拉丁美洲碳信用额：巴西及该地区碳市场的运作机制与关注重点

拉丁美洲和加勒比地区产生的碳信用额约占全球总量的四分之一。该地区拥有全球近四分之一的活跃项目开发商。该地区曾主办 COP30 。此外，该地区还处于几乎所有关于基于自然的解决方案、管辖范围内的REDD+以及《巴黎协定》第6条实施的严肃讨论的核心位置。

然而——相对于这一供应规模——拉丁美洲在买方市场上的代表性明显不足，而在未来24个月内最为关键的供应池中几乎不见踪影：CORSIA且经过相应调整的减排配额。全球44份有效的CORSIA ，仅有5CORSIA 来自该地区。其中，圭亚那的一个项目几乎占据了该地区全部份额。

这正是当前拉美地区发展进程中的核心矛盾。该地区拥有充足的供应、优质的产品，且合规基础设施日益完善。但它目前尚缺乏将这些供应转化为未来十年最高价值需求的审批渠道。

本文将详细解析该地区碳市场的实际运作机制——包括其结构上的独特之处、各国市场的具体情况、CORSIA 为何在商业上至关重要，以及买家、开发商和投资者在2026年应采取哪些应对措施。

拉丁美洲碳市场的独特之处何在

在深入探讨各国具体情况或商业缺口之前，有必要先明确拉丁美洲之所以呈现这种态势的原因。该地区有三个结构性特征使其与其他所有主要碳市场地区截然不同——而每一个特征都深刻影响着后续的发展态势。

1. 它是全球最大的以自然为基础的供应商，国内需求旺盛。

大多数地区要么是供应主导型，要么是需求主导型。而拉丁美洲两者兼具。亚马逊、塞拉多、查科、安第斯山脉、红树林和大西洋森林共同使该地区成为全球REDD+、ARR及其他基于自然的碳信用的主要来源。 与此同时，哥伦比亚、墨西哥和智利已建立的合规体系——以及巴西即将推出的SBCE——催生了来自区域企业的国内需求。关键在于，用于合规的碳信用额与自愿购买者采购的信用额基本相同。供需双方共享同一市场池。

2. 该地区在碳市场方面有着悠久的历史。

拉丁美洲在京都议定书时期的清洁发展机制（CDM）中发挥了重要作用。这段历史留下了至今仍具现实意义的制度基础设施——政府机构、登记处、项目开发商、律师以及二十年来一直从事此类工作的顾问。大多数地区都在从零开始建设，而拉丁美洲则是基于现有基础进行升级，这有时是优势，有时却也是一种制约。

3. 地域自豪感是一种真正的商业力量。 

从该地区外部来看，这一点很容易被低估。拉丁美洲的企业越来越倾向于采购拉丁美洲的碳信用额。拉美航空（LATAM Airlines）已公开承诺从该地区内部采购CORSIA 。全球两大独立碳标准——Cercarbono和BioCarbon——均诞生于哥伦比亚，它们也是唯一源自“全球南方”的标准。 区域供应、区域需求与区域标准的融合，正以一种对全球各地买家都具有商业影响的方式展开。

“目前有两项碳标准源自哥伦比亚，其余的碳标准则来自全球北方。他们对此感到非常自豪。拉美企业正试图优先采用拉美地区的碳信用额——这是以地区为单位，而非以国家为单位。这种区域自豪感是我们需要考虑的因素。”Sylvera国际碳政策负责人卡门·阿尔瓦雷斯·坎波。

本地区的合规体系

最后一点——供需双方处于同一区域市场——之所以能够实现，是因为政策正在积极地将二者联系起来。目前，拉丁美洲大多数主要经济体都以某种形式实施了碳定价机制。合规体系主要由碳税（允许使用碳信用额进行合规）、排放交易体系以及地方层面的政策工具共同构成。

其中有三个体系值得特别关注，因为它们不仅仅是政策条目——它们还影响着该地区其他市场的运行方式。哥伦比亚是典范，巴西是试验田，墨西哥和智利则形成了鲜明对比。

哥伦比亚：该地区发展的典范

哥伦比亚的碳税政策允许企业完全使用国内碳信用额来履行义务——最初最高可达100%，目前上限为50%，未来几年可能降至30%。这一设计选择催生了该地区最成熟的碳市场生态系统。

