「私たちは長年にわたり、信頼できる格付けの提供に注力し、現地データチームへの投資を重ねてきました。これにより当社の格付けの正確性は確保されていますが、購入者が検討している数千のプロジェクトにわたるスケールを実現することはできません。」
カーボンクレジット調達の最新動向について詳しくは、当社の記事「Key Takeaways for 2025」をご覧ください。調達戦略を改善するための、データに基づく5つのヒントをご紹介しています。
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CORSIA 航空業界を超えてCORSIA 理由
CORSIA CORSIAは、国際法に基づく初の業界全体を対象とした義務的なカーボンオフセットプログラムです。国際線を運航する航空会社に対し、2019年の基準値を超える排出量の増加分をオフセットすることを義務付けています。しかし、その影響は航空会社だけにとどまりません。
専門サービス企業、投資銀行、および航空業界や国際サプライチェーンに関わるカーボン戦略を持つあらゆる企業買手にとって、CORSIA 。なぜなら、CORSIAは、特定かつ明確に定義カーボンクレジットカテゴリーである「適格排出量単位（EEU）」に対して、初の大規模かつ義務的な需要シグナルを生み出しているからです。この需要シグナルは、より広範な自主的カーボン市場に影響を及ぼす供給面への波及効果をもたらすほか、2028年1月の期限が近づくにつれて変動する価格シグナルともなります。
現在、CORSIA で何が起きているかを理解することは、洗練された炭素クレジットの購入者にとって、ますます不可欠な背景知識となっています。
供給の状況：増加傾向にあるものの、十分とは程遠い
完全適格EEUの供給量は大幅に増加しました。Verra、Gold Standard、ART TREESの各レジストリにおけるクレジットの総数は現在約3,270万単位に達しており、2025年第1四半期の1,580万単位から2倍以上に増加しています。
Sylvera潜在的な供給パイプラインに関する分析によると、方法論上は2020年以降のクレジット約3億2100万単位が理論的にはCORSIAとなり得るものの、潜在的な対象 から「対応調整（Corresponding Adjustment）」を伴う完全な承認 に至るまでの プロセスがボトルネックとなっていることが示されています 。 実際に承認書（LoA）または対応調整（CORSIA ゴールドスタンダード）を取得したクレジットは、現在合計で約3,600万件に上りますが、これらはごく少数の国やプロジェクトタイプに集中しています。ガイアナのJREDD+プログラム、ルワンダ、マラウイ、ラオスにおける調理用コンロプロジェクトが大部分を占めています。
認可プロセスの停滞は、市場が直面している主要な構造的問題です。『パリ協定』第6条に基づく受入国の承認には、制度的な体制、戦略的な明確さ、そして報告の質が求められますが、多くの受入国政府はこれらをまだ整備している最中です。
供給リスクには、主に4つの大きな不確実性が影響しています：
どの程度の制度的能力があるかが、その国がLoAを発行するかどうかを左右します
その国が、第6条に関する明確な戦略を策定しているかどうか
各国による報告およびインベントリシステムの質
各国がITMOを過剰に割り当て、既存の承認を見直したり取り消したりせざるを得なくなるリスク。
主要な調理用コンロ開発企業であるKOKO Networksは、2026年第1四半期、LoA（供給確約書）に関する問題が表面化したことで、この動向による顕著な被害を受けた企業の一つとなりました。これにより、これまで供給可能と見なされていた相当量の供給が市場から消え去ることとなりました。
さらに事態を複雑にしている要因として、最近のEUの提案が草案通りの形で実施された場合、EU域内の航空会社向けの既存の供給量の約95％が制限される可能性があります。規制の動向は複雑であり、依然として流動的です。
需要の状況：規模が大きく、不確実性が高く、時間的制約がある
Sylvera分析Sylvera、現在から2030年までの「対応調整（Corresponding Adjustment）」に基づくクレジットの総需要は約9億6900万クレジットと見込まれており、そのうちCORSIA 約69％、すなわち6億6600万CORSIA 。第1フェーズ（2024年～2026年）だけでも、現在のシナリオの上限値では1億7700万クレジットの相殺要件が生じることになります。
早期のコンプライアンス活動が始まりました。日本航空は2026年第1四半期に23万5,000単位のEEUを償却しており、少なくとも一部の航空会社が早期に動き出していることを示しています。ガイアナ政府は、19社の航空会社が同国のプログラムからクレジットを購入したことを確認しましたが、その量は明らかにされていません。
短期的な需要に関する課題の一つは、イラン情勢です。CORSIA 直接的な影響は二面性CORSIA 閉鎖された空域を迂回する便が増えたことで、1便あたりの排出量が増加し、その結果、排出削減義務量も増加しました。一方で、ジェット燃料価格の上昇により、旅客数や航空券の需要が抑制され、総排出量が減少し、ひいては総排出削減義務量も減少しています。その正味の影響は、紛争がどの程度続くかに大きく左右されます。
ここには、もう一つの要因も働いています。紛争の直接的な影響を受けている航空会社、特に中東の航空会社は、差し迫った運航上の課題への対応に追われる中、CORSIA 決定を先送りする可能性が高いと考えられます。
