碳信用额保险：是什么以及何时值得购买

什么是碳信用额保险？

碳信用额保险是一种商业风险转移产品。

买方、投资者或开发商向保险公司支付保费，保险公司则承诺在发生特定事件（例如交易撤销、信用失效或项目失败）时向其提供赔偿。

其运作原理与其他保险产品并无二致：投保人向保险公司转移 特定风险，以此换取保险费，而保险公司则将风险分散到多份保单和多个项目中。

必须区分碳信用额保险与缓冲池。缓冲池是由登记处管理的集体机制，其中所有参与项目的碳信用额中的一部分会被划入一个共享储备池。碳信用额保险则是投保方与保险公司之间签订的商业合同，旨在为特定的碳信用额或投资组合提供复杂风险保障。

自愿碳市场已从一种小众机制发展成为一个价值数十亿美元的产业。因此，诸如野火和项目失败等备受瞩目的变故，使得信用风险更加切实可感，而机构投资者则期望采用熟悉的风险管理工具。

此外，《巴黎协定》、国家自主贡献CORSIA 合规框架之间的融合日益加深，这使得碳信用额度的完整性变得愈发重要。这些因素共同推动了碳信用保险解决方案的日益普及。

碳信用额保险解决方案涵盖哪些内容？

碳信用额保险产品种类繁多，但大多可归入几个类别。了解每种产品的保障范围后，您就能判断某份保单是否适合您的具体情况。

反转风险

逆转风险涵盖因野火、干旱、虫害爆发和风暴等自然灾害导致的碳储存损失。它还涵盖非法采伐、土地利用变化以及政治动荡（即影响碳项目的政策变化）等人为事件。

逆转风险保障对REDD+、ARR和IFM等基于自然的解决方案尤为重要，因为此类项目中的碳储量在生物学上较为脆弱。如果发生逆转事件导致碳储量降至预定阈值以下，保险公司将就损失的碳信用额价值向投保人进行赔偿。

失效风险

无效化风险涵盖以下情形：因方法论错误、欺诈或基准假设变更，导致信用额被登记处或监管机构追溯性地作废。

无效风险与逆转风险有所不同：无效是指该信用额 从未有效，而非指其对应的碳排放量已丢失。随着各登记处收紧方法学要求以及追溯审查的增加，这一风险对市场参与者而言变得愈发重要。

交付与履约风险

交付与履约风险涵盖以下情况：即 在发行前的购销协议（有时称为远期购买协议）中，自愿碳信用额未能按时交付。

此类未履约保障对那些在碳项目开发商发行碳信用额之前就向其投入资金的投资者而言尤为重要。当项目表现不佳、面临许可审批延误，或无法按先前商定的时间表完成核查时，该保障即会生效。

保险不涵盖哪些内容

碳信用额保险确实存在局限性。明确了解保险范围至关重要。

保险无法规避市场价格风险。如果自愿信用价格下跌，您的保险单无法提供补偿。此外，大多数保险单也不涵盖因监管变化造成的损失。

此外，保险公司也不会赔偿声誉损失——倘若您因参与失败项目而引发公众反感。最后，对于渐进式恶化（即项目表现随时间推移逐渐下滑，而非因突发事件导致），大多数保险单均不会因此赔付。

碳信用额保险与缓冲池

碳信用额保险与缓冲池是相辅相成的，而非可以互换的。

碳信用额保险属于商业性质、基于合同且自愿参与的保险。投保人支付保费，以保护特定的碳信用额或投资组合免受特定风险的影响。其优势包括量身定制的保障范围、财务赔付，以及基于项目具体数据的承保。

其局限性包括成本（保费通常占信用额度的2%至10%）、保单免责条款导致的保障缺口，以及市场不成熟——既往业绩有限且供应商稀少。

缓冲池由注册处管理，具有集体性质，且通常是基于自然的项目所必需的。其中会预留一定比例的信用额，通常为10%至20%。若发生信用额注销，项目开发商将从缓冲池中注销相应信用额，而非向买家和投资者追回。

遗憾的是，缓冲资金池往往资金不足；跨项目风险分摊迫使表现良好的项目补贴表现较差的项目；而低质量的信贷可能取代原本用于缓冲的信贷。

对于风险等级适中的项目，由注册机构管理的标准缓冲区可能已能提供充分的保护，尤其是当其与独立的永久性评估相结合时。

对于大型投资组合、大额交易、合规级信贷或逆转风险较高的项目，商业保险能提供仅靠投资组合本身无法实现的保障。

何时购买碳信用额保险才是明智之举？

答案取决于你是谁，以及你想保护什么。

面向企业买家

当碳信用额用于支持合规申报（例如根据CORSIA、第6条或VCMI框架进行的申报）时，购买保险是明智之举，因为信用额的失效或撤销可能导致合规风险。

当一家公司的净零目标已公开宣布且备受瞩目时，风险也会随之增加，这使得已注销的碳信用额的撤销行为会带来声誉和报告方面的风险。

对于试用性购买、小额信用额度，以及仅用于申领奖励而非抵消的信用额度，保险的必要性较低。

致投资者

当您在获得信用额度之前投入大量资金时，保险就显得尤为重要，这种情况在远期购买和预发售结构中很常见。针对项目绩效未达标和未能履约的保险保障，能够保护在验证前为碳项目开发商提供资金的投资者。

