碳信用额需求：驱动因素（以及开发商应关注的重点）

碳信用额市场创造了数十亿的市场价值，且在2030年前锁定碳信用额的需求日益增长。但这些事实并不能解答开发商面临的几个关键问题：

• 谁购买积分？
• 他们什么时候购买积分？
• 他们优先考虑哪些标准？
• 当片尾字幕出现时，我的项目能找到买家吗？

要了解需求，必须超越总量的数据，深入追踪买家行为，识别市场碎片化现象，并使时间线与实际采购情况保持一致。本文将详细解析需求的驱动因素、需求的变化趋势，以及开发商应重点关注的信号。

什么是碳信用额需求？

碳信用额的需求、承诺和购买之间存在差异。

• 碳信用额的需求量代表了基于企业气候目标、合规义务及净零排放承诺的潜在市场总需求。这种理论上的需求虽常成为头条新闻和市场预测的依据，但并不能直接保证交易的发生。
• 碳信用额度的承诺包括已公布的意向、采购目标以及远期购销协议。这些承诺虽能体现买方的兴趣，但其约束力各不相同。例如，有些具有合同约束力，而有些则仅为目标性声明。
• 碳信用额的购买发生在买方完成金融交易和/或注销信用额之时。其交易量通过注册系统中的注销记录和经核实的交易来衡量。

值得注意的是，需求具有间歇性，而非持续性。大多数买家都遵循与预算周期和报告截止日期挂钩的年度采购周期。采购活动往往集中在特定时间点，例如自愿碳市场参与者的第四季度，以及合规型买家的监管截止日期。

信心、公信力和交付风险决定了理论上的需求能否转化为实际交易。毕竟，买家在投入资金前，会先评估项目的质量、增量效应和可持续性。具备这些特质的项目能创造更多收益。

碳信用额需求的三大来源

需求来自不同的买家群体，这些群体在动机、时间安排和质量期望方面各不相同。开发商需要了解以下几点：

企业自愿需求

致力于实现净零排放目标的企业，通过内部碳定价和可预测的采购周期，推动了自愿碳市场的活跃度。不过，不同行业的差异确实至关重要。

能源和公用事业领域主导了需求，占2025年 碳信用额注销总量的56%。在该领域内，近70%的注销信用额来自林业和土地利用项目——REDD+、IFM和ARR。这既反映了排放规模之大，也体现了对符合环境目标的基于自然的解决方案的偏好。

专业服务公司更青睐家庭和社区项目，尤其是能带来切实协同效益的炊具项目。此外，科技公司因提供持久的二氧化碳移除（CDR）配额而备受关注，但2025年其实际注销的配额中，持久的CDR仅占0.1%。换言之，CDR仍是一个处于起步阶段的市场。

如需了解有关谁在购买什么的更多详情，请查阅我们的《碳信用额现状》报告。

开发商应了解哪些行业会购买其项目类型、以什么价格购买以及购买频率如何。这样，他们才能以最有利的方式展示自己的项目。

合规要求

合规计划对需求的影响日益显著。截至2025年，合规市场和准监管市场约占所有注销或取消的碳信用额的23%。

《国际民用航空碳抵消与减排计划》（CORSIA）正是这一转变的典型例证。预测显示，受2028年CORSIA 截止期限的推动，到2027年，合规需求可能超过自愿需求。如果按计划实施，到2030年，CORSIA碳信用额需求预计将在1.5亿至2.1亿之间。

与自愿承诺相比，来自排放交易体系和国际航空业的监管压力虽然能带来更可预测的需求，但也带来了诸多限制。资格要求、机型限制和审批流程意味着开发商必须从项目初期就将监管框架纳入考量。

《巴黎协定》下第6条机制发出的早期信号又增添了新的变数。随着各国通过“国家自主贡献”落实这些框架，需求格局将发生转变。可以预见，密切关注政策动向的开发商将在项目设计和时机把握方面获得战略优势。

投资者驱动与资产负债表需求

一小群精明的买家通过投资组合对冲、发行前包销以及战略性锁定供应等方式，推动了远超其规模的市场活动。

2025年，购销协议总额达123亿美元，是已注销碳信用额价值的12倍以上。这反映了约100至200家买家之间达成的远期交易，这些买家针对以碳移除为主的项目（特别是持久的碳移除项目）支付的平均价格为每单位160美元。企业签署长期购销协议，旨在确保未来供应，以应对市场紧缩可能导致价格上涨或限制2030年前选择空间的担忧。

在 Sylvera追踪的80家最大买家之中，采购量高度集中于少数几家。排名前五的分别是微软（58%）、LEAF联盟（11%）、Meta（5.6%）、LNG联盟（4.8%）和花旗银行（4.7%）。因此，与少数几家高端买家建立合作关系，在财务上可能比追逐数百家小型买家更为有利。

