Explicación del «greenium»: cómo cuantificar la prima ecológica de las materias primas con bajas emisiones de carbono

A medida que aumentan las presiones para reducir las emisiones de carbono, los productos con bajas emisiones de carbono alcanzan un valor añadido. Comprender este valor añadido, de dónde proviene, cuál es su magnitud y si resiste un análisis riguroso es una competencia fundamental para cualquiera que trabaje en la intersección entre el clima y el comercio. Esta guía resume todo lo que necesitas saber sobre este importante valor añadido ecológico, conocido comúnmente como«greenium».

¿Qué es un «greenium»?

«Greenium» es la abreviación de «green premium». El término hace referencia al sobreprecio que paga un comprador por un producto con bajas emisiones de carbono en comparación con su equivalente convencional.

En los mercados de materias primas, el «greenium» es la diferencia de precio entre el hidrógeno verde y el hidrógeno gris, el acero verde y el acero convencional, o el combustible de aviación sostenible (SAF) y el combustible de aviación estándar, por ejemplo.

En los mercados de créditos de carbono, el «greenium» es la diferencia de precio entre los créditos de alta calidad y las alternativas de menor calidad, determinada por las calificaciones de integridad, los beneficios colaterales y el impacto verificado.

Es importante tener en cuenta que el «greenium» supone un coste para los compradores y, al mismo tiempo, una señal de valor para los productores, quienes pueden fijar precios más altos si demuestran una baja intensidad de carbono (CI).

El origen del término«greenium»: de los mercados de bonos verdes hasta hoy

El término tiene su origen en los mercados de deuda, donde los analistas observaron que los bonos verdes y los convencionales emitidos por el mismo emisor tenían precios diferentes.

Cuando aumentó la emisión de bonos verdes, las instituciones financieras y los bancos de desarrollo fueron los primeros en emitir valores verdes. Al mismo tiempo, algunos fondos específicos exigían inversiones en instrumentos sostenibles, lo que generó un exceso de demanda y provocó que el precio de los bonos verdes fuera inferior al de los bonos ordinarios.

En otras palabras, los inversores aceptaron rendimientos más bajos en los bonos verdes que en los bonos verdes soberanos equivalentes o en los bonos temáticos sin etiqueta de sostenibilidad. Esa disposición a aceptar un descuento a cambio de unas credenciales ecológicas verificadas constituyó el primer «greenium» documentado.

Desde entonces, el concepto se ha extendido mucho más allá de los mercados de deuda para referirse a la prima que se aplica a cualquier categoría de productos diferenciados en función de las emisiones de carbono, desde las instalaciones de hidrógeno hasta los créditos de carbono.

Dónde se encuentran los Greeniums hoy en día

Los «greeniums» aparecen en muchos sectores que han experimentado una descarbonización. De hecho, el «greenium» se está convirtiendo en una característica estructural de la transición mundial hacia una economía baja en carbono.

Hidrógeno y amoníaco

En el momento de redactar este artículo, el hidrógeno verde cuesta entre dos y tres veces más que el hidrógeno gris.

Esa diferencia es el «greenium». Sin embargo, su magnitud real varía según la región. Por ejemplo, producir hidrógeno verde resulta más barato en Oriente Medio y Australia debido a la abundancia de energías renovables. Por ello, el precio de estos productos es más bajo, por lo que el «greenium» también lo es. El «greenium» se está reduciendo también en otras zonas, ya que los costes de los electrolizadores siguen bajando.

Lo que hace que el hidrógeno sea especialmente complejo es que, incluso dentro de la categoría«verde», la intensidad de carbono puede variar hasta tres veces entre unas instalaciones y otras. En pocas palabras, la diferencia de valor existe no solo entre el hidrógeno verde y el gris, sino también entre los propios productores de hidrógeno verde.

El amoníaco verde tiene un sobreprecio similar al del hidrógeno verde. En términos generales, los compradores no están dispuestos a pagarlo sin datos verificados sobre la huella de carbono que respalden las afirmaciones del productor.

Acero y cemento

Las primas por el acero ecológico han ido ganando terreno a medida que los fabricantes de automóviles y las empresas constructoras se comprometen a adoptar cadenas de suministro con bajas emisiones de carbono para lograr un impacto sostenible.

El Mecanismo de Ajuste en Frontera por las Emisiones de Carbono (CBAM) de la UE tiene previsto formalizar esta medida mediante la fijación de un precio al carbono incorporado en las importaciones. De este modo, la prima ecológica del acero con bajas emisiones de carbono pasará de ser una señal de mercado voluntaria a convertirse en una realidad normativa.

El cemento ecológico se enfrenta a una dinámica similar, aunque el mercado está menos desarrollado. Empresas como CURA se enfrentan a esta dinámica utilizando datos contrastados sobre la intensidad de carbono para acceder a mercados de alta gama.

Combustibles

El SAF tiene un precio considerablemente más elevado que el combustible convencional para aviones, a menudo entre dos y cuatro veces más caro.

Esta brecha se debe a una oferta limitada, a una creciente demanda por parte de las empresas y a normativas gubernamentales como CORSIA la Directiva sobre energías renovables de la UE (RED II).

