LCFSクレジット価格：その要因、今後の見通し、およびCIデータの活用方法

LCFSクレジット市場は拡大しています。毎年、数十億ドル規模のLCFSクレジットの取引が行われており、その価格はほぼ完全に「カーボンインテンシティ CI）」という1つの指標によって決まります。

燃料生産者、車両運営事業者、商品トレーダー、あるいは気候変動関連の投資家であるかに関わらず、CIがどのように信用価値につながるかを理解することは不可欠です。

このガイドでは、LCFSクレジットの仕組み、その算出方法、クレジット価格の決定要因、そしてCIデータを活用してLCFS戦略を最適化する方法について解説します。

LCFSクレジットとは？ LCFSクレジットの解説

カリフォルニア州の低炭素燃料基準（LCFS）は、カリフォルニア大気資源局（CARB）が管理する成果ベースの規制です。この基準では、輸送用燃料の年間カーボンインテンシティ CI）の目標値が設定されており、単位は1メガジュールあたりの二酸化炭素換算量（gCO₂e/MJ）で表されます。この数値は毎年低下しており、州内の燃料構成を徐々にクリーンなものへと移行させるよう促しています。

カリフォルニア州では、すべての燃料経路にライフサイクルCIスコアが割り当てられていることを理解しておくことが重要です。年間ベンチマークを下回るCIを持つ燃料は、LCFSクレジットを生み出します。ベンチマークを上回る燃料は、赤字を生み出します。これらのクレジットと赤字は、その後、規制された市場で取引されます。

重要な注意点として、燃料輸入業者、精製業者、販売業者などの義務対象者は、各遵守期間の終了時点で、不足分を補うのに十分なクレジットを保有していなければなりません。このため、LCFSクレジット市場では常に強い需要があります。

簡単に言えば、LCFSはカーボンインテンシティに価格を付ける仕組みです。基準値に対して燃料のCIスコアが低いほど、より多くのクレジットが発生し、より多くの収益が得られます。

ブリティッシュコロンビア州では、独自の低炭素燃料基準（BC LCFS）に基づき、同様のプログラムを実施しており、その基本的な仕組みはカーボン・クレジット（CI）を基盤としたものと同じです。同州のプログラムでは、2010年比で2030年までにカーボン・クレジットを30％削減することを目標としており、対象はガソリン、ディーゼル燃料、ジェット燃料です。

しかし、BC州のLCFSクレジット市場はカリフォルニア州のものよりも規模が小さく、流動性も低いため、BC州のLCFSクレジット価格は異なる推移を見せています。とはいえ、その根底にある論理は同じです。

LCFSクレジットはどのように生成されるのでしょうか？

まず、燃料供給業者が、年間基準値を下回るCI（炭素強度）の燃料をカリフォルニア市場に供給します。これにより、およびその後行われる対象となる燃料のすべての供給において、クレジットが発生します。

クレジットの発生源として一般的なものには、再生可能ディーゼル（特に廃棄物を原料とするもの）、バイオディーゼル、エタノール（特にCCS（二酸化炭素回収・貯留）と組み合わせた場合）、再生可能天然ガス、水素、およびEV充電インフラを通じて供給される電力などが挙げられます。圧縮天然ガス（CNG）や液化天然ガス（LNG）についても、そのCIスコアによってはクレジットが発生する可能性があります。

サプライヤーがクレジットを発行するには、CARBが正式な経路承認プロセスを通じて当該燃料のCIを認定する必要があります。これには、CARBのCA-GREETライフサイクルモデルを用いたTier 1（ルックアップテーブル）またはTier 2（カスタム分析）の申請が含まれます。

この段階では、検証済みのCIデータが極めて重要です。十分に文書化され、正当性が立証できるCIスコアを持つ経路は、データが不完全な経路に比べて、より多くの評価ポイントを獲得し、規制上のリスクも低くなります。