由于用于合规的碳信用额与自愿购买者采购的Verra和Gold Standard碳信用额相同，哥伦比亚的碳税推动了真正的市场发展，而非平行基础设施的建设。项目开发商、中介机构、咨询公司以及学术能力都随之扩大。南极集团（South Pole）在总部以外最大的办事处就设在哥伦比亚。该国制定的两项碳标准——Cercarbono和BioCarbon——获得了国际认可。如今，哥伦比亚的模式正被研究和复制。 智利正在采取类似的做法。巴西正在考虑这一模式。新加坡在制定其碳枢纽战略时，明确以哥伦比亚为参考。

Sylvera 哥伦比亚已在 69 个项目中发放了 9260 万个 REDD+ 信用额，并在 64 个项目中发放了 2210 万个 ARR 信用额——这使其成为全球最重要的基于自然的信用额供应国之一。合规框架为构建这一供应生态系统发挥了重要作用。

“他们允许将如此多的碳信用额用于合规目的——而这些正是自愿碳市场买家也会购买的信用额——这极大地推动了该国该行业的发展。这为其他国家树立了典范。” ——卡门·阿尔瓦雷斯·坎波

巴西：SBCE与备受瞩目的国家

如果说哥伦比亚是一个行之有效的模式，那么巴西就是检验该模式能否推广至该地区最大经济体的试金石。 巴西的“巴西碳排放交易体系”（SBCE）是拉丁美洲碳市场十年来最具深远影响的结构性发展。其制度基础已然奠定——临时秘书处设在财政部内，并已成立市场工具与REDD+司（Dimer），以落实《巴黎协定》第六条的参与工作。

巴西的碳信用额供应量显然十分可观：148个REDD+项目已发行9710万个碳信用额，91个水电项目已发行4200万个碳信用额，82个垃圾填埋场甲烷项目则贡献了另外7760万个碳信用额。巴西、哥伦比亚和秘鲁三国的REDD+碳信用额总发行量约为2.8亿个——这是全球碳市场中单一项目类型最大的集中供应。

但对买家和开发商而言最为关键的细节仍未敲定：将接受哪些类型的配额及哪些年份的配额，该体系将如何与自愿市场互动，以及如何处理《巴黎协定》第6条规定的相应调整。 巴西第15.042号法律目前将对应调整限定在国家认可的方法学范围内，这引发了关于适用范围和供应量的实质性疑问。相关进展可能较为缓慢，而实施细则将决定巴西最终是成为全球合规市场，还是一个面临国际出口摩擦的国内市场。

墨西哥和智利

尽管巴西的政策框架仍在逐步成形，但墨西哥和智利多年来一直默默运行着各自的合规体系——且各具特色。墨西哥运营着该地区最成熟的排放交易体系（ETS），此外还实施了一项联邦碳税和两项地方碳税（克雷塔罗州和科利马州）。相关社区活跃且参与度高，但该体系因政策工具之间存在大量重叠而受到批评——关于各系统如何相互作用的明确机制仍在完善之中。 

墨西哥的国内供应基础十分雄厚：481个独立融资项目已发放2100万个碳信用额，且这些项目的整体质量普遍较高。 

智利是该地区政策执行最为稳健、可预测性最强的国家。该国已开征碳税，排放交易体系（ETS）正在建设中，且政策方针具有战略性且稳健。对于项目开发商和政府合作伙伴而言，智利展现出了其他一些规模更大的区域参与者所不具备的可靠性与可信度。

各国概况：明星球员、新秀与衰退的市场

哥伦比亚、巴西、墨西哥和智利是合规驱动型案例中最引人注目的代表，但它们只是更广阔版图上的四个坐标点。“拉丁美洲”这一概念实际上涵盖了至少十几个处于不同发展阶段的独立市场——而且这些市场并非都朝着同一方向发展。下文的框架按发展轨迹对主要参与者进行了分类。

