日本碳信用额：日本碳市场如何运作及关注要点

日本是全球第四大经济体，也是碳排放强度最高的国家之一——其经济主要依赖汽车、钢铁、化工、电力、石油和天然气以及航运业。此外，日本也是2026年最值得关注的碳市场之一。

2026年4月，日本GX-ETS正式启动。注册和过渡计划须于2026年9月提交。首批配额将于2027年4月分配，交易将于同年第三季度启动。此外，日本企业还在全球自愿碳市场（VCM）之外，同时参与两项国内抵消机制——J-Credit和 JCM。

这些内容信息量很大，对于尚未建立采购职能的采购方而言尤其如此。本文将深入解析日本碳市场当前的实际运作机制、供需现状，以及企业在面临强制性要求之前应采取的切实可行的措施。

日本碳市场的独特之处

大多数针对亚太地区的碳市场分析都将该地区视为一个整体。这种做法忽略了日本的具体情况——而正是这些具体情况，才真正驱动着每一项值得考虑的采购决策。

排放量大，国内供应量小。日本 经济主要由难以减排的行业主导，这些行业承担着2030年和2050年碳中和的严峻承诺，其中许多承诺与SBTi目标挂钩。但该国国土面积狭小且土地利用密度高，这意味着国内开发者的生态系统较为有限。日本没有总部位于本国的全球规模VCM开发商，且J-Credit项目通常规模较小、数量众多。

“日本拥有众多制造企业、大型石油公司、能源公司和电力公司——这些都是减排难度较大的企业。因此，它们正在其商业计划中认真考虑实现碳中和。另一方面，开发商的数量非常有限，因为日本本身是一个国土面积较小的国家。” ——Sylvera日本及韩国业务负责人 胜村由纪

买家群体主要处于采购前阶段，且高度集中。这是 最重要的特征。Sylvera数据集中，日本买家注销的约2700万个碳信用额中，仅两家企业——武田药品工业（1110万）和大和运输（690万）——就占了绝大多数。排名前七的买家合计占据了日本全部注销量的绝大多数。

大多数日本企业买家目前尚未制定明确的碳信用额采购计划。他们正在进行调研、比较并试图了解相关流程，但尚未开展大规模交易。只有少数行动迅速的企业已开始积极采购，且仅有极少数企业披露了采购活动，但未说明注销时间。

这三种信用工具的流动性普遍较低。由于 目前尚无强制性触发机制要求注销信用额度，J-Credit、JCM 和 VCM 均面临日本买家的交易清淡局面。这一状况将在 2027 年 GX-ETS 配额分配到位，且针对高排放企业的合规收费机制启动后发生改变。

综合来看，这三种趋势解释了本文的其余内容。日本市场虽然增长相对较快，但规模依然较小。Sylvera 表明，日本买家的退场数量从2018年的约5.8万笔激增至2023年的640万笔——五年间增长了100多倍。然而，2024年活跃的独立买家数量仅为38人。

需求确实存在，但处于潜在状态。供应受限，且质量参差不齐。而且，在不与他人争夺库存的情况下进行准备的时间窗口，比大多数买家预想的要短。

日本企业可使用的三种碳信用额

要了解日本市场，首先要区分日本买家可进行交易的三大信贷类别。它们位于系统中的不同环节，且运作方式各不相同。

J-Credit

J-Credit是日本国内的碳信用机制。只有日本企业才能开发J-Credit项目，且项目必须在日本境内实施。最常见的项目类型是林业——主要是森林管理改善（IFM）类项目——此外还有可再生能源和能效项目。

虽然单个项目的规模较小，但数量众多。这使得J-Credit成为未利用林地、农田及小型可再生能源项目实现货币化的有效途径，并已成为日本国内企业碳抵消叙事中的标准工具。虽然它并非一种全球通用的碳信用额，但却是国内最易获取的选择。

JCM（联合核算机制）

联合机制（JCM）是日本在伙伴国产生减排信用的双边机制。随着《京都议定书》时代的清洁发展机制（CDM）COP30上确认终止，JCM正日益被视为日本落实《巴黎协定》第6条第2款的载体——即通过相应调整来获取国际减排成果的途径。

