¿Comprar a ciegas? El informe DAX40 CSRD de Senken y las mejores prácticas para compradores corporativos

Lee aquí el informe completo «Buying Blind».

El informe «Buying Blind» de Senken analizó la información sobre créditos de carbono facilitada en el marco de la CSRD para el ejercicio fiscal 2025 por 39 de las mayores empresas cotizadas de Alemania. De los 4,84 millones de créditos declarados, el 45 % no pudo vincularse a un proyecto concreto a partir de fuentes públicas. De los proyectos que pudimos identificar y calificar, el 57 % obtuvo una puntuación inferior a BBB, el umbral Sylvera para considerar que un proyecto tiene un impacto climático creíble.

Conviene dejar claro qué nos indican estas cifras, así como algunos aspectos más generales que conviene tener en cuenta en lo que respecta a la compra de créditos de carbono por parte de las empresas.

En primer lugar, esta no es una historia sobre malos actores. Las empresas del DAX 40 incluidas en este análisis, en general, compran lo que ofrece el mercado y divulgan lo que exige la normativa. El problema que se ha puesto de manifiesto es que este tipo de normativa, en su forma actual, exige muy poco. Se requieren los volúmenes totales y los nombres de los registros. No se exigen, en cambio, los identificadores de los proyectos, las metodologías ni los volúmenes por proyecto. Las empresas cumplen con la normativa, pero sus compras siguen siendo en gran medida imposibles de verificar y, a menudo, de baja calidad.

Una forma útil de interpretar esto no consiste solo en comprender lo que exige o no exige la normativa. Más bien, ¿qué están haciendo ya las mejores empresas compradoras, independientemente de la normativa? ¿Y qué pueden aprender de ellas las demás?

La certificación no es lo mismo que la credibilidad

Una cosa que revelan los datos del informe es que la etiqueta de un registro no es garantía de calidad. Los créditos que cuentan con la certificación de Verra o Gold Standard siguen apareciendo tanto en la parte inferior de la distribución de calificaciones Sylvera(como en la parte superior). La certificación confirma que se ha seguido un proceso. No indica qué representa el crédito, por ejemplo, si el proyecto subyacente se habría llevado a cabo de todos modos (adicionalidad) o si el carbono permanecerá almacenado (permanencia).

Esta distinción reviste una gran importancia y es lo que influye en la valoración de los proyectos. Además, el mercado en general la está teniendo cada vez más en cuenta. Los datos de mercado Sylvera correspondientes al primer trimestre de 2026 muestran que los títulos con calificación de inversión (BBB+) alcanzan ahora un precio medio de 20,10 dólares por título, frente a los 18,10 dólares de hace un año. Por su parte, los títulos con calificación B han bajado de 8,50 a 7,80 dólares durante el mismo periodo. 

Y estos créditos de mayor calidad tienen cada vez más demanda. La dicotomía entre la oferta de calidad y la oferta tradicional es la realidad actual del mercado voluntario de carbono.

Para los compradores corporativos, el coste de hacerlo bien está aumentando, pero también lo está haciendo el coste de hacerlo mal. Los consejos de administración, los inversores y los organismos reguladores prestarán cada vez más atención no solo al volumen de las retiradas, sino también, y cada vez más, a su calidad. Las empresas que no puedan responder a esa segunda pregunta con seguridad se encuentran en una situación vulnerable.

Qué están haciendo de forma diferente los principales compradores

Dentro del mismo grupo del DAX 40, algunas de las empresas que ocupan los primeros puestos de la clasificación ya están obteniendo buenos resultados en este ámbito. Y no por presión normativa, sino por decisiones deliberadas. Algunas están divulgando voluntariamente información detallada a nivel de proyecto que va más allá de lo exigido por la CSRD. 

Algunos proporcionaron los nombres completos de los proyectos, los registros, las añadas y los volúmenes. Además, al examinar algunas selecciones, se observan casos en los que la mayoría de los vinos Sylvera calidad A o AA.

Y, si ampliamos la perspectiva, esta tendencia en materia de calidad se observa a nivel mundial. Los datos Sylvera correspondientes al primer trimestre de 2026 muestran que los compradores del Reino Unido han pasado de un 37 % de proyectos de alta calificación en 2022 a un 85 % en el primer trimestre de 2026, una transformación en materia de calidad impulsada por la presión para la divulgación de información y la evolución de las normas de contratación. Los compradores de Estados Unidos y Canadá han mejorado de un 21 % a un 68 % de proyectos de alta calificación durante el mismo periodo. El denominador común de estos mercados es que los compradores que aplicaron rigurosas normas internas desde el principio se encuentran ahora en una posición más sólida a medida que se intensifica el escrutinio.