星星

• 哥伦比亚—— 该地区最成熟的市场生态系统。这里既有成熟的需求，也有成熟的供给，更是两项全球公认标准的发源地。碳税框架持续推动创新，哥伦比亚开发商正越来越多地将专业知识推向国际市场。
• 巴西——这个 备受瞩目的国家。SBCE的推出、Dimer机制的建立、亚马逊规模的碳供应，以及全球备受关注的REDD+项目组合。巴西在第6条框架下的具体举措，将塑造区域及全球市场格局。
• 智利——该地区 最具战略意义且政策执行最为稳健的国家 。在《第6.2条》双边协议方面表现积极。无论是对市场参与者还是政府合作伙伴而言，都是值得信赖的伙伴。
• 墨西哥—— 国内市场活跃 ，碳排放交易体系（ETS）已投入运行，但合规架构的重叠引发了不确定性。墨西哥碳论坛是该地区重要的交流平台。
• 秘鲁——《 巴黎协定》第6条第2款的先行者 ，是 首批落实双边协议的国家之一。该国为东道国授权及相应调整在实践中的运作方式树立了标杆。秘鲁国家计量与认证局（RENAMI）的框架采用了独立的第6条方法学，这一模式值得借鉴。
• 圭亚那——目前是 该地区最大的CORSIA供应方，这几乎完全得益于由赫斯公司（Hess）和加勒比共同体（CARICOM）支持的ART TREES管辖区REDD+项目，该项目覆盖了该国全部的森林资源。虽然作为供应来源至关重要，但这仅是一个单一项目的特例，而非区域准备就绪的典范。

新玩家

• 巴拉圭——这个 相对较新的参与者 正以稳健而有序的方式进入市场。该国正有条不紊地推进市场开发，首先从基础性监管工作入手，并积极利用碳智能数据来制定其战略。
• 玻利维亚——历史上一直是 拉丁美洲最强烈反对碳市场的国家之一。如今，这一局面正在发生变化。玻利维亚正在更新其监管框架，并在《巴黎协定》第6.2条的双边协议方面表现出令人惊讶的活跃度。从零开始或许反而是种优势。
• 厄瓜多尔——宪法 条款（自然权利）历来使基于市场的做法变得复杂，但该国正朝着建立既支持自愿参与又支持《巴黎协定》第6条参与的框架迈进。项目开发商的兴趣日益浓厚。
• 牙买加——正在制定 碳市场监管框架，如果设计得当，这将为整个加勒比地区带来《巴黎协定》第六条下的机遇。
• 多米尼加共和国——值得 关注的原因很明确：普遍预计该国将成为首个试点《巴黎协定》第6.4条所规定的“部门性核证”方法的国家，特别是针对煤炭转型核证。若试点成功，这将是一个全球性的概念验证。

日渐式微

• 阿根廷——并非 重要的市场参与者。制度不稳定和经济波动使得难以建立监管的一致性。在整体环境发生变化之前，不太可能出现显著的市场活动。
• 哥斯达黎加—— 长期以来一直是 基于自然的减排目标的倡导者 ，但现政府已不再将碳市场列为优先事项。该国在塑造区域格局方面发挥的积极作用已有所减弱。

CORSIA ：拉美地区最引人注目的商业新闻

上述框架揭示了一个重要信息。圭亚那——这个拥有单一国家、单一管辖范围REDD+项目的国家——正是该CORSIA 。仅此一点，就几乎道尽了拉丁美洲在未来十年最重要的需求市场中所处的商业地位。这一点值得单独成章。

在全球所有CORSIA要求（即标准、方法学和发行年份均符合规定）的碳信用额中，目前仅有约9%完全符合资格。关键区别在于相应的调整机制：即东道国需出具授权，确保当该碳信用额在国际市场上出售时，其对应的减排量将从该国的国家自主贡献（NDC）核算中扣除。

拉丁美洲约占全球供应量的25%。按理说，它本应是全球主要的CORSIA 。但事实并非如此。在全球44份有效的授权书中，仅有5份来自该地区。而在该地区CORSIA供应中，几乎全部来自圭亚那的一个项目——即一个管辖区的REDD+项目发行的2496万个配额。 若剔除这一部分，拉丁美洲CORSIA 结构性CORSIA 中的份额几乎为零。

原因并不在于项目质量。Sylvera 一贯显示，拉美地区的项目质量均高于全球平均水平。真正的原因在于，授权流程——即连接高质量信用项目与CORSIA项目之间的桥梁——需要经过东道国这一环节，而该地区在落实这一环节方面进展缓慢。