ご覧の通り、LCFSクレジットの発生は継続的なプロセスです。カリフォルニア州に供給される燃料1単位ごとに、クレジットまたは赤字が発生します。そのため、CIの最適化は継続的な収益源となります。

LCFSクレジットはどのように算出されるのでしょうか？

ご自身のパスウェイのCIスコアが分かれば、クレジットを算出することができます。以下の計算式を用いることで、特定の燃料供給がどれだけのCO₂e削減量に相当するかを算出できます。

LCFSクレジットの算出式

計算式は以下の通りです：( CIベンチマーク − CIパスウェイ) × エネルギー（MJ） ÷ 1,000,000 = クレジット

• CIベンチマーク：CARBが設定する年次基準で、毎年低下しています
• CIパスウェイ：CARBによって決定された、特定の燃料の認定ライフサイクルCI
• エネルギー：納入された燃料の総エネルギー量（メガジュール単位）
• 1,000,000で割る：グラムからメートルトンへの換算

低炭素燃料基準の実際の運用例

ある再生可能ディーゼル燃料の製造プロセスにおけるカーボン・インテンシティ（CI）は25 gCO₂e/MJであり、ベンチマーク値は90 gCO₂e/MJです。100万MJを供給するごとに、供給業者は65クレジットを獲得します（ 、90 − 25 = 65）。

一方、前述の基準と比較してカーボン・インプット（CI）が50 gCO₂e/MJである大豆バイオディーゼル・パスウェイの場合、生成されるクレジットは40クレジットのみとなります（90 - 50 = 40）。

どちらのシナリオでも供給されたエネルギー量は同じでしたが、最初のシナリオではCI値が低い原料が使用されました。そのため、最初の経路がクレジット収入の62.5%の差を生み出しています。

重要なポイントは次の通りです。CIが1gCO₂e/MJ改善するごとに、追加のクレジットが発生します。現在のCARB LCFSクレジット価格では、CIの最適化により、大幅な収益増が見込めます。

LCFSクレジットの価格を左右する要因は何でしょうか？

LCFSクレジットの価格にはいくつかの要因が影響しており、それらは相互に作用するため、十分な市場データがなければモデル化するのが難しい場合があります。注目すべき7つのポイントは以下の通りです：

• ベンチマークの推移：カリフォルニア州大気資源局（CARB）は毎年CIベンチマークを引き上げているため、排出削減義務を負う事業者の多くが目標未達に陥っています。これによりクレジットの需要が高まり、価格の主要な押し上げ要因となっています。
• クレジット供給：低炭素燃料の供給量とCIプロファイルは、価格に下落圧力をかけています。例えば、カリフォルニア州では最近、再生可能ディーゼルの供給が急増しており、これにより市場へのクレジット供給量が大幅に増加し、価格が低下しました。
• 赤字の累積：石油燃料の販売は赤字を生み出します。経済が好調で化石燃料の需要が高いと、赤字は拡大し、価格上昇につながります。
• クレジット銀行：過去のコンプライアンス期間から繰り越されたクレジットの累積余剰分です。銀行の残高が大きいと、買い手は供給が十分にあると認識するため、価格が抑制されます。一方、銀行の残高が減少すると、市場が逼迫し、価格の上昇を支えることになります。
• 政策動向：カリフォルニア州大気資源局（CARB）による規制の更新、公的な規則制定、および将来の基準値の推移に関する示唆は、市場の期待を形成し、価格形成を左右します。
• 価格上限メカニズム：カリフォルニア州大気資源局（CARB）が定めたクレジット価格の上限（2025年6月から2026年5月までの期間において1トンあたり268.90ドル）は、義務対象者に対するクレジット価格の上限となります。
• 各制度間の相互関係：連邦政府の再生可能燃料基準（RFS）、オレゴン州のクリーン燃料プログラム、およびワシントン州のクリーン燃料基準（CFS）は、低CI燃料の供給をめぐって競合しています。いずれかの制度が経済的に有利になると、他の制度の価格設定に影響を及ぼします。