En lo que respecta a la comparación directa con el grupo del DAX 40, los principales compradores a nivel mundial ofrecen transparencia a nivel de proyecto. Saben qué proyectos han financiado, pueden nombrarlos y pueden defenderlos. Ese es, cada vez más, el estándar al que se exige que cumplan los compradores serios.

El enfoque proactivo: cómo se aplica una buena práctica

Para las empresas que se toman en serio este tema, el marco es sencillo, aunque su puesta en práctica requiera un esfuerzo.

Empieza por el nivel del proyecto. 

Los informes agregados no dicen prácticamente nada sobre la calidad. La unidad de análisis debe ser cada proyecto concreto: su calificación, su metodología y su ubicación geográfica. Antes de cualquier compra, el proyecto debe poder identificarse en un registro público y ser evaluable de forma independiente. Los datos del DAX40 ilustran lo que ocurre cuando no se aplica esta disciplina, ya que el 45 % del volumen declarado no puede rastrearse.

Utiliza valoraciones independientes. 

Sylvera los proyectos en función de la adicionalidad, la permanencia, la contabilidad del carbono y los beneficios colaterales. Estos factores determinan, en esencia, si un crédito tiene realmente un impacto en el mundo real. Una calificación de BBB o superior constituye un umbral significativo. Cualquier calificación inferior a esa cifra justifica un análisis minucioso. El mercado ya está avanzando en esta dirección: los créditos con calificación BBB+ representan ahora el 62 % del valor total de mercado calificado, frente al 31 % registrado en 2023.

Presta atención a las señales de cumplimiento. 

La convergencia entre los mercados voluntarios y los de cumplimiento se está acelerando. CORSIArepresentan ahora cerca del 50 % de las nuevas emisiones, y la prima de precio de las CCP se ha más que duplicado desde 2023. 

Los activos que cumplen hoy en día con los estándares de cumplimiento normativo estarán mejor posicionados a medida que se endurezcan las exigencias regulatorias. Los compradores que comprenden esto están creando carteras que resistirán cualquier marco normativo futuro, no solo el actual.

Establecer criterios de referencia internos de calidad. 

Las empresas que lo están haciendo bien han trasladado la cuestión de la calidad de los créditos de carbono del equipo de compras a un debate más amplio sobre la gobernanza. Definen internamente qué se considera «bueno», documentan sus criterios y los aplican de manera coherente, independientemente de cuál sea la opción más barata y conforme a la normativa que haya en el mercado. 

Los datos de mercadoSylvera revelan que las empresas tecnológicas y de servicios profesionales se encuentran entre las que muestran un mayor nivel de sofisticación en este ámbito, ya que planifican con una visión que va mucho más allá de los objetivos para 2030, en lugar de limitarse a gestionar trimestre a trimestre.

Piensa con antelación en el suministro. 

La oferta de alta calidad se está reduciendo. Los datos Sylvera correspondientes al primer trimestre de 2026 muestran que las emisiones de créditos con calificación BBB+ están disminuyendo, a pesar del aumento de la demanda, lo que genera una prima cada vez mayor para los que quedan. Uno de los hallazgos de los datos del DAX40 fue que menos del 1 % de los créditos de carbono del DAX40 financian proyectos dentro de la UE. Esto no es de extrañar, dada la composición actual del lado de la oferta del mercado.

Sin embargo, a medida que la UE desarrolle los marcos normativos y la oferta interna de CDR de alta calidad (incluido el biocarbón y otros métodos de eliminación duraderos) comience a crecer, los compradores europeos que hayan establecido relaciones desde el principio en este ámbito estarán en una posición privilegiada. La oferta es aún incipiente, pero el potencial en cuanto a calidad es considerable, y ahora es el momento de adelantarse a los acontecimientos.

La oportunidad para las empresas

La falta de transparencia que pone de manifiesto este informe es real. Pero también supone, para las empresas dispuestas a actuar al respecto, una ventaja competitiva significativa. Los datos del mercado son claros: la calidad se cotiza al alza, la oferta de créditos de alta integridad se está reduciendo y la convergencia en materia de cumplimiento normativo implica que el listón no hará más que subir. 

Los compradores que puedan demostrar la calidad de sus proyectos están forjando una credibilidad que resistirá cualquier futuro endurecimiento normativo, cualquier duda de los inversores u otro tipo de escrutinio.

Y hoy en día ya existen los datos y las herramientas necesarios para ello. La plataforma de calificación y datos Sylvera es utilizada por inversores, empresas y gobiernos de todo el mundo para evaluar la calidad de los créditos de carbono. Si desea obtener más información sobre cómo Sylvera ayudarle en su estrategia de adquisición de créditos de carbono, póngase en contacto con nosotros.

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