En lo que respecta al diésel renovable y al biodiésel, las primas varían en función de la materia prima y la vía de cálculo del índice de impacto climático (CI). Por ejemplo, el combustible producido a partir de materias primas procedentes de residuos suele obtener una puntuación CI más baja que el derivado de cultivos. Esta diferencia influye en la prima que se aplica.

En California, la Norma sobre Combustibles con Bajas Emisiones de Carbono (LCFS) permite a los proveedores de combustible con puntuaciones de CI inferiores al umbral mínimo generar créditos con valor real de mercado. Esta es una de las principales formas en que la prima ecológica de los combustibles con bajas emisiones de carbono se convierte en ingresos directos.

Créditos de carbono

Los créditos de carbono de alta calidad se negocian con una prima significativa. Sylvera muestran un aumento medio del precio de 15 dólares en los proyectos que pasan de una calificación BB a una BBB. Cabe destacar también que los proyectos con puntuaciones elevadas en materia de biodiversidad o de impacto en la comunidad obtienen primas adicionales.

El «greenium» de los créditos de carbono es, en esencia, una prima de calidad. Sin datos de calificación transparentes y comparables, ni los compradores ni los productores pueden aprovecharla de forma fiable.

¿Qué factores determinan la cuantía del «greenium»?

Hay varios factores que determinan la magnitud del «greenium» y cuánto tiempo se mantiene.

• Diferencia de intensidad de carbono verificada: Cuanto mayor sea la diferencia de intensidad de carbono demostrada entre un producto con bajas emisiones de carbono y su alternativa convencional, más estarán dispuestos a pagar los compradores. La palabra clave es«demostrada». Las afirmaciones no verificadas no justifican un precio superior.
• Incentivos normativos: Los mecanismos de cumplimiento como el CBAM, el LCFS, CORSIA y la Directiva RED II generan un valor financiero directo para los productos con bajas emisiones de carbono. La prima ecológica suele reflejar los costes de cumplimiento evitados o el potencial de generación de créditos que ofrece un certificado de impacto (CI) verificado.
• Escasez de la oferta: cuando la oferta de productos bajos en carbono es limitada, como ocurre actualmente con los combustibles alternativos sostenibles (SAF) o el hidrógeno verde, las primas son elevadas. A medida que la producción aumenta y se restablece el equilibrio entre la oferta y la demanda, las primas se reducen.
• Disposición a pagar de los compradores: los compromisos corporativos de alcanzar las cero emisiones netas, la presión de las partes interesadas y el posicionamiento de marca impulsan la demanda de productos con bajas emisiones de carbono, incluso sin una obligación normativa. Esta demanda voluntaria genera y mantiene las primas ecológicas en muchos mercados.
• Madurez y transparencia del mercado: En mercados inmaduros con una fijación de precios opaca, los «greeniums» son inconsistentes y difíciles de comparar. A medida que se desarrolla una infraestructura de datos estandarizada, los «greeniums» se vuelven más eficientes y predecibles.
• Verificación y confianza: los compradores pagan un sobreprecio cuando confían en los datos subyacentes. Las declaraciones de sostenibilidad basadas únicamente en la información facilitada por los propios interesados, sin una verificación independiente, minan esa confianza y, con ella, la prima ecológica. Esto es válido tanto para las materias primas como para los créditos de carbono.

Cómo cuantificar la prima de riesgo de los mercados emergentes

A continuación se indica cómo deberían actuar los distintos participantes en el mercado.

Para los productores de materias primas

Averigüe a qué mecanismos de cumplimiento y programas voluntarios cumplen realmente su centro y su producto en la actualidad, y cuáles podría acceder con cambios específicos en sus operaciones o en sus datos. 

Como parte de nuestro informe sobre la elegibilidad de los mecanismos, Sylvera una evaluación de la elegibilidad para cada uno de los mecanismos incluidos en el análisis, además de un análisis estructurado de deficiencias que relaciona cada criterio no cumplido con los datos, la documentación o el cambio operativo concretos necesarios para cumplir los requisitos de elegibilidad. Esto significa que su equipo sabrá exactamente qué hay que cambiar —y qué ventajas conlleva ese cambio—. 

A continuación, cuantifique el valor comercial de su ventaja en materia de CI en todos los mecanismos pertinentes. Sylvera el valor en función de la compensación por déficit de cumplimiento, el volumen de crédito y el precio realizado —expresado por tonelada, por barril y por año de funcionamiento de la instalación—, utilizando los índices Sylvera en tiempo real Sylvera y los valores de referencia del propio regulador.

Por último, utiliza los modelos de decisión reutilizables Sylvera para realizar un seguimiento de tu prima a lo largo del tiempo.

Para compradores y equipos de compras

En primer lugar, compare el impacto ambiental (CI) de los distintos proveedores mediante evaluaciones independientes y estandarizadas, y no solo basándose en los datos facilitados por ellos. A continuación, calcule el coste real del «greenium» en relación con su valor: los costes de cumplimiento evitados, los créditos generados (como los del LCFS), el beneficio reputacional y la tarificación interna del carbono. Por último, incorpore el seguimiento del «greenium» a su estrategia de compras. De este modo, podrá programar las compras y negociar con una idea más clara de lo que está pagando.