实际上，JCM目前仍处于早期发行阶段。开发商和投资者正在构建项目储备，但实际发行的碳信用额寥寥无几。在开发中的项目中，农业废弃物处理（AWD）和可再生能源项目最为常见。供应量有限，且这一限制在未来18至24个月内可能仍将持续。

VCM（自愿碳市场）配额

日本买家还使用来自全球各类验证机制（VCM）的碳信用额，包括Verra、Gold Standard、Puro、Isometric等。从历史上看，可再生能源一直是日本买家最常购买的VCM类型——Sylvera的数据集中，风能、水电及其他可再生能源约占日本退市量的1300万单位，约占总量的半数。 随着合规压力和SBTi（科学减排目标倡议）指导方针的推动，企业正转向碳移除及更高完整性的基于自然的解决方案项目，这一结构正在发生转变。REDD+（减少毁林和森林退化所致排放）以700万个碳信用额成为最大的单一项目类型，其次是工业和商业项目（420万个）以及ARR（农业减排）项目（150万个）——这充分表明市场对基于自然的解决方案的兴趣日益增长。

从地域分布来看，日本买家绝大多数从亚洲采购。印度是最大的供应国，共计103个项目，供应量达710万个信用额；中国紧随其后，共计76个项目，供应量为550万个信用额。 印度和中国合计占日本企业购买的全部配额的约46%——这是日本采购与欧洲或北美买家群体相比的一大显著特征。目前日本企业尚无强制性理由采购VCM配额，这正是当今日本自愿性需求的核心结构性事实。

“从自愿减排的角度来看，目前没有理由去购买碳信用额。企业虽然积极制定了碳中和目标，但对于如何填补难以减排的部分，尚未制定具体计划。因此，许多买方客户仍处于初期阶段——目前主要是在进行市场调研，而非实际采购。” ——胜村由纪

GX-ETS：改变格局的合规触发机制

迄今为止所描述的一切都基于自愿参与。GX-ETS 改变了这一现状。这是日本碳市场十年来最重大的结构性转变——它使日本从纯粹的自愿体系转向了具有实际合规需求的混合模式。

工作原理

GX-ETS 是一个总量控制与交易体系。 企业将获得允许排放量的配额。如果某企业的实际排放量低于配额上限，即可出售剩余配额；若排放量超出上限，则必须购买额外配额或缴纳合规费用。其运作逻辑与欧盟碳排放交易体系（EU ETS）相同，但设计上遵循了日本偏好的“以增长为导向的碳定价”政策框架——政府希望支持转型支出，而非从一开始就单纯对排放行为进行处罚。

关键的时间线

• 2026年4月：GX-ETS 正式上线。
• 2026年9月： 适用范围内的公司提交注册申请 及过渡计划的截止日期。
• 2027年4月：首次 配额分配结果公布。
• 2027年第三季度： 开始交易 。

适用对象

对于大型排放企业——即年直接二氧化碳排放量超过10万吨的企业——GX-ETS将强制实施。这涵盖了日本大部分难以减排的行业：汽车、钢铁、水泥、炼油、化工、电力以及大型制造业。 如果您是日本某家拥有大量直接排放的企业中的可持续发展或财务负责人，问题已不再是GX-ETS是否会影响您，而是影响程度有多大。

国内配额与GX-ETS如何相互作用

预计J-Credit和JCM碳信用额可在GX-ETS合规框架内使用，但需满足尚未最终确定的质量要求。不过，发展方向已然明朗：随着该机制日趋成熟，质量要求将日益严格，那些缺乏完善文件、额外性证明，或CORSIA 框架资格要求的碳信用额，将面临越来越严格的审查。

“等待上限”的陷阱

2026年，日本企业可持续发展团队中逐渐形成了一种普遍的思维方式：

• 具体的津贴上限要到2027年4月才会公布。
• 如果没有上限，我们就无法对风险敞口进行建模。
• 如果没有建模的暴露数据，我们就无法制定采购计划。
• 如果没有采购计划，我们就无法获得预算批准。
• 那我们就等吧。

