炭素市場 2023年脈拍チェック

要点

• ボランタリーカーボン・マーケット（VCM）を通じた炭素クレジットの購入は、現在、民間セクターからの資金を効果的な気候変動対策に振り向け、社会のネット・ゼロを目指すための最も確立されたスケーラブルな方法です。
• 2023年第1四半期の消却・発行量と平均クレジット価格は前年同期比で減少。気候変動に関する主張への監視の強化、グリーンウォッシュへの非難、VCMへの最適な参加方法に関する明確なガイダンスの欠如により、市場は手詰まり状態にあります。 
• さらに、情報開示の規制が迫る中、買い手はより慎重になり、購入を遅らせています。その結果、市場の見通しは、品質の明確化、目標設定におけるクレジットの使用、ネット・ゼロを主張するためのクレジットの使用にかかっています。
• In a sample of nearly 100 projects rated by Sylvera, 45% of the projects carry our lowest ratings of C and D, meaning they are likely very low quality. Meanwhile, less than 25% of projects have been rated AA or A, underscoring the limited supply of high-quality credits in the markets. 

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決定的な10年

2020年から2030年までが、気候変動対策のための決定的な10年とされました。私たちは、気候変動と地球温暖化がもたらす最悪の影響を食い止め、逆転させるための最も重要な10年を3年以上経過しようとしています。そして、ここに厳しい現実があります。

アントニオ・グテーレス国連事務総長がIPCCの最新統合報告書の発表に際して述べたように、「私たちの世界は、あらゆる面で気候変動対策を必要としています。政府からNGO、企業、個人に至るまで、グローバル・コミュニティは、気候危機と闘い、地球とそこに住む人々のための安全な未来を確保するために、あらゆる手段を活用する必要があります。

私たちが自由に使える最善の解決策のひとつが、ボランタリーカーボン・マーケット（VCM）です。VCMは炭素クレジットの売買を可能にする国際市場で、温室効果ガスの排出を除去したり、大気中への排出を防止したりする世界中のプロジェクトに資金を提供します。 

コンプライアンス型の炭素市場とは異なり、VCMは現在、政府などの中央集権的な機関によって規制されていません。このため複雑さは増しますが、市場の品質と透明性に関する合理的な基準を提供する取り組みが開発中です。 

2021年、VCM活動が初めて10億ドルを突破。ブームの年でした。そして2022年、厳しいマクロ経済環境にもかかわらず、VCM市場は20億ドル近くまで成長^{しました1。}

企業のネット・ゼロ基準をリードするSBTi（Science-Based Targets initiative）は、これらのコミットメントをパリ協定の目標達成と整合させるもので、世界の平均気温の上昇を産業革命以前の水準より2℃未満、理想的には1.5℃未満に抑えるというものです。 

ネット・ゼロ・アクションがバリューチェーンでの排出削減の重要性を強調するのは当然ですが、 SBTiはまた、企業が社会的なネット・ゼロに貢献することを推奨しています。 これはBVCM（バリューチェーンを超えた緩和）として知られ、炭素吸収源の確保・強化や温室効果ガス除去の恒久的な拡大といった「後悔しない行動」を含みます。

BVCMの唯一の選択肢ではありませんが、VCMを通じた炭素クレジットの購入は、民間セクターからの資金をバリューチェーン外の効果的な気候変動対策に振り向け、社会のネット・ゼロに向けて取り組むための、現在最も確立されたメカニズムです。企業がネット・ゼロの約束を果たすことは、地球にとって重要な一歩です。しかし、「ソシアル・ネット・ゼロに貢献するために、それ以上のことをする」ことが、今を生きるための基準なのです。

簡単に言えば、炭素クレジットは重要です。クレジットの質はさらに重要です。質の高いクレジットに投資できるかどうかは、企業が脱炭素化戦略を策定し、それを達成する上で重要な役割を果たします。 

さらに、企業がこのようなコミットメントを行い、限界削減コストを分析する中で、企業は2つの重要なことに気づいています。排出量を100％削減することは、経済的にも技術的にもまだ不可能であるため、炭素クレジットを活用することが不可欠なのです。 

To make this crucial lever even more effective, businesses need to ensure they are investing in high-integrity carbon credits that will deliver real climate and societal impact. Sylvera is in the process of developing the definition of a “high-quality credit” because there is currently no universal consensus. 

In the meantime, carbon credit rating companies like Sylvera have emerged to help bring clarity and confidence to the VCMs. Purchasing high-quality credits ensures capital is funneled to projects that have trustworthy carbon accounting, additionality, permanence, and co-benefits. 