“拉丁美洲在《第6条》的落实、授权以及相应的调整方面进展滞后——而这些正是CORSIA 所必需的。该地区虽具备巨大的供应潜力，但在授权方面却存在限制，这影响了碳信用额的实际应用价值。” ——卡门·阿尔瓦雷斯·坎波

有三个结构性因素可以解释，为何该地区的增长速度低于其供给侧所预期的水平：

• 制度记忆与联邦体制的复杂性。拉丁美洲 在清洁发展机制（CDM）方面拥有悠久的历史，加之巴西和阿根廷实行联邦制，导致其监管体系的更新速度慢于那些从零开始的地区。现有的基础设施需要现代化改造，而非从头建设。
• 第6条框架的设计仍在不断演变。巴西 第15.042号 法律规定，相应的调整仅限于国家认可的方法学。秘鲁RENAMI框架的限制较少，但仍在落实中。具体细节将决定拉丁美洲有多少减排量能够实际CORSIA。
• 主权考量。授权 在一定程度上是一种国家自主贡献（NDC）的权衡：每项获准进行国际转移的减排信用额，都意味着东道国无法将其计入自身减排目标。各国正在权衡减排信用额出口收入与国内气候减排目标之间的关系。这种平衡需要时间才能达成。

这三个因素带来的商业影响是直接的。预计到2027年，全球合规需求将超过自愿需求CORSIA 合规要求 将于2028年1月开始实施。随着供应趋紧，经过相应调整的减排配额将以溢价交易。尚未获得《承诺函》（LoA）通道的拉美开发商和投资者将错失这一溢价窗口——即使他们的项目在技术上堪称世界顶尖。

质量与价格的差距：拉美开发商为何错失良机

CORSIA 该地区商业故事中面向买家的版本。与此同时，还存在一个面向开发商的版本——两者的根本原因是一致的：市场目前尚无法完全看清眼前的局面。

Sylvera评级数据揭示了两点：这两点本应相辅相成，但目前却并未如此：

• 拉丁美洲的高质量项目占比高于全球平均水平。
• 平均而言，评级每提升一个等级，价格溢价为32%。

综合这两点来看，拉美开发商本应在全球VCM市场上持续获得溢价。但事实并非如此——至少未达到基础数据所支持的水平。这是为什么呢？

信息不对称

在拉丁美洲主导供应的项目类型中——尤其是REDD+和ARR项目——质量差异显著。如果没有独立评级来揭示这种差异，买家就很难在同一注册库、同一方法学、同一国家范围内，将优质的拉丁美洲REDD+项目与质量较差的项目区分开来。这导致价格向低端靠拢。

国内合规需求目前尚未对质量产生敏感反应

在哥伦比亚碳税、智利碳排放交易体系（ETS）和墨西哥碳交易体系下，买家历来倾向于选择符合技术资格标准且价格最低的配额。这对处于初级阶段的合规市场而言实属自然，但这意味着主要面向国内市场的拉美开发商并未被迫建立国际优质买家所要求的信誉体系。

高端市场正在发生这种变化

随着合规需求在2027年超越自愿性需求，以及CCP、CORSIASBTi标准逐渐融合为事实上的高端标准，那些既能证明项目质量又能满足合规要求的开发商将获得超乎寻常的价值回报。哥伦比亚的项目开发行业已将这种成熟经验推向国际——这正是区域机遇所在的先行指标。

一个实用的思考角度是：一个每年产生50万个积分（每个积分价值10美元）的项目，Sylvera 提升一个等级，每年可额外产生150万美元以上的收入。优质投资是一项具有可计算回报的商业决策。

REDD+与管辖权转移

上述两大商业CORSIA 质量溢价——在一种项目类型中表现得最为突出：REDD+。基于自然的项目在拉丁美洲的供应中占据主导地位，而在基于自然的项目中，REDD+又是最大的单一类别。 

巴西（9710万个碳信用额，148个项目）、哥伦比亚（9260万个碳信用额，69个项目）和秘鲁（9000万个碳信用额，30个项目）共同构成了全球主要的REDD+供应基地——总计约2.8亿个碳信用额。

