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欧州委員会は、EU排出量取引制度（EU ETS）の改正案を公表しました。この一連の措置は、排出量上限の削減ペース、産業界が無料割当量を保持できる期間、炭素吸収量を同制度内で売却できるかどうか、そして1990年比でネット排出量を90％削減するという2040年の目標CORSIA 、ブリュッセルが国際クレジットやCORSIA どの程度活用するかなど、ほぼすべての分野に及んでいます。
これは提案であり、法律ではありません。今後、欧州議会および欧州理事会との協議段階に入り、そのプロセスは12～18カ月程度かかる見込みです。また、以下に示す数値はすべて現時点では未定です。今こそ、EUが産業部門の脱炭素化をどこまで強力に推進していくかを決定する重要な局面であり、2005年以降、欧州の産業部門の排出量をすでに半減させてきたこの制度が、長年にわたるエネルギー危機や競争力への懸念にどのように適応していくかが問われています。
以下では、変更点をテーマごとに詳しく解説するとともに、炭素市場での取引、購入、開発、投資に携わる方々にとって、それがどのような意味を持つのかについて説明します。
EU排出量取引制度（EU ETS）CORSIA
この提案に先立ち、CORSIA2段階CORSIA規則CORSIAEU側に厳しい影響を与えるものと予想されていました。EUの空港から出発する便は、CORSIAではなくEU排出量取引制度（EU ETS）の対象となることが広く予想されており、その結果、CORSIA排出権の需要から相当な割合が失われることになると見込まれていたのです。
ブリュッセルが実際に提案した内容は、それよりも範囲が狭くなっています。国際線フライトをETSの対象外としてきた「ストップ・ザ・クロック」の適用除外措置は引き続き維持されますが、1つの例外があります。それは、欧州から「EUの地理的中心」から5,000km以内の空港へ向かうフライトについては、2029年からETSの対象となるということです。
これにより、ドーハ、イスタンブール、ドバイなどの路線が対象に含まれる一方、大西洋横断路線や中国路線はCORSIAの対象のままとなります。欧州委員会は2032年に適用範囲の拡大について再検討を行い、その時点でCORSIA 十分に野心的かつ効果的CORSIA 場合には、適用範囲を従来の狭い地域に戻すこととなります。
CORSIA （CP1）単位に関するEUの追加適格基準を撤廃するという提案と相まって、これはCORSIA に対する脅威というよりは、まさに市場が必要としていた後押しのように見えます。業界が懸念していた需要の減少は現実のものとなっておらず、同時に適格基準も緩和されたのです。 これら2つの変更に加え、EUは2027年から2035年（フェーズ2）にかけて、CORSIA EU法の下でCORSIA 方針です。その際、航空会社が両制度の下で二重に支払いを強いられることのないよう、控除メカニズムを設ける予定です。
この変化が、航空会社、クレジット販売業者、および炭素市場に関わるその他の関係者にとってどのような意味を持つのかについて、より詳しく知りたい方は、当社の CORSIAに関する当ブログの特集記事をご覧ください。
炭素除去：排出量取引制度（ETS）は扉を開きましたが、その向こうに何があるかはまだ明らかになっていません
設計上の課題については、少なくとも大まかな方向性として答えが出ました。つまり、これは開放型の炭素除去市場にはならないということです。欧州委員会の提案では、250 MtCO2eに相当する恒久的な炭素除去量をETSに組み込み、2031年から2040年にかけて10年かけて段階的に導入することになっています。また、直接大気回収（DAC）とBECCSの2つの技術が、EUの「炭素除去・カーボンファーミング（CRCF）」認証枠組みの下で適格と見込まれています。
しかし、排出事業者は、認証を受けたプロジェクトから直接CRCFクレジットを購入することはできません。国際クレジットを扱うのと同じ新たな中央管理機関（欧州委員会の表現を借りれば「ショッピング提案」）が、排出事業者に代わって吸収量の調達を行い、企業は、その機関を通じて調達された分のみを、自社の残存排出量の相殺に充てることができるのです。
これは、まだ落ち着きを見せていない品質市場にコンプライアンス需要が殺到することを防ぐ、有意義な安全策と言えます。土地利用の算定については、依然として環境団体による訴訟が続いており、その根底にある「追加性」をめぐる議論は未解決のままです。しかし、市場構造に関する問題――直接的な代替可能性か、それとも管理された仲介プールか――については、後者が採用されるという結論が出ました。
プロジェクト開発業者や撤去業者にとって、これは、コンプライアンスに基づく市場への開放的なアクセスではなく、単一かつ強力な買い手を生み出すことになります。
投資家にとって、その調達機関がどのように価格設定を行い、調達を配分するかが、CRCF登録簿そのものと並んで、今注目すべき点となっています。
国際第6条クレジット：直接的な遵守価値、中央管理型