对开发商而言，这既带来了机遇，也带来了风险。早期阶段的资金流向了那些能够证明其抵消措施可信且碳信用额完整性高的项目。但对狭窄的买家群体的依赖意味着，单个公司的战略调整可能会对整个项目储备产生连锁反应。

为何碳信用额需求并不等同于一个全球碳信用额市场

所谓“碳市场”的说法掩盖了现实。需求因项目类型、地域、发行年份及市场认知质量的不同而呈现碎片化，导致部分碳信用额几乎无人问津，而另一些却能卖出高价。让我们深入探讨：

• 项目类型造成了最显著的分化。2025年，买家在林业和土地利用项目上投入了5.9亿美元，退市项目正从传统的REDD+转向IFM、ARR和农业项目。与此同时，一小部分买家为持久的碳捕获与封存（CDR）项目支付了每单位160美元的价格——这是自愿碳市场中基于自然项目的 典型价格的100倍。
• 地理位置也会影响需求。部分买家因关注协同效益和发展影响，而优先考虑发展中国家的项目；另一些买家则更倾向于环境监管严格且项目交付风险较低的地区。
• 年份既影响价格，也影响可售性。近年的碳信用额通常以溢价交易，而较早的碳信用额有时会被视为与当前的气候目标无关。致力于遵循“基于科学的目标”倡议框架的买家往往更重视年份数据。
• 信用质量和风险特征在很大程度上决定了债券能否成功售出。整体市场质量已逐步改善——2025年，BBB+级债券占新发量的23%（较此前上升4个百分点），占到期债券的31%（较此前上升6个百分点）。但由于优质债券供应有限、价格上涨以及低质量债券数量较多，市场改善的步伐正在放缓。

这就是为什么“总市场规模”这类标题会掩盖真实的市场动态。市场价值的增长并不意味着每个项目都会受到追捧。随着市场从“量取先”转向“质选”，买家开始将目光集中在少数符合其独特且往往十分严格标准的项目上。

质量作为需求筛选器

信用质量是一种市场筛选机制，而不仅仅是一种定价机制。

企业买家正面临来自利益相关方、监管机构和公众日益严格的审查。质量较低的碳信用额会使其面临声誉风险，并招致“绿色洗牌”的指控。因此，市场需求正逐渐转向那些能够证明具备强有力增量效应和持久性的项目。

协同效益和声誉一致性也会影响决策。对于那些将碳抵消与可持续发展目标相结合的买家而言，那些在减少温室气体排放之外还能带来保护、社区发展或环境效益的项目备受青睐。

该质量评估标准在不同项目类型中的适用方式有所不同。对于基于自然的解决方案，采购方会评估泄漏风险、基线准确性以及监测方案；而对于直接空气捕获等基于技术的去除方案，采购方则会关注能效、全生命周期排放以及储存的持久性。

简而言之，开发商应从项目初期就确保质量，才能取得成功。

在碳市场中，时机比交易量更重要

开发商往往低估了时机对需求的影响。了解买家何时购买，与了解他们购买什么同样重要。

企业采购周期通常遵循年度预算和可持续发展报告的时间节点。许多公司会在第四季度敲定碳信用额度的采购，以配合日历年的报告要求。这虽然会引发可预见的采购需求激增，但也导致第一季度的碳信用额度在找到买家前需要等待更长时间。

验证和发放的时机问题增加了操作的复杂性。在买方采购周期结束前发放的信用额度可能会迅速售罄；而在采购周期结束后发放的信用额度，则可能需要等待整整一年才能被购买。这种时间上的错配给开发商带来了库存风险，需要加以管理。

此外还应指出，现货购买和远期采购的时间安排各不相同。现货买家希望已发行的碳信用额能立即交付；而远期买家则在碳信用额发行前数年就已投入资金，但要求进行全面的前期尽职调查和质量保证。

开发商对需求常有的误解

开发商在需求方面常犯一些错误，从而带来了不必要的风险：

认为只要碳信用额存在，需求就必然存在，这是最常见的误区。注册机构的认可仅证明项目符合方法学要求，但并不能说明市场需求如何。已有数百个注册项目发行的碳信用额多年无人问津。

仅过度依赖注册机构的认可只会加剧这一错误。注册机构虽会验证方法学并核查减排量，但不会评估市场需求、价格预期或买家偏好。注册的减排配额虽是销售的必要条件，却并非充分条件。

将价格敏感度与交付信心混为一谈，会导致开发商在买家更重视可靠性时仍以价格作为竞争手段。顶级买家愿意为良好的业绩记录、透明的监控机制以及较低的交付风险支付溢价。降价传递出的信号是弱势，而非竞争优势。