コンプライアンスの期限まであと2年を切っていることを考えると、購入決定が数ヶ月遅れるだけでも、市場に影響を及ぼすことになります。
2026年、CORSIA 購入者にとってCORSIA ：3つの戦略的課題
1.CORSIA供給源はどのようなもので、その信頼性はどの程度ですか？
CORSIA を追跡している組織の多くは、静的なレポート、ブローカーとのやり取り、あるいはICAOの速報に基づいて業務CORSIA 。これらはいずれも、LoA（承認書）のステータス、フェーズごとのプログラム適格性、あるいは「潜在的に適格」な状態から「完全に承認済み」へと移行するクレジットのパイプラインについて、リアルタイムの可視性を提供していません。現在、パイプラインにあるクレジットと、対応する調整（Corresponding Adjustment）が適用された上で実際に適格となるクレジットとの間には、およそ10倍の差があります。誤った数値に基づいて行動することは、リスクを伴います。
2. SAF、LCAF、およびオフセットのトレードオフをどのようにモデル化していますか？
航空会社にとって、これが排出削減戦略における核心的な課題です。持続可能な航空燃料（SAF）と低炭素航空燃料（LCAF）は、CORSIA 前に総排出量の基準値を削減します。オフセットは、SAF／LCAFの導入後に残る義務分をカバーするものです。 これら間のトレードオフは、SAFの入手可能性と価格、LCAFの適用方法の適格性、CORSIAクレジットの価格、そして各社の具体的な路線網や排出プロファイルによって異なります。これら3つすべてを統合したリアルタイムのモデルがなければ、排出削減戦略は当て推量に過ぎません。
3. ソブリン・デリバリー・リスクは、貴社の意思決定においてどのように考慮されていますか？
現在CORSIAとなっているクレジットであっても、その発行国のLoAの状況が変化した場合、コンプライアンス・リタイアメントの時点では対象外となる可能性があります。 主権的履行リスク（ホスト国政府が承認書（LoA）を改定、取り消し、または対応する調整措置へと転換しないリスク）は、現在、CORSIA 主要なリスクとなっています。これに対処するには、体系的なリスク管理フレームワークが必要であり、ホスト国の状況の変化に応じてその内容を更新していく必要があります。
CORSIA 適切に実行した2つの事例
ある国際航空会社が、第1フェーズのコンプライアンス戦略を策定中です。同社のトレーディングデスクでは、CORSIA供給量についてブローカーの推計値と単一地点の価格予測を用いてきました。実際の路線網を排出量ベースラインと照合した結果、チームは、単純化されたモデルで想定されていたよりも長距離路線の割合が高かったため、当初のモデルよりも義務量が15％多いことを発見しました。 チームは、紛争期間の想定を「低」「中」「高」の3段階に分けたシナリオ分析を行い、オフテイクのコミットメントに対するストレステストを実施しました。その結果、中程度のシナリオでは、現在の契約済み供給量では不十分であることが判明しました。そこで、供給逼迫による価格上昇が起きる前に、既存の対応調整（Corresponding Adjustment）を有するガイアナのJREDD+プログラム（クリーンなLoAパイプラインを持つ数少ないプログラムの一つ）から追加のカバーを確保しました。
あるグローバル投資銀行の炭素取引部門は、CORSIA 構築してきましたが、社内のリスク管理チームに対してその正当性を説明するのに苦慮しています。課題は、ホスト国のLoA（承認）状況、EUの航空会社適格性規則、紛争による需要の変動といった主要な変数がすべて同時に変動する市場をモデル化することです。 同デスクは、受入国全体にわたるソブリンリスク評価フレームワークを構築し、様々な政策や地政学的シナリオ下での需給に関するシナリオ分析を行うことで、単なる方向性への賭けではなく、体系化され、ストレステストを経た投資理論を提示することができました。その結果、リスク承認が下り、チームはモデル上で予測される供給の窓が狭まる前に市場へ参入しました。
Sylveraのサポート内容
Sylveraは、この市場を的確に把握するために必要なデータ、予測、ソブリンリスク分析、および政策に関する専門知識を統合しています。 当社は、CORSIAすべてのプログラムにおいて、LoA（承認書）のステータス、方法論の承認、フェーズごとの適格性などを網羅し、CORSIA供給量をリアルタイムで追跡しています。これにより、買い手は理論上の供給総量と実際に利用可能な供給量との違いを把握することができます。複数の政策シナリオや地政学的シナリオに基づく需要予測により、航空会社や法人買い手は、自らの義務について、説得力のあるリアルタイムの展望を得ることができます。ソブリンリスクスコアリングにより、各オフテイクポジションに内在するデリバリーリスクを体系的に可視化します。
マーケット・インテリジェンスCORSIAスポット価格および先物価格のリアルタイム情報、4万社以上の企業における排出権償却パターンデータ、そして規制環境の変化に対応するために必要な市場解説を提供します。
CORSIA 委員会のメンバーSylvera政策チームへのアクセスを含む政策に関する専門知識は、サブスクリプションに組み込まれており、別途販売されるものではありません。ルールがまだ策定中の市場において、こうした基準策定プロセスへの近接性は、真の優位性となります。
CORSIA や、今後の選択肢を左右する供給状況を把握したいとお考えですか？ こちらSylvera CORSIA をご覧ください。
