拉丁美洲碳信用额：巴西及该地区碳市场的运作机制与关注重点

拉丁美洲和加勒比地区产生的碳信用额约占全球总量的四分之一。该地区拥有全球近四分之一的活跃项目开发商。该地区曾主办 COP30 。此外，该地区还处于几乎所有关于基于自然的解决方案、管辖范围内的REDD+以及《巴黎协定》第6条实施的严肃讨论的核心位置。

然而——相对于这一供应规模——拉丁美洲在买方市场中的占比明显偏低，而在未来24个月内最为关键的供应池中几乎不见踪影：CORSIA且经过相应调整的碳信用额。在全球60多份有效的公开授权书中，仅有5份来自该地区。其中，圭亚那的一个项目几乎占据了该地区全部份额。

这正是当前拉美地区发展进程中的核心矛盾。该地区拥有充足的供应、优质的产品，且合规基础设施日益完善。但它目前尚缺乏将这些供应转化为未来十年最高价值需求的审批渠道。

本文将详细解析该地区碳市场的实际运作机制——包括其结构上的独特之处、各国市场的具体情况、CORSIA 为何在商业上至关重要，以及买家、开发商和投资者在2026年应采取哪些应对措施。

拉丁美洲碳市场的独特之处何在

在深入探讨各国具体情况或商业缺口之前，有必要先明确拉丁美洲之所以呈现这种态势的原因。该地区有三个结构性特征使其与其他所有主要碳市场地区截然不同——而每一个特征都深刻影响着后续的发展态势。

1. 它是全球最大的以自然为基础的供应商，国内需求旺盛。

大多数地区要么以供给为主，要么以需求为主。拉丁美洲则两者兼具。 亚马逊雨林、塞拉多、查科、安第斯山脉、红树林和大西洋森林共同使该地区成为全球REDD+、ARR及其他基于自然的碳信用的主要来源。与此同时，哥伦比亚、智利或墨西哥若干州等已建立的合规体系——以及未来将在巴西推出的SBCE——通过接受碳信用来履行义务，从而创造了国内需求。关键在于，符合合规要求的碳信用与自愿买家采购的碳信用在很大程度上是相同的。

2. 该地区在碳市场方面有着悠久的历史。

拉丁美洲在京都议定书时期的清洁发展机制（CDM）中发挥了重要作用。这一历史积淀下留下了至今仍具现实意义的制度基础设施——包括政府机构、登记处、项目开发商、律师以及二十年来一直从事此类工作的顾问。拉丁美洲是在现有基准基础上进行升级的，这有时是优势，有时则构成制约。

3. 地域自豪感是一种真正的商业力量。 

从该地区外部来看，这一点很容易被低估。拉丁美洲的企业越来越倾向于采购拉丁美洲的碳信用额。拉美航空（LATAM Airlines）表示，其更倾向于从该地区内部采购CORSIA 。全球两大独立碳标准——Cercarbono和BioCarbon——均诞生于哥伦比亚，它们也是唯一源自“全球南方”的标准。 区域供应、区域需求与区域标准的融合，正对全球各地的买家产生商业影响。

“目前有两项国际独立碳标准源自哥伦比亚，其余均来自全球北方。这一点意义重大。而在需求端，拉美企业正积极选择拉美地区的碳信用额，这不仅源于对本国的忠诚，更源于对区域身份的认同。这种自豪感是一种我们无法忽视的真实市场力量。” ——Sylvera 国际碳政策负责人卡门·阿尔瓦雷斯·坎波

本地区的合规体系

上文第1点（关于供需的论点）之所以成立，是因为政策正在积极地将二者联系起来。目前，拉丁美洲大多数主要经济体都以某种形式实施了碳定价机制。 

合规框架由碳税（接受碳信用额作为合规手段）、排放交易体系以及地方性政策工具共同构成。下表列出了目前已接受或计划接受碳信用额的相关措施。

考察合规体系如何纳入碳信用额，能为碳市场的发展方向提供极具启发性的见解。Sylvera模型预测，未来碳信用额需求中将有相当大一部分来自合规体系——这一趋势在《2025年碳信用额现状》报告中得到了深入探讨。 哥伦比亚和巴西是两个引人注目的案例研究：前者已建立碳税制度，并有接受自愿碳信用额用于合规的实绩；后者则是一个仍在成形的排放交易体系，碳信用额将在其中发挥作用，但具体规则尚未确定。