过去三年间，围绕REDD+的诚信问题一直是碳市场的主旋律——基准线通胀、泄漏担忧、超额配额调查。拉丁美洲的项目始终是这一议题的核心。

两大结构性转变正在重塑该地区建立REDD+公信力的方式——这两者都直接影响着买家投资组合中现有碳信用的价值。

Verra 的 VM0048

第一项转变发生在方法学层面。Verra的综合REDD方法学目前正在积极推广，而VM0048版本解决了早期方法学中提出的许多关于基准可信度的担忧。该地区各项目正处于转型阶段。方法学的变更对买家至关重要：已迁移至VM0048版本的项目，其风险和可信度特征与仍采用旧方法运行的项目有所不同。

管辖范围内的REDD+（JREDD+）

第二阶段的变革更为广泛且更具结构性。与以往由单个项目自行设定基准不同，管辖区项目是在州或国家层面设定基准。Sylvera 为巴西阿克里州和托坎廷斯州以及阿根廷米西奥内斯省的管辖区项目Sylvera 发行前评估，该地区已成为这一方法的全球试验田。

一个悬而未决的问题——也是现有买家最关心的——在于各REDD+项目在管辖区计划中应如何核算。“嵌套”是这一领域的专业术语，而答案将决定现有项目级信用额在管辖区计划规模扩大时，是能保持其价值，还是会面临价值稀释。这一问题正在实时探讨中，尤其是在巴西。 持有拉丁美洲项目级REDD+信用额组合的买家应密切关注有关嵌套机制的讨论。

为何实地数据在该地区尤为重要

上述所有主张——REDD+基准线的完整性、VM0048的改进、JREDD+核算方法，以及区分优质项目与较弱项目的评级标准——归根结底都取决于一个技术问题：你究竟能多准确地掌握森林中实际蕴含的碳量？碳核算的准确性取决于生物量测算，而这正是全球大多数数据基础设施的薄弱环节。

大多数生物量数据集依赖于存在较大不确定性且实地调查频率较低的异速生长模型。在以基于自然的解决方案为主、热带森林为主体的地区，这种测量缺口会直接导致评级的不确定性。

Sylvera 五大洲Sylvera 多尺度激光雷达实地数据，包括在坦博帕塔（秘鲁）和奇基布尔（伯利兹）开展的调查项目，以及在巴西正在进行的工作，其中包括对阿克里州森林碳信用的独立评估。 正是这种经实地验证的扎实基础，使得Sylvera评级、发行前解决方案以及生物质图集在该地区具有重要意义——在这个地区，微小的测量误差会累积成巨大的碳信用额量误差。

对于在拉丁美洲开展业务的开发商而言，其实际影响在于：可信的生物质估算与存在争议的估算之间的差异，越来越成为决定一个项目能否进入溢价层级的关键因素。这一技术现实，正是下一节所讨论的每一项商业决策背后的基础。

未来12个月的关注重点

到目前为止，我们所做的都只是诊断：该地区现状如何，哪些方面运作良好，哪些方面存在问题。未来12个月将决定这些差距中哪些会缩小，哪些会扩大。对于任何在拉美地区有业务布局的买方或卖方机构而言，有六大具体信号值得密切关注。

1. 巴西SBCE的设计选择

需关注信用类型和年份资格、自愿市场间的关联性，以及第6条的处理方式。Dimer的制度推进速度与立法细节同样重要。

2. 第6条 LoA管道

秘鲁的输油管道建设进展、智利的双边协议活动以及巴西的国际输油框架，是需要重点关注的三大授权渠道。

3.CORSIA 第一CORSIA 的产能爬坡

如果2026年下半年《意向书》（LoA）的签发速度加快，这将表明该地区已为2028年1月做好准备。反之，则意味着拉美地区将市场份额让给了非洲和亚洲的竞争对手。

4. 管辖权/项目层级的嵌套框架

尤其是在巴西。此处的决策将影响该地区所有现有项目级REDD+碳信用的价值。

5. 多米尼加共和国的煤炭转型补贴

如果第6.4条下的部门性配额试点取得成功，这可能会开辟一个新的配额类别，并对供应产生重大影响。

6. 政治风险

该地区多个国家正处于政治转型期，目前拉丁美洲普遍由中间偏右的政府执政。并非所有司法管辖区都能保证碳市场的持续性。项目开发商和投资者应在定价时明确将政治风险纳入考量。