对于信用期较长且永久性风险较高的NBS投资者而言，保险尤为重要。在设计以碳信用额为支撑的金融产品（如碳信用额基金）时，保险同样具有重要作用，因为受托责任要求进行正式的风险转移和资本缓冲。

面向项目开发商

碳项目开发商利用保险为潜在买家降低项目风险。

投保项目能获得更高的信用价格，并更容易吸引机构资本，这有助于项目融资和长期增长。保险还能防范自然灾害等灾难性损失事件，此类事件可能使多年来的减排成果付诸东流。

然而，保险费会增加项目成本。开发商需要权衡保险费成本与出售保险信用额所带来的潜在收入增长。

保险公司如何评估碳信用风险

首先，承销商会评估 项目的类型和方法。毕竟，基于自然的减排项目与工程化二氧化碳去除项目面临的风险特征截然不同。

他们同样关注地理和气候风险。例如，易发生火灾的地区、政治暴力及相关风险，以及气候变化预测。

保险公司还会 考察项目的持久性和逆转记录 ，以判断类似项目是否曾遭受损失，以及未来事件的模型预测概率如何。因此，监测、报告和核查（MRV）的质量对于确保碳排放核算的可靠性至关重要。

最后，承保人会评估现有缓冲池是否提供了充分的保障，或者残余风险是否需要额外承保。

在此过程中，独立的 第三方质量评估发挥着至关重要的作用。项目的风险状况越透明、数据越详实，保险成本就越低。拥有独立评级和可靠耐久性评估的项目，其保费通常更低。

无论项目是在法律权利关系错综复杂的东道国、发展中经济体，还是在更成熟的市场中运作，情况都是如此。

独立数据在碳信用额保险中的作用

如果没有可靠的风险数据，保险市场就无法正常运转。传统保险依赖于数十年来积累的精算数据。碳信用保险尚属新兴领域，因此我们尚未建立起完善的数据基础设施。正因如此，独立数据提供商才发挥着至关重要的作用。

独立的碳信用评级、持久性评分以及项目层面的风险评估填补了信息空白。它们为保险公司提供了制定保费所需的可比、标准化数据；为投保人提供了判断是否需要投保的信息；同时也为碳项目开发商提供了证明 项目质量、从而争取更低保费的依据。

Sylvera 是一家碳数据平台，为全球日益增多的市场参与者提供该流程的技术支撑。我们的持久性评分模型利用内部气候建模技术，对火灾、干旱、虫害、风暴和洪水等自然风险进行评估，同时还将项目治理、社区参与以及政治和社会经济因素等人为风险纳入考量。

这正是保险公司承保碳信用额保险所需的数据，也是买家评估其投资组合的风险敞口是否需要保险保障所必需的。此外，对于在自愿碳市场中应对复杂风险的企业而言，这些数据还提供了额外的质量保障。

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选择碳保险保单时应关注哪些方面

如果您正在评估一份保单，请注意并确认以下细节：

• 承保范围：保单是否涵盖交易撤销、无效及交割失败等情况，还是仅涵盖特定事件？签约前请务必了解承保范围及除外责任。
• 触发机制：何为“涵盖事件”？其触发条件是注册信息注销、达到规定的碳储量损失阈值，还是独立评估？
• 赔付结构：保险公司是赔付丢失碳信用的市场价值、购买价格，还是固定金额？在发生损失时，如何确定碳信用的价值？对于碳保险保单而言，合同确定性至关重要。
• 期限与续保：碳项目的周期通常为20至40年。保险期限是否与碳信用额的有效期一致？如果不一致，请考虑选择其他保险方案。
• 交易对手风险：在保单有效期内，保险公司必须保持财务稳健。尽可能选择获得评级或有再保险支持的保险公司。
• 理赔流程：理赔如何核实和支付？需要提供哪些证明材料？理赔款项需要多长时间才能到账？这些都是需要考虑的重要因素。
• 保费成本与风险：利用独立的风险数据（例如Sylvera永久性评分）来评估保费是否反映了项目的实际风险状况。

Sylvera

Sylvera 与保险服务虽各有所长，但彼此互补。 

评级是一种购前参考工具。它们 能让你初步判断一项信贷产品是否值得购买。 

保险是一种购买后的保障工具。它能在您购买后出现问题时为您提供保障。

我们的独立 碳信用评级从增量性、持久性和协同效益三个维度评估项目质量，为买家提供分析依据，助其做出明智的采购决策。这些数据对于保险公司制定保费定价同样具有参考价值，同时也帮助项目开发商证明项目风险较低，从而争取更优惠的保费。

对于早期风险敞口，我们的 “发行前评级”服务既有助于投资尽职调查，也有助于针对交割风险的保险承保——这一切都在信用评级正式发布之前便已展开。

更优质的数据能惠及整个产业链中的每一方。当风险变得透明且经过独立评估时，保险公司就能更准确地定价，而投保人也能更明智地决定哪些保险值得购买，哪些则不值得。

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