哥伦比亚：该地区发展的典范

哥伦比亚的碳税允许企业使用国内碳信用额来履行部分义务——最初最高可达100%，目前上限为50%，未来几年这一比例可能会降至30%。

由于用于合规抵消的碳信用额与自愿购买者采购的VERRA和黄金标准（Gold Standard）碳信用额相同，哥伦比亚的碳税推动了真正的市场发展，而非平行体系的建立。项目开发商、中介机构、咨询公司以及学术能力都随之得到提升。该国制定的两项碳标准——Cercarbono和BioCarbon——获得了国际认可。如今，拥有碳信用额供应潜力的各国正在研究并复制哥伦比亚的模式。 例如，智利已实施了类似的做法。 

Sylvera 哥伦比亚已在 69 个项目中发放了 9260 万个 REDD+ 信用额，并在 64 个项目中发放了 2210 万个 ARR 信用额——这使其成为全球最重要的基于自然的信用额供应国之一。合规框架为构建这一供应生态系统发挥了重要作用。

“哥伦比亚决定允许将自愿市场上交易的碳信用额用于合规用途，这一举措起到了催化剂的作用——它以其他政策选择鲜少能及的方式深化了该行业。其他国家理应引以为鉴。” ——卡门·阿尔瓦雷斯·坎波

巴西：SBCE与备受瞩目的国家

如果说哥伦比亚的碳税是经过验证的模式，那么巴西的排放交易体系则将检验这种方法能否推广至该地区最大的经济体。巴西排放交易体系（SBCE）法规已正式实施——这是拉丁美洲碳市场十年来最具深远影响的结构性发展——但一个关键问题仍悬而未决：巴西是否会效仿哥伦比亚，允许符合独立标准的碳信用额用于履行合规义务？

巴西的碳信用额供应量显然十分可观：148个REDD+项目已发行9710万个碳信用额，91个水电项目已发行4200万个碳信用额，82个垃圾填埋场甲烷项目则贡献了另外7760万个碳信用额。巴西、哥伦比亚和秘鲁三国的REDD+碳信用额总发行量约为2.8亿个——这是全球碳市场中单一项目类型最大的集中供应。

但对买家和开发商而言最为关键的细节仍未解决：将接受哪些类型的碳信用额及发行年份，该系统将如何与自愿性碳市场互动，以及如何处理《巴黎协定》第6条规定的对应调整。巴西的碳市场法目前将对应调整限定在SBCE批准的方法学范围内，但具体包括哪些方法学尚不明确。相关进展预计将循序渐进。

CORSIA ：拉美地区最引人注目的商业新闻

上述框架揭示了一个重要信息。圭亚那——这个拥有单一国家、单一管辖范围REDD+项目的国家——正是该CORSIA 。仅此一点，就几乎道尽了拉丁美洲在未来十年最重要的需求市场中所处的商业地位。这一点值得单独成章。

在全球范围内，所有符合CORSIA技术要求（即标准、方法学和发行年份均符合规定）的碳信用额中，目前仅有不到10%完全符合资格。关键区别在于是否配备了相应的调整机制或保险工具，以覆盖非调整风险。

拉丁美洲约占全球供应量的25%，本有潜力成为重要的CORSIA 。但事实并非如此。在全球60多份有效的授权书中，该地区仅占5份。而在该地区CORSIA供应中，几乎全部来自圭亚那的一个项目——即其管辖范围内的HFLD REDD+项目产生的2496万个信用额。 若剔除这一部分，拉丁美洲CORSIA 结构性CORSIA 中的份额几乎为零。

原因并不在于项目质量。Sylvera 一贯显示，拉美地区的项目质量均高于全球平均水平。真正的原因在于，授权流程——即连接高质量信用项目与CORSIA项目之间的桥梁——需要经过东道国这一环节，而该地区在落实这一环节方面进展缓慢。

