LCFS 信用价格：影响因素、未来走势及如何利用碳信用数据

LCFS信用市场正在不断壮大。每年都有价值数十亿美元的LCFS信用额度进行转让，而每笔交易的价格几乎完全取决于一个指标：碳强度（CI）。

无论您是燃料生产商、车队运营商、大宗商品交易商还是气候投资者，了解碳影响（CI）如何转化为信用价值都至关重要。

本指南将详细说明LCFS积分的运作机制、计算方法、影响积分价格的因素，以及CI数据如何帮助您优化LCFS策略。

什么是LCFS积分？LCFS积分详解

加利福尼亚州的低碳燃料标准（LCFS）是一项由加利福尼亚州空气资源委员会（CARB）管理的基于绩效的法规。该标准为交通燃料设定了年度碳强度（CI）基准，单位为每兆焦耳的二氧化碳当量克数（gCO₂e/MJ）。该数值逐年下降，从而促使该州的燃料结构日益清洁。

必须认识到，加利福尼亚州的每条燃料路径都分配有一个生命周期碳强度（CI）评分。碳强度低于年度基准的燃料可产生LCFS信用额，高于基准的则产生赤字。这些信用额和赤字随后将在受监管的市场中进行交易。

需要特别注意的是：义务方（如燃料进口商、炼油商和分销商）必须持有足够的配额，以弥补每个合规期结束时的配额缺口。正因如此，LCFS配额市场上对配额的需求始终十分旺盛。

简而言之，LCFS 机制为碳强度赋予了价格。某种燃料的碳强度评分相对于基准值越低，其产生的碳信用额就越多，获得的收益也就越高。

不列颠哥伦比亚省根据其《低碳燃料标准》（BC LCFS）实施了一项类似计划，其基本机制同样基于碳强度（CI）。该省计划的目标是到2030年将碳强度较2010年水平降低30%，涵盖汽油、柴油和航空煤油。

然而，不列颠哥伦比亚省的LCFS信用市场规模较小，流动性也低于加利福尼亚州，且其信用价格走势有所不同。尽管如此，其背后的逻辑是相同的。

LCFS 信用额是如何产生的？

首先，燃料供应商向加州市场供应碳强度（CI）低于年度基准的燃料。此次供应以及此后每次符合条件的燃料供应，均可产生碳信用额。

常见的碳信用生成途径包括可再生柴油（尤其是以废弃原料为原料的）、生物柴油、乙醇（特别是与碳捕获与封存（CCS）技术相结合时）、可再生天然气、氢能，以及通过电动汽车充电基础设施供应的电力。压缩天然气和液化天然气途径也可产生碳信用，具体取决于其碳强度（CI）评分。

在供应商能够生成碳信用额之前，加州空气资源委员会（CARB）必须通过正式的途径审批流程，对该燃料的碳强度（CI）进行认证。这需要通过CARB的CA-GREET生命周期模型，提交一级（查找表）或二级（定制分析）申请。

在此阶段，经过验证的临床相关性（CI）数据至关重要。相比数据不完整的方案，具有充分记录且经得起推敲的CI评分的方案能获得更多积分，且面临的监管风险更小。

如您所见，LCFS 信用额的产生是一个持续的过程。运往加利福尼亚州的每一单位燃料都会产生信用额或赤字。因此，碳信用额优化是一项持续的创收手段。

LCFS 积分是如何计算的？

一旦您知道了该路径的碳信用额（CI）分数，即可计算碳信用额。下述公式用于确定特定燃料交付量对应的二氧化碳当量减排量（以公吨为单位）。

LCFS 积分计算公式

计算公式如下：( CI基准值 − CI路径值) × 能量（MJ）÷ 1,000,000 = 积分

• CI基准：由加州空气资源委员会（CARB）制定的年度标准，该标准逐年下调
• CI 路径：由加州空气资源委员会（CARB）确定的特定燃料的认证生命周期 CI
• 能量：所交付燃料的总能量含量，单位为兆焦耳
• 除以1,000,000：克到公吨的换算

低碳燃料标准的实践案例

某条可再生柴油生产路径的碳强度为 25 gCO₂e/MJ，而基准值为 90 gCO₂e/MJ。每交付 1,000,000 MJ，供应商即可产生 65 个碳信用额 （90 − 25 = 65）。

另一方面，以大豆为原料的生物柴油路径，在采用与之前相同的基准情况下，其碳影响（CI）为50 gCO₂e/MJ，仅产生40个碳信用额（90 - 50 = 40）。

两种方案提供的能量相同，但第一种方案使用的原料碳强度较低。因此，第一种路径导致的信用收入差异为62.5%。

关键要点如下：碳强度（CI）每改善1 gCO₂e/MJ，就能产生额外的碳信用额。按照加州空气资源委员会（CARB）当前的低碳燃料标准（LCFS）碳信用额价格，优化碳强度可带来可观的收入增长。

