O Greenium explicado: como quantificar o prêmio verde para commodities de baixo carbono

À medida que as pressões pela descarbonização aumentam, os produtos de baixo carbono passam a ter um valor agregado. Compreender esse valor agregado — de onde ele vem, qual é a sua magnitude e se resiste a um exame minucioso — é uma competência essencial para qualquer pessoa que atue na interseção entre clima e comércio. Este guia apresenta tudo o que você precisa saber sobre esse importante valor agregado verde, comumente chamado de“greenium”.

O que é um Greenium?

"Greenium" é a abreviação de "green premium". O termo se refere ao preço adicional que um comprador paga por um produto de baixo carbono em comparação com seu equivalente convencional.

Nos mercados de commodities, o “greenium” é a diferença de preço entre o hidrogênio verde e o hidrogênio cinza, o aço verde e o aço convencional, ou o combustível de aviação sustentável (SAF) e o combustível de aviação padrão, por exemplo.

Nos mercados de créditos de carbono, o “greenium” é a diferença de preço entre créditos de alta qualidade e alternativas de menor qualidade, determinada por classificações de integridade, benefícios colaterais e impacto comprovado.

É importante perceber que o “greenium” representa tanto um custo para os compradores quanto um indicador de valor para os produtores, que podem cobrar preços mais altos ao comprovar uma baixa intensidade de carbono (CI).

A origem do termo "Greenium": dos mercados de títulos verdes até hoje

O termo surgiu nos mercados de dívida, onde os analistas observaram que os títulos verdes e os títulos convencionais emitidos pelo mesmo emissor tinham preços diferentes.

Quando as emissões de títulos verdes cresceram, as instituições financeiras e os bancos de desenvolvimento foram os primeiros emissores desses títulos. Ao mesmo tempo, fundos específicos passaram a exigir investimentos em instrumentos sustentáveis, o que gerou um excesso de demanda e fez com que os preços dos títulos verdes ficassem abaixo dos dos títulos comuns.

Em outras palavras, os investidores aceitaram rendimentos mais baixos para os títulos verdes do que para títulos soberanos verdes equivalentes ou títulos temáticos sem um selo de sustentabilidade. Essa disposição de aceitar um desconto em troca de credenciais verdes comprovadas foi o primeiro “greenium” documentado.

Desde então, o conceito se expandiu muito além dos mercados de dívida para descrever o prêmio em qualquer categoria de produtos diferenciados em termos de carbono, desde instalações de hidrogênio até créditos de carbono.

Onde os Greeniums estão presentes atualmente

Os “greeniums” surgem em muitos setores que passaram por um processo de descarbonização. Na verdade, o “greenium” está se tornando uma característica estrutural da transição global para uma economia de baixo carbono.

Hidrogênio e amônia

No momento em que este artigo foi escrito, o hidrogênio verde custa de duas a três vezes mais do que o hidrogênio cinza.

Essa diferença é o “greenium”. No entanto, sua magnitude real varia de acordo com a região. Por exemplo, produzir hidrogênio verde custa menos no Oriente Médio e na Austrália devido à abundância de energias renováveis. Assim, o preço desses produtos é mais baixo, de modo que o “greenium” também é menor. O “greenium” está diminuindo em outras regiões também, pois os custos dos eletrolisadores continuam caindo.

O que torna o hidrogênio especialmente complexo é que, mesmo dentro da categoria“verde”, a intensidade de carbono pode variar em até três vezes entre as diferentes instalações. Em termos simples, o “greenium” existe não apenas entre o hidrogênio verde e o cinza, mas também entre os próprios produtores de hidrogênio verde.

A amônia verde tem um preço mais elevado semelhante ao do hidrogênio verde. De modo geral, os compradores não estão dispostos a pagar esse preço sem dados verificados de impacto climático que comprovem as alegações do produtor.

Aço e cimento

Os prêmios do aço verde têm ganhado força à medida que montadoras e construtoras se comprometem com cadeias de suprimentos de baixo carbono para gerar um impacto sustentável.

O Mecanismo de Ajustamento de Carbono nas Fronteiras (CBAM) da UE deverá formalizar essa medida ao atribuir um preço ao carbono incorporado nas importações. Dessa forma, o “greenium” para o aço de baixo carbono passará a ser uma realidade regulatória, em vez de um mero sinal de mercado voluntário.

O cimento verde enfrenta uma dinâmica semelhante, embora o mercado seja menos desenvolvido. Empresas como a CURA lidam com essa dinâmica utilizando dados comprovados sobre a intensidade de carbono para ter acesso a mercados de valor agregado.

Combustíveis

O SAF tem um preço significativamente mais alto do que o combustível de aviação convencional, muitas vezes custando de duas a quatro vezes mais.

Essa lacuna reflete a oferta limitada, a crescente demanda corporativa e as exigências governamentais, como CORSIA a Diretiva de Energias Renováveis da UE (RED II).