“拉丁美洲在《第6条》的落实、授权以及相应的调整方面进展滞后——而这些正是CORSIA 所必需的。该地区虽具备巨大的供应潜力，但在授权方面却存在限制，这影响了碳信用额的实际应用价值。” ——卡门·阿尔瓦雷斯·坎波

有三个结构性因素可以解释，为何该地区的增长速度低于其供给侧所预期的水平：

• 错综复杂的碳市场格局。拉丁美洲 在落实《巴黎协定》第六条方面进展较慢，并非因为缺乏雄心，而是由于情况复杂所致。该地区拥有全球最悠久的碳市场历史之一，许多国家已经建立了或正在建设自己的合规体系。要在这样的背景下协调落实第六条，需要时间。从零开始比整合现有体系要简单得多。
• 第6条框架的设计仍在不断演变。巴西 第15.042号 法律规定，相应的调整仅限于国家认可的方法学。秘鲁RENAMI框架的限制较少，但仍在落实中。具体细节将决定拉美地区的供应量究竟能有多少真正CORSIA。‍
• 主权考量。授权 在一定程度上是一种国家自主贡献（NDC）的权衡：每项获准进行国际转移的减排信用额，都意味着东道国无法将其计入自身减排目标。各国正在权衡减排信用额出口收入与国内气候减排目标之间的关系。这种平衡需要时间才能达成。

这三个因素带来的商业影响是直接的。预计到2027年，全球合规需求将超过自愿需求CORSIA 合规要求 将于2028年1月开始实施。随着供应趋紧，经过相应调整的减排配额将以溢价交易。尚未获得《承诺函》（LoA）通道的拉美开发商和投资者将错失这一溢价窗口——即使他们的项目在技术上堪称世界顶尖。

质量与价格的差距：拉美开发商为何错失良机

CORSIA 该地区商业故事中面向买家的版本。与此同时，还存在一个面向开发商的版本——两者的根本原因是一致的：市场目前尚无法完全看清眼前的局面。

Sylvera评级数据揭示了两点：这两点本应相辅相成，但目前却并未如此：

• 拉丁美洲的高质量项目占比高于全球平均水平。
• 平均而言，评级每提升一个等级，价格溢价为32%。

综合这两点来看，拉美开发商本应在全球VCM市场上持续获得溢价。但事实并非如此——至少未达到基础数据所支持的水平。这是为什么呢？

信息不对称

在拉丁美洲主导供应的项目类型中——尤其是REDD+和ARR项目——质量差异显著。如果没有独立评级来揭示这种差异，买家就很难在同一注册库、同一方法学、同一国家范围内，将优质的拉丁美洲REDD+项目与质量较差的项目区分开来。这导致价格向低端靠拢。

国内合规需求目前尚未对质量产生敏感反应

在哥伦比亚碳税、智利碳税以及墨西哥地方碳税体系下，买家历来倾向于选择符合技术资格标准且价格最低的配额。这对处于初级阶段的合规市场而言实属自然，但这意味着主要面向国内市场的拉美开发商并未被迫建立国际优质买家所要求的信誉体系。

高端市场正在发生这种变化

随着合规需求在2027年超越自愿性需求，以及CCP、CORSIA标准逐渐形成事实上的高端标准体系，那些既能证明项目质量又能满足合规要求的开发商将获得远超同行的价值回报。

一个实用的思考角度是：一个每年产生50万个积分（每个积分价值10美元）的项目，Sylvera 提升一个等级，每年可额外产生150万美元以上的收入。优质投资是一项具有可计算回报的商业决策。

REDD+与管辖权转移

上述两大商业CORSIA 质量溢价——在一种项目类型中表现得最为突出：REDD+。基于自然的项目在拉丁美洲的供应中占据主导地位，而在基于自然的项目中，REDD+又是最大的单一类别。 

巴西（9710万个碳信用额，148个项目）、哥伦比亚（9260万个碳信用额，69个项目）和秘鲁（9000万个碳信用额，30个项目）共同构成了全球主要的REDD+供应基地——总计约2.8亿个碳信用额。

