカーボン調達戦略をどのように支援Sylvera さらに詳しく 、さらに詳しく 、お気軽にお問い合わせください。

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