“该地区正在经历的政治变革——目前大多数国家都由右翼政党执政——可能会危及碳市场。这些政党正推动着大量需求。这一点值得我们留意。” ——卡门·阿尔瓦雷斯·坎波

拉美开发者和投资者应采取的三项行动

观察固然必要，但唯有行动才能改变结果。本文的核心观点是：拉美地区虽具备数据供应和质量优势，却尚未充分挖掘其数据所支撑的商业价值。有三项切实可行的举措能扭转这一局面——而且这三项举措均可在未来两个发行或采购周期内实施。

1. 在下一次发行周期开始前，先进行独立评级

发行前评估能在质量缺陷尚可解决时及时发现并加以弥补。发行后的评级则属于被动应对。而发行前的评级所提供的投资级信息，将对每笔售出的信贷产生累积效应。

2. 立即规划您的CORSIA CCP资格认证路径

这些正逐渐成为定价的差异化因素，而不仅仅是合规清单上的勾选项。尽早参与东道国的授权流程——并确保项目文件符合关键控制点（CCP）的要求——将有助于建立在第一阶段合规要求临近时最为关键的供应路径。

3. 利用市场情报，根据实际交易情况设定价格预期

经纪人的估价往往会压低价格预期。独立的交易数据能揭示类似您这笔交易的资产实际成交价格，以及质量与价格之间的关系正朝着何种方向发展。这些数据确实存在，只需在商谈商业条款时将其纳入考量即可。

Sylvera 如何Sylvera 拉丁美洲市场

这三项举措——获取评级、确保合规路径、将定价锚定于真实交易数据——均依赖于独立且可验证的数据基础设施。这正是Sylvera 。该地区在全球碳市场中的核心地位，体现在Sylvera覆盖范围的广度上： 涵盖16个拉丁美洲国家的国情概况（其中15个已上线，厄瓜多尔将于2026年第二季度上线）；主要东道国的REDD+管辖区情报；多尺度激光雷达实地勘测项目（包括坦博帕塔、奇基布尔以及正在巴西开展的工作）；以及通过评级覆盖全球85%的现有REDD+信用额。具体而言：

• 评级： 涵盖碳核算、增量性、永久性和协同效益的独立 质量评估——覆盖全球现有REDD+碳信用的85%。
• 国家概况： 针对16个拉丁美洲司法管辖区的风险 、监管、第6条准备情况及供应背景分析——该报告已被该地区各国政府（包括巴拉圭）用于制定国家战略。
• 管辖区情报： 对各州REDD+计划的发行前 评估，包括阿克里州、托坎廷斯州和米西奥内斯州。
• 市场情报：包含定价 、发行和注销数据，并带有CORSIA、CCP及合规系统标签，这些正是拉美地区买家和开发商在采购及商业决策过程中所需的信息。
• 生物质图集：经实地验证的 森林碳生物量测量基础设施，针对400公顷以上的项目，其项目区域误差率低于10%。

如需了解这如何应用于您的投资组合或项目储备， 请预约与Sylvera 演示。

接下来呢？

本文开篇便提出了一个悖论：拉丁美洲约占全球碳供应量的四分之一，其碳质量高于平均水平，且拥有成为全球最具影响力的碳市场地区的制度基础——然而，在44份有效的CORSIA ，该地区仅持有5份。该地区究竟能否发挥其基本面所支撑的作用，还是会在《第6条》授权方面将优势让位于其他地区行动更迅速的竞争对手，这将是2026年亟待解答的问题。

该地区的结构性优势是切实存在的：供应主导地位、整体质量上乘、合规领域的先行者以及一种真正体现于商业行为中的区域凝聚力。该地区的结构性弱点同样真实存在：第6条框架的推进缓慢、联邦层面的复杂性，以及开发商尚未完全把握的质量与价格之间的差距。这两方面的问题都有解决之道，但都不会自行解决。

那些将未来24个月视为准备期的买家、开发商和投资者——在合规需求浪潮袭来之前，建立评级体系、确保授权途径、评估国家层面的风险——将在2028年1月CORSIA 启动时占据最有利的地位。该地区将结构优势转化为商业价值的窗口已经开启。但这个窗口不会永远敞开。

如需获取拉丁美洲各国的数据、评级、定价以及《第6条》合规准备情况的相关情报， 请Sylvera 。