这种逻辑虽可理解，但确实存在风险。无论日本各公司的具体上限何时设定，有三股力量正在收紧优质信贷市场：

‍1. 质量溢价正在扩大，而非趋于稳定

Sylvera《碳信用额现状》数据，全球范围内，高品质（BB+及以上评级）碳信用额在注销总量中的占比从44%升至50%，在总支出中的占比则从61%升至70%。高评级的ARR项目交易价格超过每吨35美元，而低评级的同类项目则低于20美元。尽早锁定优质碳信用额的企业，往往能获得更优的价格。

2. 合规需求正与自愿供给趋于一致

合规计划目前已占2025年全球碳排放配额总量的24%，Sylvera 预测，到2027年，受CORSIA 第一CORSIA 以及包括GX-ETS在内的国内碳交易体系扩张的推动，合规需求将超过自愿需求。届时，合规买家和自愿买家将争夺同一批高质量的碳排放配额。

3. CORSIA 第一CORSIA 正逐渐成为事实上的质量底线

日本航空在2026年第一季度注销了23.5万个CORSIA减排配额——这是日本一家主要航空公司开展合规行动的早期信号。随着全球航空需求的增长，CORSIA减排配额库存将持续减少。

等待GX-ETS价格回落，实际上是在押注18个月后的市场价格会比现在更低，且供应更充足。但数据却显示出相反的趋势。

为何“质量”在日本仍是一个未完的议题

在金融市场中，评级制度具有法律依据。信用评级、ESG评级以及结构性产品评级在会计、信息披露和监管框架中都发挥着重要作用。正因如此，它们才被默认视为可信的。

在日本，碳信用评级目前尚未具备那种制度上的权威性。其结果是，买家群体往往默认采用一系列高层次的指导原则——包括ISO 14064、核心碳原则（CCP）、CORSIA 、SBTi指南以及《全球变暖对策促进法》——却缺乏一套统一的内部框架来界定何为“优质”标准。

“在日本，质量与评级尚不划等号。评级这一概念本身并不普及。就连SBTi也仅表示碳信用额可用于中和——而不允许用于抵消。因此，目前尚无任何一个高层次的框架能让日本企业完全信赖和认可。” ——胜村由纪

Sylvera数据显示了这一趋势。在日本买家注销的约 2700 万个碳信用额中，约 45% 来自未评级项目。在已评级项目中，最大两部分都处于质量评级体系的底端：D 级评级为 480 万个碳信用额，C 级评级为 360 万个碳信用额。 被广泛视为投资级（BBB级及以上）的碳信用额，仅占总注销量的约13%。AA级碳信用额（300万吨二氧化碳当量）几乎完全由四个项目构成，且均源于单一买家的批量采购。

这并非批评——而是一个关于市场成熟度的观察，日本的可持续发展先行者们也会认同这一点。但这确实带来了一种具体的采购风险：如今看似合规的碳信用额，未来可能无法满足日益严格的披露框架（如ISSB、CSRD等）下的合规要求和审计标准，也可能无法符合SBTi针对净零排放主张所制定的、不断演变的基于移除量的标准。

“质量”的真正含义

无论评级机构如何评定，以下四个维度至关重要：

• 碳核算： 一吨真的就是 一吨吗 ？基准线是否站得住脚，测量方法是否准确？
• 额外性： 如果没有碳信用额收入，这些气候效益是否本就会 自然发生？
• 持久性： 碳能在大气层外停留多长时间 ？存在哪些逆转风险？
• 协同效益： 除了每吨产量之外，还产生了哪些 更广泛的环境和社会影响？

这些维度是大多数严肃质量评估的基础，包括Sylvera评级、CCP标签和ICVCM评估。将其应用于日本项目时，对应关系十分明确：J-Credit林业项目、JCM炊具项目以及VCM REDD+信用额，均可依据相同的基准支柱进行评估。

日本买家真正关注的是什么

根据Sylvera日本企业采购方的合作经验，在产品演示和采购洽谈中，有三点偏好始终是共同的。这些偏好解释了为何关于质量的讨论进展缓慢——以及哪些内容真正能打动对方。

