Sylvera 2025年碳信用额Sylvera 》——碳信用额市场正从规模导向转向价值导向

尽管退市数量减少，但远期合约和合规需求仍推动价格上涨

• 2025年共注销了1.68亿个碳信用额，其市值上涨6%至10.4亿美元，这主要是因为价格上涨抵消了交易量4.5%的跌幅
• 远期采购市场规模飙升至123亿美元，是现货市场价值的12倍以上，这预示着市场价值有望扩大至3倍
• 高品质信用评级（ BBB+）的合同占退市合同总量的近三分之一（31%），且交易价格明显高于其他等级。BBB+ ARR信用评级的合同均价约为每吨26美元，而低品质供应的均价仅为14美元，这导致顶级信用评级的供应连续第三年出现短缺。
• 预计到2027年，合规需求量将超过自愿需求量，而2025年近四分之一的退市量已与合规计划相关，其中包括CORSIA 认证CORSIA 配额

我们的年度 《2025年碳信用状况》 报告现已发布，深入剖析了定价、质量及合规压力如何重塑市场经济格局。

该报告指出，尽管退休总额下降了4.5%至1.68亿个信用点，但市场价值仍在持续攀升。2025年终端用户支出达到10.4亿美元（较2024年的9.8亿美元有所增长），加权平均价格升至6.10美元，原因是买家为更高完整性的供应支付了更高价格。

最重要的是，远期减排配额市场已经预示了碳市场下一阶段的定价走势。

2025年宣布的购销协议总额达123亿美元，较2024年的39.5亿美元有所增长；而截至2035年，这些协议每年仅能提供约1200万个配额，加权平均价格为180美元。这意味着，仅凭不到当前注销量10%的配额，每年就创造了超过20亿美元的市场价值。 若类似的定价动态延伸至更广泛的自愿碳市场，这意味着即使不增加交易量，市场价值也有望增长3倍，这充分说明了质量溢价如何从根本上重塑碳市场经济。

一个日益由质量主导的市场

该报告显示，无论是发行还是赎回，市场都在持续向评级更高的信用产品倾斜。2025年，评级为BBB及以上的信用产品占赎回总额的31%，较上一年的25%有所上升。首次有半数赎回的信用产品评级达到BB或更高，这凸显了投资者审查力度的加强以及对诚信度的日益重视。

与此同时，优质信贷产品的供应依然紧张，随着资金配置日益向评级较高且符合合规要求的信贷产品倾斜，市场呈现出高端稀缺、低端供过于求的格局。 高评级信用产品已连续第三年出现市场短缺，需求持续超过新发行量。相比之下，低质量和无评级信用产品仍严重供过于求，占每年过剩发行量的绝大多数。

Sylvera表示：“现货市场的交易量只能反映部分情况。远期市场显示，买家对未来供应的定价方式已大不相同——优质减排额的交易价格约为每单位180美元，而现货市场均价仅为6美元。这表明市场正发生结构性转变，正朝着由诚信驱动的价值增长方向发展。”

买家为诚信支付的溢价正不断增加

2025年的定价数据显示，质量因素现已牢固地融入碳信用额定价体系。虽然市场平均价格为6.10美元，但不同项目类型的价格差异显著。

造林、再造林和植被恢复（ARR）项目的交易价格从2美元到50多美元不等，其中约一半的价格在5美元至25美元之间。 到2025年底，评级为BBB或更高的高评级ARR项目平均价格超过26美元，而评级较低的同类项目则约为14美元。这些价格在年初时曾非常接近，这凸显了质量溢价的形成速度之快。

该报告还发现，对于那些能为自然和社区带来显著协同效益的项目，买家愿意支付额外溢价，这进一步印证了市场正逐渐摆脱以价格为导向的策略。

弗雷补充道：“诚信已成为碳市场价值的关键驱动力。买家日益成熟，愿意为那些经得起审查且能产生真正气候影响的配额支付更高价格。此外，在合规市场中，质量溢价将持续趋于平缓，而市场对交付量相关风险的审查将更加严格，并会作出相应的调整。”

合规要求日益加强

2025年，合规计划占所有注销或取消的碳信用的近四分之一。Sylvera最新模型显示，到2027年，合规需求可能超过自愿购买量，这主要得益于CORSIA 在2028年1月截止日期前的推进。

2025年发行的碳信用额中，近46%来自CORSIA潜在资格的方法学，另有10%带有中央清算机构（CCP）批准的标签，这表明其与公认的完整性门槛的契合度日益提高。

随着自愿性采购方与合规性采购方日益争夺同一批优质资源，预计价格压力和项目融资格局将进一步加剧。

未来一年的展望

研究结果表明，碳市场正迈入一个新阶段，在此阶段，决定市场增长的关键因素将不再是交易量，而是定价、远期合约以及合规时间表。随着监管日趋严格、审查力度不断加大，尽早获得高质量且符合合规要求的供应，很可能成为决定性的优势。

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我们的《2025年碳信用状况报告》 基于全球超过22,000个项目和40,000家企业的实时数据 编制而成 ， 现可在此处下载 此处。