过去三年间，围绕REDD+的诚信问题一直是碳市场的主旋律——基准线通胀、泄漏担忧、超额配额调查。拉丁美洲的项目始终是这一议题的核心。

两大结构性转变正在重塑该地区建立REDD+公信力的方式——这两者都直接影响着买家投资组合中现有碳信用的价值。

Verra的VM0048标准及向其他REDD+方法的过渡

第一项转变发生在方法学层面。Verra的综合REDD方法学目前正在积极推广，而VM0048版本解决了早期方法学中提出的许多关于基准可信度的担忧。该地区各项目正处于转型阶段。方法学的变更对买家至关重要：已迁移至VM0048版本的项目，其风险和可信度特征与仍采用旧方法运行的项目有所不同。

管辖范围内的REDD+（JREDD+）

第二阶段的变革更为广泛且更具结构性。与以往由单个项目自行设定基准不同，管辖区项目是在州或国家层面设定基准。Sylvera 为巴西阿克里州和阿根廷米西奥内斯省的管辖区项目Sylvera 发行前评估，该地区也是这一方法的全球试验田。

一个悬而未决的问题——也是现有买家最关心的——在于各REDD+项目在管辖区计划中应如何核算。“嵌套”是这一领域的专业术语，而答案将决定现有项目级信用额在管辖区计划规模扩大时，是能保持其价值，还是会面临价值稀释。这一问题正在实时探讨中，尤其是在巴西。 持有拉丁美洲项目级REDD+信用额组合的买家应密切关注有关嵌套机制的讨论。

为何实地数据在该地区尤为重要

上述所有主张——REDD+基准线的完整性、VM0048的改进、JREDD+核算方法，以及区分优质项目与较弱项目的评级标准——归根结底都取决于一个技术问题：你究竟能多准确地掌握森林中实际蕴含的碳量？碳核算的准确性取决于生物量测算，而这正是全球大多数数据基础设施的薄弱环节。

大多数生物量数据集依赖于存在较大不确定性且实地调查频率较低的异速生长模型。在以基于自然的解决方案为主、热带森林为主体的地区，这种测量缺口会直接导致评级的不确定性。

Sylvera 五大洲Sylvera 多尺度激光雷达实地数据，包括在坦博帕塔（秘鲁）和奇基布尔（伯利兹）开展的调查项目，以及在巴西正在进行的工作，其中包括对阿克里州森林碳信用的独立评估。 正是这种经实地验证的扎实基础，使得Sylvera评级、发行前解决方案以及生物质图集在该地区具有重要意义——在这个地区，微小的测量误差会累积成巨大的碳信用额量误差。

对于在拉丁美洲开展业务的开发商而言，其实际影响在于：可信的生物质估算与存在争议的估算之间的差异，越来越成为决定一个项目能否进入溢价层级的关键因素。这一技术现实，正是下一节所讨论的每一项商业决策背后的基础。

未来12个月的关注重点

到目前为止，我们所做的都只是诊断：该地区现状如何，哪些方面运作良好，哪些方面存在问题。未来12个月将决定这些差距中哪些会缩小，哪些会扩大。对于任何在拉美地区有业务布局的买方或卖方机构而言，有六大具体信号值得密切关注。

1. 巴西SBCE的设计选择

需关注信用类型和年份资格、自愿市场间的关联性，以及第6条的处理方式。Dimer的制度推进速度与立法细节同样重要。

2. 第6条 LoA管道

秘鲁输油管道项目的进展、智利双边协议的推进、巴西国际输油框架的构建，以及玻利维亚作为新市场参与者的动态，都是值得重点关注的重要审批动态。

3.CORSIA 第一CORSIA 的产能爬坡

如果2026年下半年《意向书》（LoA）的签发速度加快，这将表明该地区已为2028年1月做好准备。反之，则意味着拉美地区将市场份额让给了非洲和亚洲的竞争对手。

4. 管辖权/项目层级的嵌套框架

尤其是在巴西。此处的决策将影响该地区所有现有项目级REDD+碳信用的价值。

5. 多米尼加共和国的煤炭转型补贴

如果第6.4条下的部门性配额试点取得成功，这可能会开辟一个新的配额类别，并对供应产生重大影响。

拉美开发者和投资者应采取的三项行动

观察固然必要，但唯有行动才能改变结果。本文的核心观点是：拉美地区虽具备数据供应和质量优势，却尚未充分挖掘其数据所支撑的商业价值。有三项切实可行的举措能扭转这一局面——而且这三项举措均可在未来两个发行或采购周期内实施。