1. 市场数据是最有力的卖点

日本企业往往更倾向于相信市场数据——如发行规模、赎回模式、定价曲线等——而非信用评级。原因很简单：数据就是数据，可以通过多种来源进行验证；而信用评级框架则需要额外的背景信息才能加以解读。

“日本企业往往更相信市场数据，而非评级质量。正因如此，市场情报——尤其是价格预测——才是我们最具吸引力的卖点。数据就是数据，因此他们可以将其视为可靠的数据来源。” ——胜村由纪

2. 价格预测是第二个亮点

日本的买方和卖方团队都会使用前瞻性定价数据。买方利用这些数据在内部为采购决策提供依据——证明交易是在合理的价格范围内完成的。卖方则利用这些数据论证高质量项目类型的价格正在上涨，从而在商业谈判中为当前的定价提供支持。

3. 对质量的理解仍在逐步形成

虽然能进行高质量的对话，但初次交流往往流于表面。日本买家会积极听取关于Sylvera 增量性、持久性、碳核算及协同效益的说明——但许多人尚未建立起内部认知框架，无法评估这些核心要素为何对其具体的采购决策至关重要。这就是市场亟待弥合的认知鸿沟。

一个值得关注的现象是：当评分与市场数据并列呈现时，评分便开始被视为一种切实的信号，而非抽象的分数。买家能直观地看到高评分与低评分带来的成本差异，从而使追求品质的经济价值变得切实可见。

 日本买家现在应该做的三件事

这些措施都不需要等待GX-ETS配额。这三项举措在未来90天内均可实施，且每项措施的效果都会随时间推移而不断累积。

1. 评估您可能面临的排放风险

如果贵公司的直接排放量在10万公吨以上，请确定哪些设施和工艺将纳入GX-ETS的监管范围。即使尚未确定最终排放上限，也应估算可能的配额状况——大多数公司都能基于内部排放清单数据构建出方向上准确的模型。重点不在于精确度，而在于有一个可供规划的参考数值。

2. 在需要进行交易之前，先建立市场数据基准

跟踪J-Credit、JCM（待其开始发行）以及与您所在行业相关的全球VCM信用类别的价格走势。 密切关注质量溢价——即同一项目类型中高评级与低评级信用之间的价差。Sylvera的数据表明，这一价差已相当显著且仍在扩大：高评级ARR交易价格超过35美元/吨，而低评级同类产品则低于20美元。在采购前18个月内掌握价格走势，是您能获得的最经济实惠的保障。

3. 尽早与卖方供应商接洽

全球范围内，优质信贷的供应渠道正在收紧。趁着当前竞争尚不激烈、沟通尚处于探索阶段，立即与开发商和中介机构建立联系，远比在合规压力下争抢存量资产要容易得多。Sylvera日本卖方市场的研究表明，卖方市场比买方市场更为成熟；这种不对称性有利于及早介入的买家。

Sylvera 如何为日本买家Sylvera

Sylvera市场的作用是提供数据基础设施，确保碳信用额度的决策具有充分依据——既面向内部的财务和审计团队，也面向外部的监管机构、客户和投资者。具体而言：

市场情报： 涵盖J-Credit、JCM及全球VCM类别的定价 、发行和赎回数据，并包含针对日本市场的买方行为分析。

评级： 涵盖碳核算、增量性、持久性和协同效益的独立 质量评估——适用于日本买家进行交易的任何注册库中的项目。

价格预测： 按项目类型构建前瞻性 信贷定价模型，为采购决策和内部预算论证提供支持。

国家与方法论概况： 日本买家采购地区的风险 、监管及供应环境。

如需了解这如何应用于您的投资组合， 请预约与Sylvera 演示。

未来12个月

日本的碳市场正处于结构开始与目标相匹配的阶段。企业实现碳中和的承诺已提出多年。而落实这些承诺所需的基础设施——合规交易、国内碳信用机制、综合质量框架——如今正逐步到位。

率先行动的买家未必是规模最大的那批。他们将是那些在GX-ETS迫使各方展开讨论之前，就已建立起市场数据基准、内部质量框架以及供应商关系的人。这种准备工作如今成本极低，但一年后将变得代价高昂。

如需获取日本市场的具体数据、评级及价格预测 ，请Sylvera 。