LCFSクレジット価格：最近の動向と見通し

価格は変動が激しく、数年前には1トンあたり200ドル以上という高値をつけていましたが、2025年半ばには平均57.77ドルまで下落しました。この下落の多くは、再生可能ディーゼル燃料の影響によるものです。

2026年第1四半期のクレジット価格は平均63ドルでした。最新のLCFSクレジット価格データについては、CARBの「月次クレジット移転活動報告書」および「LCFSデータダッシュボード」をご参照ください。

今後、排出基準の引き締めにより、排出量超過が発生しやすくなり、クレジットへの需要が支えられ、価格の上昇につながるでしょう。しかし、特定のカテゴリーにおける供給量の増加が、この価格上昇を相殺する可能性があります。CARBの2030年以降のプログラム設計をめぐる政策の不透明さは、事態をさらに複雑にしています。

確実なことは何一つありませんが、一部のLCFSクレジット価格予測では、引き締め基調が中期的には価格の下支えとなる構造的な下限を形成すると見込まれています。しかし、価格が実質的に上昇し始める時期は、主にクレジット・バンクの引き下げのタイミングとペースによって決まるでしょう。

BC州のLCFSクレジットの価格動向は、カリフォルニア州とは異なる推移を見せています。BC州の市場は規模が小さく、流動性も低いため、義務を負う主体が集中していることや供給が逼迫している環境も相まって、歴史的にカリフォルニア州よりも高い価格プレミアムが付いてきました。

BC州のLCFSクレジットの平均価格は、低炭素燃料の供給および同州の「イニシアティブ協定」プログラムによる堅調なクレジット創出を背景に、2024年第1四半期の約477カナダドル/クレジットから、2025年6月までに274カナダドルへと下落しました。BC州がより厳格な炭素価格の段階的引き下げを実施し、プログラムの対象範囲を拡大するにつれ、市場では需要が増加し、価格の回復を支えると見込まれています。

カーボンインテンシティ LCFSクレジット戦略に与える影響

CIデータは、LCFSのあらゆる意思決定の基盤となります。これは、計算上避けられないことです。

燃料生産者の皆様へ

パスウェイCIは、クレジットの生成量と製品の競争力ある位置付けの両方を決定します。原料の調達、プロセスの効率、およびエネルギー投入量を最適化してCIスコアを低減できる生産者は、同じ量の燃料からより多くのLCFS収益を生み出すことができます。ただし、この分析には、複数の生産シナリオにわたる詳細かつ比較可能なCIデータが必要となります。

燃料購入者および車両管理者の皆様へ

LCFSクレジットの経済性を考慮に入れると、1ガロンあたりの価格が最も安い燃料が、必ずしも最も経済的な選択肢とは限りません。価格は若干高めでも、CIスコアが大幅に低い燃料であれば、その価格差を相殺するのに十分な追加クレジットを生み出す可能性があります。この比較を必要な精度で行うには、パスウェイレベルで検証済みのCIデータにアクセスできる必要があります。

投資家の皆様へ

クレジット・ベンチマーキングは、クレジット収益の予測モデルを構築し、資産の耐用年数にわたる燃料経路の競争力を評価するために必要です。正当化できる低いCIスコアを持つ施設は、CIスコアが高い施設に比べて、LCFSクレジット市場においてより持続的な収益上の優位性を持ちます。

複数のプログラムにわたり

CIスコアが低い場合、LCFSの下で価値が生まれ、連邦RFSのRIN取得資格を得られる可能性があり、CORSIA サステナビリティ基準を満たす可能性もあります。CIデータは、これらの計算において共通の入力項目となります。適用されるあらゆるコンプライアンス・メカニズムにわたる価値の全体像を把握するには、単一のスキームのみを対象とした分析では不十分です。Sylvera 「メカニズム適格性レポート」は、このギャップを埋めるものです。

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