1. 在下一次发行周期开始前，先进行独立评级

发行前评估能在质量缺陷尚可解决时及时发现并加以弥补。发行后的评级则属于被动应对。而发行前的评级所提供的投资级信息，将对每笔售出的信贷产生累积效应。

2. 立即规划您的CORSIA CCP资格认证路径

这些正逐渐成为定价的差异化因素，而不仅仅是合规清单上的勾选项。尽早参与东道国的授权流程——并确保项目文件符合关键控制点（CCP）的要求——将有助于建立在第一阶段合规要求临近时最为关键的供应路径。

3. 利用市场情报，根据实际交易情况设定价格预期

经纪人的估价往往会压低价格预期。独立的交易数据能揭示类似您这笔交易的资产实际成交价格，以及质量与价格之间的关系正朝着何种方向发展。这些数据确实存在，只需在商谈商业条款时将其纳入考量即可。

Sylvera 如何Sylvera 拉丁美洲市场

这三项举措——获取评级、确保合规路径、将定价锚定于真实交易数据——均依赖于独立且可验证的数据基础设施。这正是Sylvera 。该地区在全球碳市场中的核心地位，体现在Sylvera覆盖范围的广度上： 涵盖16个拉丁美洲国家的国情概况（其中15个已上线，厄瓜多尔将于2026年第二季度上线）；主要东道国的REDD+管辖区情报；多尺度激光雷达实地勘测项目（包括坦博帕塔、奇基布尔以及正在巴西开展的工作）；以及通过评级覆盖全球85%的现有REDD+信用额。具体而言：

• 评级： 涵盖碳核算、增量性、永久性和协同效益的独立 质量评估——覆盖全球现有REDD+碳信用的85%。
• 国家概况： 16个拉丁美洲司法管辖区的风险 、监管、第6条准备情况及供应背景。
• 管辖区情报： 对各管辖区的REDD+计划（包括阿克雷州和米西奥内斯省）的预发 评估。
• 市场情报：包含定价 、发行和注销数据，并带有CORSIA、CCP及合规系统标签，这些正是拉美地区买家和开发商在采购及商业决策过程中所需的信息。
• 生物质图集：经实地验证的 森林碳生物量测量基础设施，针对400公顷以上的项目，其项目区域误差率低于10%。

如需了解这如何应用于您的投资组合或项目储备， 请预约与Sylvera 演示。

接下来呢？

本文开篇便提出了一个悖论：拉丁美洲约占全球碳供应量的四分之一，其碳质量高于平均水平，且拥有成为全球最具影响力的碳市场区域所需的制度积淀——然而，在60多份有效的CORSIA ，该地区仅持有5份。该地区究竟能否发挥其基本面所支撑的作用，还是会在《第6条》授权方面将优势让位于其他地区行动更快的竞争对手，这将是2026年亟待解答的问题。

该地区的结构性优势是切实存在的：供应主导地位、整体质量上乘、合规领域的先行者以及一种真正体现于商业行为中的区域凝聚力。该地区的结构性弱点同样真实存在：第6条框架的推进缓慢、联邦层面的复杂性，以及开发商尚未完全把握的质量与价格之间的差距。这两方面的问题都有解决之道，但都不会自行解决。

那些将未来24个月视为准备期的买家、开发商和投资者——在合规需求浪潮袭来之前，建立评级体系、确保授权途径、评估国家层面的风险——将在2028年1月CORSIA 启动时占据最有利的地位。该地区将结构优势转化为商业价值的窗口已经开启。但这个窗口不会永远敞开。

如需获取拉丁美洲各国的数据、评级、定价以及《第6条》合规准备情况的相关情报， 请Sylvera 。