Para inversores

En primer lugar, hay que tener en cuenta la compresión del «greenium», ya que las primas se reducen a medida que la tecnología madura y la oferta se amplía. Los mejores inversores apuestan por productores que puedan mantener su competitividad en términos de costes a medida que las primas se reducen. A continuación, hay que utilizar la evaluación comparativa de CI para identificar las instalaciones más destacadas de su clase, que serán las que mantengan las primas durante más tiempo. Por último, hay que evaluar los factores regulatorios favorables. Los «greeniums» suelen ser más elevados y duraderos en sectores con fuertes impulsores de cumplimiento normativo que aumentan la demanda.

El reto del «Greenium»: cuando la prima se desmorona

Los greeniums no están garantizados. Hay varios factores que pueden erosionarlos o hacer que se derrumben por completo.

• Riesgo de «greenwashing»: cuando los productores aplican etiquetas«ecológicas» sin datos de impacto verificados, la prima ecológica pierde su significado. Los compradores dejan de confiar en las primas, y los productores legítimos con bajas emisiones de carbono pierden su capacidad de diferenciarse. Al final, los proyectos con un argumento ecológico menos convincente —ya sea por una metodología deficiente, una información insuficiente o un impacto exagerado— no pueden obtener la misma prima que aquellos con credenciales verificadas de forma independiente, que alcanzan valores más significativos.
• Metodologías incoherentes: cuando los marcos normativos definen el concepto de«bajo en carbono» de forma diferente, resulta imposible realizar comparaciones entre mercados. Las primas pasan a ser puntuales en lugar de sistemáticas, lo que dificulta a los participantes fijar precios o planificar en función de ellas.
• Reducción de costes: A medida que la tecnología avanza y los costes de producción disminuyen, los márgenes se reducen. Los productores que basen su modelo de negocio en precios elevados sin prestar una atención paralela a la reducción de costes se enfrentarán a una presión significativa sobre sus márgenes a medida que los mercados maduren.
• Incertidumbre normativa: las primas ecológicas impulsadas por la regulación pueden desaparecer si cambian las políticas. Los riesgos de la transición climática —entre los que se incluyen los cambios en las políticas gubernamentales, la volatilidad del precio del carbono y el ritmo al que las instituciones responden al cambio climático— hacen que las primas basadas en un único mecanismo de cumplimiento sean más frágiles de lo que parecen. En algunos mercados, la existencia de una prima ecológica se basa íntegramente en supuestos normativos que podrían cambiar en el transcurso de un solo ciclo electoral. 
• La falta de datos: sin datos de infraestructura de conexión (CI) estandarizados a nivel de instalaciones en todos los mercados, las primas ecológicas siguen siendo meras anécdotas. Esto dificulta el aprovechamiento de las ventajas de precios basadas en la calidad.

Cómo Sylvera a la cuantificación del «greenium»

Sylvera funciona como la capa de infraestructura de datos para los mercados de carbono y materias primas, proporcionando información de mercado y evaluaciones independientes que permiten cuantificar comercialmente las ventajas de las bajas emisiones de carbono.

Nuestro servicio de informes sobre la elegibilidad de los mecanismos convierte la ventaja de los créditos de carbono (CI) de un productor en un argumento comercial concreto y listo para presentar en la sala de juntas, y no solo en una simple comprobación de cumplimiento. La cobertura en tiempo real de los mecanismos incluye el LCFS de California, CORSIA , el Reglamento sobre Combustibles Limpios de Canadá y FuelEU Maritime, con el RCDE de la UE, el CBAM y las normas 45Q/45V/45Z de EE. UU. en la hoja de ruta inmediata.

Además, nuestra evaluación de la intensidad de carbono proporciona datos sobre la intensidad de carbono a nivel de planta para el hidrógeno, el amoníaco, los combustibles y otras materias primas. Los productores la utilizan para demostrar su ventaja en materia de carbono, mientras que los compradores la utilizan para verificar los argumentos que justifican la prima que se les pide que paguen.

Además, nuestro producto Commodity Insights ofrece información de mercado sobre la oferta, la demanda y el rendimiento de los índices de referencia en todos los sectores de materias primas. Facilita el seguimiento y la comparación de los «greeniums», lo que le permite comprender cómo varían las primas a medida que se desarrollan nuevos proyectos o cambian las normativas.

Por último, nuestra oferta de Carbon Market Intelligence le brinda acceso a datos sobre la relación calidad-precio de los créditos de carbono. En pocas palabras, analizamos la prima de precio que los créditos de alta integridad obtienen frente a alternativas con una calificación inferior. Para los compradores, inversores y promotores que operan en los mercados de carbono, estos datos son los que marcan la diferencia entre una compra de créditos fiable y un riesgo para la reputación.

Solicita una demostración para descubrir cómo la infraestructura de datos Sylvera permite cuantificar el «greenium» en los mercados de materias primas y de carbono.