No que diz respeito ao diesel renovável e ao biodiesel, os prêmios variam de acordo com a matéria-prima e a classificação no Índice de Impacto Ambiental (CI). Por exemplo, o combustível produzido a partir de matérias-primas provenientes de resíduos geralmente obtém uma pontuação no CI mais baixa do que aquele derivado de culturas agrícolas. Essa diferença afeta o prêmio que ele alcança.

Na Califórnia, a Norma de Combustíveis de Baixo Carbono (LCFS) permite que os fornecedores de combustível com pontuação CI abaixo do valor de referência gerem créditos com valor de mercado real. Essa é uma das principais formas pelas quais o “greenium” dos combustíveis de baixo carbono é convertido em receita direta.

Créditos de carbono

Os créditos de carbono de alta qualidade são negociados com um prêmio significativo. Sylvera mostram um aumento médio de US$ 15 no preço para projetos que passam de uma classificação BB para uma classificação BBB. Vale ressaltar também que projetos com pontuações elevadas em biodiversidade ou impacto comunitário alcançam prêmios adicionais.

O “greenium” dos créditos de carbono é, essencialmente, um prêmio de qualidade. Sem dados de classificação transparentes e comparáveis, nem os compradores nem os produtores conseguem captá-lo de forma confiável.

O que determina o valor do greenium?

Vários fatores determinam a magnitude do greenium e por quanto tempo ele se mantém.

• Diferença comprovada na intensidade de carbono: quanto maior for a diferença comprovada na intensidade de carbono entre um produto de baixo carbono e sua alternativa convencional, mais os compradores estarão dispostos a pagar. A palavra-chave é“comprovada”. Alegações não comprovadas não justificam preços mais altos.
• Incentivos regulatórios: Mecanismos de conformidade como o CBAM, o LCFS, CORSIA e a RED II geram valor financeiro direto para produtos com menor pegada de carbono. O “greenium” geralmente reflete os custos de conformidade evitados ou o potencial de geração de créditos que um CI verificado possibilita.
• Escassez de oferta: quando a oferta de produtos de baixo carbono é limitada, como ocorre atualmente com os combustíveis alternativos sustentáveis (SAF) ou o hidrogênio verde, os prêmios são elevados. À medida que a produção aumenta e a equação entre oferta e demanda se reequilibra, os prêmios diminuem.
• Disposição do consumidor a pagar: os compromissos corporativos com o zero líquido, a pressão das partes interessadas e o posicionamento da marca impulsionam a demanda por produtos de baixo carbono — mesmo sem uma exigência regulatória. Essa demanda voluntária cria e sustenta os “greeniums” em muitos mercados.
• Maturidade e transparência do mercado: Em mercados imaturos com preços opacos, os greeniums são inconsistentes e difíceis de comparar. À medida que a infraestrutura de dados padronizada se desenvolve, os greeniums tornam-se mais eficientes e previsíveis.
• Verificação e confiança: os compradores pagam prêmios quando confiam nos dados subjacentes. As alegações ecológicas declaradas pelos próprios interessados, sem verificação independente, minam essa confiança e, com ela, o prêmio ecológico. Isso vale tanto para commodities quanto para créditos de carbono.

Como quantificar o “greenium” dos mercados emergentes

Veja como os diferentes participantes do mercado devem agir.

Para produtores de commodities

Confirme quais mecanismos de conformidade e programas voluntários sua instalação e seu produto realmente atendem atualmente — e quais você poderia passar a cumprir com alterações específicas nas operações ou nos dados. 

Como parte do nosso Relatório de Elegibilidade de Mecanismos, Sylvera uma avaliação de elegibilidade para cada mecanismo abrangido, além de uma análise estruturada de lacunas que mapeia cada critério não atendido aos dados, à documentação ou à mudança operacional exata necessária para garantir a elegibilidade. Isso significa que sua equipe sabe exatamente o que precisa mudar — e qual é o valor de realizar essa mudança. 

Em seguida, quantifique o valor comercial da sua vantagem em termos de CI em todos os mecanismos aplicáveis. Sylvera esse valor com base na compensação do déficit de conformidade, no volume de crédito e no preço realizado — calculados por tonelada, por barril e por ano de operação da instalação, utilizando os índices Sylvera em tempo real Sylvera e as próprias referências do órgão regulador.

Por fim, utilize os modelos de decisão reexecutáveis Sylvera para acompanhar a evolução do seu prêmio ao longo do tempo.

Para compradores e equipes de compras

Primeiro, compare o CI entre fornecedores utilizando avaliações independentes e padronizadas, e não apenas os dados fornecidos pelos próprios fornecedores. Em seguida, calcule o custo real do “greenium” em relação ao seu valor: custos de conformidade evitados, créditos gerados (como o LCFS), benefícios de reputação e precificação interna do carbono. Por fim, incorpore o acompanhamento do “greenium” à sua estratégia de compras. Dessa forma, você poderá programar suas compras e negociar com uma compreensão mais clara do que está pagando.