是什么因素影响了LCFS信用额度的价格？

有几个因素会影响LCFS信用价格，且这些因素之间的相互作用往往难以建模，除非拥有可靠的市场数据。以下是需要关注的七个方面：

• 基准轨迹：加州空气资源委员会（CARB）每年都会收紧碳排放限额（CI）的基准值，因此更多义务方将面临配额赤字。这将增加对碳配额的需求，并成为推动价格上涨的关键因素。
• 信用供应：低碳燃料的供应量及其成本曲线对价格构成下行压力。例如，加利福尼亚州近期可再生柴油供应激增，这为市场带来了大量信用额度，并导致价格下降。
• 赤字累积：石油燃料销售会导致赤字。当经济强劲且化石燃料需求旺盛时，赤字会不断扩大，从而导致价格上涨。
• 信用银行：从先前合规期结转而来的累积信用盈余。信用银行规模庞大时会抑制价格，因为买家知道供应充足；而信用银行规模缩减时则会收紧市场，从而支撑价格上涨。
• 政策信号：加州空气资源委员会（CARB）的监管动态、公开规则制定以及关于未来基准轨迹的信号，共同塑造了市场预期并决定了价格走势。
• 价格上限机制：加州空气资源委员会（CARB）设定的信用额最高价格为268.90美元/公吨（2025年6月至2026年5月期间），该价格上限约束了义务方的信用额价格。
• 项目间的相互作用：联邦《可再生燃料标准》（RFS）、俄勒冈州的《清洁燃料计划》以及华盛顿州的《清洁燃料标准》（CFS）在争夺低碳指数（CI）燃料的供应。当其中一项在经济上更具吸引力时，就会影响其他项目的定价。

LCFS 信用价格：近期走势与展望

价格波动剧烈，从几年前每公吨200多美元的高位跌至2025年年中每公吨57.77美元的平均水平。这一跌幅很大程度上归因于可再生柴油。

2026年第一季度，信用额度的平均价格为63美元。如需获取最新的LCFS信用额度价格数据，请参阅加州空气资源委员会（CARB）的《月度信用额度转让活动报告》和LCFS数据仪表盘。

展望未来，排放标准的收紧预计将加剧排放缺口，从而提振碳信用额的需求，进而推高价格。然而，某些类别的供应增长可能会抵消这一增长。围绕加州空气资源委员会（CARB）2030年后计划设计的政策不确定性，又为这一局面增添了复杂性。

尽管一切尚无定论，但部分LCFS信用价格预测认为，这一趋紧的基准将在中期内形成一个结构性支撑位。不过，信用额度支取的时间和速度将在很大程度上决定价格何时会出现实质性上涨。

BC省的LCFS信用定价走了一条不同的道路。BC省市场规模较小、流动性较低，且由于义务主体集中以及供应受限的环境，其价格溢价历来高于加利福尼亚州。

受卑诗省低碳燃料供应及该省“倡议协议”计划带来的强劲碳信用额生成推动，卑诗省低碳燃料标准（LCFS）碳信用额的平均价格从2024年第一季度的约477加元/信用额，降至2025年6月的274加元。随着卑诗省实施更严格的碳信用额递减机制并扩大计划覆盖范围，市场预计需求将增加，从而支撑价格回升。

碳强度数据如何推动LCFS信用策略

CI数据是每项LCFS决策的基础。从数学角度来看，这是不可避免的。

面向燃料生产商

路径碳强度（CI）既决定了碳信用额的产生量，也决定了产品的市场定位。能够通过优化原料采购、工艺效率和能源投入来降低碳强度（CI）的燃料生产商，在相同燃料产量下能获得更多的低碳燃料标准（LCFS）收入。需要注意的是，此类分析需要基于多种生产情景的精细化且可比的碳强度（CI）数据。

致燃油采购商和车队运营商

一旦考虑到LCFS信用机制的经济因素，每加仑价格最低的燃料并不总是最经济的选择。一种价格略高但碳强度（CI）得分显著较低的燃料，可能产生的额外信用额度足以抵消其价格溢价。为了进行这种精确的比较，您需要获取经核实的、基于路径层级的碳强度数据。

致投资者

进行碳信用额（CI）基准测试对于建立信用收入预测模型以及评估燃料路径在资产生命周期内的竞争力至关重要。相比碳信用额较高的设施，碳信用额较低但具有可辩护性的设施在低碳燃料标准（LCFS）信用市场上拥有更持久的收入优势。

跨多个项目

在LCFS框架下，较低的CI评分可创造价值，可能符合联邦RFS RINs的资格要求，并可能满足CORSIA 欧盟的可持续性门槛。CI数据是这些计算中的共同输入项。要全面了解所有适用合规机制下的价值全貌，仅靠单一机制的分析是不够的。Sylvera “机制合规性报告”填补了这一空白。

Sylvera 如何Sylvera LCFS 参与者

Sylvera 通过提供可靠的数据、评级和碳强度评估Sylvera 低碳生产商在碳市场和商品市场中取得成功。

机制合规性报告 提供覆盖LCFS、FuelEU Maritime、欧盟碳排放交易体系（EU ETS）、碳边境调整机制（CBAM）、税收抵免、环境活动证书（EACs）等领域的独立、规则可追溯的合规性评估。针对每个评估范围内的机制，我们提供预认证核查、结构化差距分析（将未达标标准与具体问题对应）以及基于实时价格指数的各机制生命周期价值估算。

碳强度评估 提供独立的设施级碳强度评分，LCFS参与者可据此对路径进行基准测试、优化碳信用额生成，并证明碳强度表现。结果如何？生产商能够充满信心地推进CARB路径审批流程。

大宗商品洞察 提供关于燃料供应、各生产商CI表现以及低碳燃料市场竞争态势的可靠市场情报。这为买家和交易商提供了制定明智采购和交易决策所需的背景信息。

碳市场情报 为客户提供更广阔的市场视角，帮助其了解低碳燃料标准（LCFS）如何与自愿碳信用市场、CORSIA 以及新兴合规机制相互作用。

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