欧州委員会の提案では、2036年以降、国際クレジットをETSの遵守要件に直接算入できるようになりますが、企業が自らクレジットを調達・提出するのではなく、事業者に代わってクレジットの審査・購入を行う新たな中央集権的な機関を通じてのみ行われることになります。上限は、2036年から2040年までの間に2億6000万クレジットとされており、これはEU首脳がEU全体の2040年目標として合意した5％ポイントの上限のうち、ETSが占める割合に相当します。
その5％のうち残りの部分は、ETS（排出量取引制度）の枠外で、各国の政策を通じて達成される見込みです。 クレジットの算定は2036年まで開始されず、その前に2031年から2035年にかけて、市場インフラと品質基準を整備することを目的としたパイロット段階が設けられます。気候法自体には適格基準が定められておらず、原産地、品質、その他の条件については、現在策定中の将来のEU法に委ねられています。また、調達を担当すると見込まれる同じ中央機関が、クレジットがコンプライアンスの目的で使用される前にその審査を行うこととなります。
5年間で平均すると、2億6,000万クレジットは年間およそ5,200万クレジットに相当します。これは、ETSの対象となる施設排出量（2025年時点で約1,009 MtCO2e）に対して一律5％のオフセット上限が適用された場合に想定される約5,000万クレジットという数値に近いものであり、したがって、全体的な規模には大きな変化はありません。 変化したのはその仕組みです。すなわち、事業者が個別にアクセスできるオープン市場ではなく、単一のEU購入・審査機関によって管理される直接的なコンプライアンス用途への利用へと移行した点です。この一元化は、排出権の量の上限そのものよりも、排出権の品質や価格設定においてより重要な意味を持つ可能性があります。
では、実際にはどういうことなのでしょうか？
一部の買い手や仲介業者が見込んでいたオープンマーケットへのアクセスは実現しません。事業者からの直接調達に代わり、1つの中央清算機関がその役割を担うことになります。
プロジェクト開発者にとっては、より狭く、しかしより集中した流通経路となります。つまり、買い手は1社、品質基準も1つで、物件全体が対象となります。
投資家にとって、一元的な審査制度は品質の最低基準を引き上げる可能性がありますが、価格や取引量は、市場全体ではなく、ある一機関の決定に左右されることになります。また、2036年の開始予定であることを踏まえると、これは現時点では取引の対象とするのではなく、今後の計画を立てる上で考慮すべき仕組みであると言えます。
その他すべて：ペース、無償割当、そして競争力をめぐる争い
キャップはどのくらいの速さで落ちていくのでしょうか？
「線形削減率」――ETSの上限が毎年縮小する割合――は、このプロセスにおいて最も議論の的となってきた数値でしたが、ついに実際の数値が明らかになりました。
2028～30年までは4.4％で推移しますが、その後大幅に低下し、2031～35年には3.7％、2036～40年にはわずか1.7％まで下がります。 当局者は、これは意図的なトレードオフであると述べています。現在の推移では2039年までに割当量がゼロになることになっていましたが、産業界ではこれを現実的だと考える人はほとんどいませんでした。この調整は、コスト効率良く90％の削減を達成しつつ、2040年の目標に向けた道筋を「より管理しやすく、段階的なもの」にするために設計されたものです。
これらの影響に関するより詳細な分析については、こちらをご覧ください。
欧州委員会の当局者によると、2030年から2040年の間に必要となる排出削減量の約55％は、ETS対象部門から直接達成されるべきであり、残りは吸収量や国際クレジットが最終的にどの程度を補うかによって決まるということです。
無償割当とCBAMは、並行して実施されます。
無償割当は「投資割当」として再構築されています。企業が取締役会承認済みの脱炭素化計画を公表した時点で80％が支給され、残りはそれらの投資と排出削減が実際に達成された後にのみ支給されます。なお、実績が特に優れた企業については、この条件が適用されません。CBAMの対象となるセクターは、無償割当を2034年ではなく2038年まで維持できるようになり、これはリーケージ防止策としても機能します。
また、迅速に審議された付帯提案により、2030年までのフォールバック基準が緩和され、約8,000万の排出権（60億ユーロ）が解放されるとともに、バッファー・リザーブが4％に拡大されます。これに加え、市場安定化リザーブ（MSR）の強化も相まって、これらによってシステム内に残る排出権の供給量が決定されます。これは、実際の需要が排出削減市場やクレジット市場に到達する量の下限となるものです。
この改正が 今回の改定が、EACを含む商品市場にどのような影響を与えるかについては、こちらのブログをご覧ください。
さらに多くのデータや詳細情報をご覧ください
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