Para investidores

Primeiro, modele a compressão do “greenium”, pois os prêmios diminuem à medida que a tecnologia amadurece e a oferta se expande. Os melhores investidores apostam em produtores capazes de manter a competitividade de custos mesmo com a redução dos prêmios. Em seguida, utilize a análise comparativa do CI para identificar as instalações de ponta que conseguirão manter os prêmios por mais tempo. Por fim, avalie os fatores regulatórios favoráveis. Os “greeniums” tendem a ser maiores e mais duradouros em setores com fortes fatores de conformidade que impulsionam a demanda.

O Desafio Greenium: Quando o Prêmio Entra em Colapso

Os greeniums não são garantidos. Várias forças podem corroê-los ou destruí-los completamente.

• Risco de greenwashing: quando os produtores utilizam rótulos“verdes” sem dados de impacto ambiental verificados, o valor agregado “verde” perde o sentido. Os compradores deixam de confiar nos prêmios, e os produtores legítimos de baixo carbono perdem sua capacidade de se diferenciar. No fim das contas, projetos com uma narrativa ecológica menos convincente — seja por causa de uma metodologia fraca, relatórios deficientes ou impacto exagerado — não conseguem obter o mesmo prêmio que aqueles com credenciais verificadas de forma independente, que alcançam valores mais significativos.
• Metodologias inconsistentes: quando os marcos regulatórios definem o conceito de“baixo carbono” de maneiras diferentes, torna-se impossível fazer comparações entre mercados. Os prêmios passam a ser pontuais, em vez de sistemáticos, o que dificulta aos participantes definir preços ou planejar com base neles.
• Redução de custos: À medida que a tecnologia avança e os custos de produção diminuem, as margens de lucro encolhem. Os produtores que baseiam seu modelo de negócios em preços premium sem dar igual atenção à redução de custos enfrentarão uma pressão significativa sobre as margens à medida que os mercados amadurecem.
• Incerteza política: os prêmios de sustentabilidade impulsionados pela regulamentação podem desaparecer se as políticas mudarem. Os riscos da transição climática, incluindo mudanças nas políticas governamentais, a volatilidade do preço do carbono e o ritmo com que as instituições respondem às mudanças climáticas, significam que os prêmios baseados em um único mecanismo de conformidade são mais frágeis do que parecem. Em alguns mercados, a existência de um prêmio de sustentabilidade depende inteiramente de premissas regulatórias que podem mudar no decorrer de um único ciclo eleitoral. 
• A lacuna de dados: sem dados padronizados de infraestrutura de cuidados de saúde (CI) em nível de unidade em todos os mercados, os “greeniums” continuam sendo meras exceções. Isso dificulta o aproveitamento de benefícios de preço baseados na qualidade.

Como Sylvera a quantificação do Greenium

Sylvera atua como a camada de infraestrutura de dados para os mercados de carbono e de commodities, fornecendo inteligência de mercado e avaliações independentes que tornam as vantagens da redução de carbono comercialmente quantificáveis.

Nosso Relatório de Elegibilidade de Mecanismos transforma a vantagem de CI de um produtor em um argumento comercial concreto e pronto para ser apresentado à diretoria, e não apenas em uma verificação de conformidade. A cobertura em tempo real dos mecanismos inclui o LCFS da Califórnia, CORSIA , os Regulamentos de Combustíveis Limpos do Canadá e o FuelEU Maritime, com o EU ETS, o CBAM e os programas 45Q/45V/45Z dos EUA já previstos no plano de ação imediato.

Além disso, nossa Avaliação de Intensidade de Carbono fornece dados de intensidade de carbono (CI) por instalação para hidrogênio, amônia, combustíveis e outras commodities. Os produtores utilizam esses dados para comprovar sua vantagem em termos de carbono, enquanto os compradores os utilizam para verificar as alegações que justificam o preço mais alto que lhes é cobrado.

Além disso, nosso produto Commodity Insights oferece informações de mercado sobre oferta, demanda e desempenho dos prêmios de commodities em todos os setores. Ele facilita o acompanhamento e a comparação dos prêmios de commodities, permitindo que você entenda como eles se alteram à medida que novos projetos são desenvolvidos ou as regulamentações mudam.

Por fim, nossa oferta de Carbon Market Intelligence oferece acesso a dados sobre a relação qualidade-preço dos créditos de carbono. Em resumo, mapeamos o prêmio de preço que os créditos de alta integridade alcançam em relação às alternativas com classificação inferior. Para compradores, investidores e desenvolvedores que atuam nos mercados de carbono, esses são os dados que distinguem uma compra confiável de créditos de um risco à reputação.

Solicite uma demonstração para ver como a infraestrutura de dados Sylvera apoia a quantificação do “greenium” nos mercados de commodities e de carbono.