将“买家意向”视为确切需求，只会浪费时间和资金。意向书、谅解备忘录和意向声明若缺乏尽职调查、法律承诺及付款条款，便无法转化为实际交易。务必区分软性信号与硬性承诺。

开发商应关注哪些指标来了解市场需求

作为开发商，您可以通过监测特定信号来识别购房者的行为和 新兴趋势。以下是三项需要关注的指标，助您抢占先机：

买家行为信号

追踪哪些买家购买哪些类型的项目，以及他们关注的品质区间、价格、年份和产区。这将有助于您优化市场定位和推广策略。

此外，各行业的偏好也呈现出一定规律。能源企业倾向于采用基于自然的解决方案；科技公司虽宣布了长期碳减排配额的采购计划，但实际退出的却多为传统碳信用额；而专业服务机构则青睐社区协同效益。请确保将买家的偏好与您的项目相匹配。

还有一点：一次性购买和回头客传递的信息不同。回头客表明需求稳定且采购流程已建立。一次性购买者可能只是尝试了一下，但尚未承诺参与长期项目。

市场平衡指标

发行与回购揭示了供需动态。

当退市数量超过新股发行量时，库存减少，股价走强。当新股发行量超过退市数量时，库存增加，股价停滞不前——甚至下跌。

按项目类型分析库存积压或减少情况，可提供更细致的洞察。某些类别面临供过于求，而另一些则呈现供不应求的局面。开发商应着力了解其所在的具体细分市场，而非将整个市场的数据一概而论。

此外，远期合约和现货交易活动也反映了买方的信心和市场的成熟度。远期交易量较大表明买方预期未来将面临供应短缺。

价格信号

按质量和项目类型划分的价格差异，揭示了买家看重什么。

在同一类别中，优质信贷的溢价通常高于低质量信贷。这一差距向开发商揭示了哪些因素决定了定价能力。

与此同时，价格波动表明市场对基本面价值存在不确定性。价格稳定且基于质量的差异化明显，则表明市场正在走向成熟。

针对特定属性的溢价——如生物多样性协同效益、社区发展或创新的清除方法——反映了买家偏好的新趋势。追踪这些溢价有助于开发商判断哪些项目特点 值得追加投资。

2030年前需求将如何变化

到2030年左右，需求可能会增加，但很可能集中在数量较少、质量更高的项目上。因此，预计市场将变得更加挑剔，而非更加宽松。

来自气候相关财务披露工作组（TCFD）等框架的披露压力正加速这一趋势。随着企业报告气候相关风险和剩余排放量，它们将对碳信用额的质量进行严格审查。低质量的碳信用额会带来合规风险。

此外，气候诉讼以及对企业气候主张的审查，促使买家倾向于选择稳妥且经得起推敲的采购方案。针对“绿色洗牌”行为的法律挑战，使得买家更加规避风险。正因如此，大多数人更倾向于选择经过严格第三方验证的碳信用额，而非廉价的替代品。

供应纪律同样影响未来的需求。如果发行量增长速度超过注销量，供过于求将降低紧迫感并导致价格下跌。如果出现供应瓶颈——尤其是针对优质的基于自然的解决方案或可扩展的可再生能源项目——购电协议的数量将会增加。

必须牢记：需求增长并不意味着销售会变得轻松。这意味着买家数量增加且标准更高，尽职调查更加严格，对不确定性的容忍度也更低。

对项目开发商的影响

需求动态应促使开发商改变其在项目设计、融资及商业策略方面的做法。理解这些动态是成功的关键。

首先，要基于实际需求来设计项目。为此，在确定最终参数之前，你需要先明确具体的买家群体。问问自己：“哪些公司会购买这类项目？他们对质量有什么要求？以及他们愿意支付的价格区间是多少？”设计时应从买家的偏好出发进行逆向设计，而不是仅从技术可行性出发进行正向设计。

其次，将时间表与采购行为相协调，以降低库存风险。具体方法是梳理主要买家的财政年度、监管截止日期和报告周期。完成这些梳理后，应合理安排项目里程碑的时间节点，确保在买家积极采购时交付信用额度。

尽早把握市场需求将对后续所有环节产生深远影响。当开发商能明确展示达成销售协议的途径时，融资条件将得到改善。通过按质量等级和项目类型追踪实际市场价格，定价策略也将更加精细化。

此外，购销协议中的风险分配取决于对买方风险承受能力的理解。有些买方愿意为获得更低价格而承担交货风险，而另一些则要求无论项目表现如何，都必须保证交货。这一认知应影响您的策略制定。

要点

碳信用额的需求是真实存在的，但具有选择性。市场青睐那些能够洞悉买家行为、兑现质量承诺，并能配合采购周期安排交付时间的项目。

因此，那些能够及早捕捉需求信号的开发商，能够有效降低商业风险。这些开发商将使自己处于最有利的位置，无论是在当下还是未来，都能取得成功。

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