2023年第1四半期の展望

アナリストの予測によると、VCMはこの10年で大幅な拡大を続けるとのことです。ここでは、今年の第1四半期の業績を振り返り、成長がどのように追跡されているかを評価することができます。 

退役と発行量

2023 年第 1 四半期には約 3,900 万クレジットが償却されました。2022年第1四半期と比較すると、償却量は前年同期比で11%減少しており、前四半期の2022年第4四半期と比較すると、償却量はほぼ横ばいで、2023年第1四半期の増加率は1%未満です。

Additionally, carbon credit issuance in the first quarter is down 26% year over year. Nearly 46 million credits were issued. 

Verraは市場で最も支配的なレジストリであり続けています。

2022年および2023年の第1四半期のクレジットの消却に見られるように、クレジットの消却の大部分はVerraレジストリを通じたものです（2022年：81%、2023年：72%）。特筆すべきは、Climate Action Reserveを利用した償却で、今四半期は前年同期比337%増となりました。

市場の現状と2023年までの予想

現在、消却および発行量は、平均信用価格とともに前年比で減少しています。市場はいくつかの要因が重なって手詰まり状態にあります。 

2022年に経験した厳しいマクロ経済環境は、2023年になっても緩和されていません。インフレと金利は上昇を続け、企業は予算を引き締めています。Googleがグローバル企業の副社長およびC-Suite幹部1,500人を対象に実施した最新のサステナビリティ調査では、45％の幹部が現在の経済情勢がサステナビリティへの取り組みを後退させていると考え、33％の幹部が経済的な理由でサステナビリティへの取り組みに手を抜かざるを得ないと回答しています。

信用力や企業の気候変動に関する主張に対する監視の強化、グリーンウォッシュへの非難、VCMへの最適な参加方法に関する明確なガイダンスの欠如は、一部の企業関係者の市場参加意欲を減退させています。 

Furthermore, media attention in early 2023 has put a major spotlight on credit quality risk and the integrity of the markets. From this year’s investigations into Verra and a major carbon credit seller to articles examining greenhushing, the carbon markets have continued to make headlines. 

While on the whole, accountability is essential to increasing the integrity of the VCMs, there is a risk that misleading headlines will contribute to buyer hesitation and interfere with any climate action. We have already seen buyers back away from the VCMs, sometimes without alternative climate action planned. Luckily, rating companies like Sylvera can help provide transparency and inform buyers on how to purchase high-quality carbon credits. 

企業の持続可能性戦略に対する規制当局の 関心が高まるにつれ、気候変動への実質的なインパ クトを提供しなければならないというプレッシャーは 続くでしょう。米国証券取引委員会（SEC）などの規制当局 は、気候変動関連のリスク開示が、クレジットの使 用方法にまで拡大することを示唆しています。英国や EUの規制当局も、企業が気候変動への影響についてどのように語るかにますます注目しており、企業は間もなく「ネット・ゼロ」や「カーボン・ニュートラル」といった主張を実証し、正当化する必要が出てくるでしょう。

クレジットの質に関するIC-VCMガイダンス、クレジットの高信頼性使用に関するVCMIガイダンス、炭素クレジットの使用を含むバリューチェーンの緩和を超えるSBTiガイダンスです。 

このような取り組みにより、バイヤーはグリーンウォッシングの非難を恐れることなく、カーボン・クレジットを気候変動戦略に組み込むことができるようになり、有意義なインパクトを達成していることを確認することができるはずです。集団行動、誠実さ、そして規模があれば、VCMはグローバル・ネットゼロの達成に重要な役割を果たすことができます。今こそ、問題点を指摘するだけでなく、市場への信頼を築くことに注力すべき時なのです。

品質は重要ですが、それを保証するにはどうすればよいのでしょうか？  

市場がガイダンスや情報開示の更新を待ち望む中、民間セクターは、統合性の高い気候変動戦略を策定し、コミットし続けるべきです。しかし、バイヤーは、質の高いクレジットの供給に特に注意を払う必要があります。 

Of a sample of nearly 100 projects (a mix of nature-based and renewables projects) assessed by Sylvera, zero have received the highest quality rating of AAA. 

4分の1以下（23％）がAAまたはAの格付けを受けており、これは高品質である可能性が高く、債権が過大評価されるリスクが少ないことを意味します。この23％は、約1億5,000万件の発行債権に相当します。しかし、このような質の高い供給量を確保するのは困難であり、長期的に見れば十分でないことは明らかです。

特筆すべきは、このサンプルの45％のプロジェクトが最低ランクのCとDを獲得していることです。これは、プロジェクトの主張が不正確であるリスクが高いことを意味します。このようなクレジットに投資しても、気候変動への実質的な影響はなく、グリーンウォッシュに対する正当な批判を招きます。

About 32% of projects fall somewhere in the middle, with ratings between BBB-B. This means the project claims may be overstated and buyers must conduct proper due diligence to analyze the project and carbon credit costs in detail before considering investing.

企業が求めるのは上流の品質 

It is evident that there is a particular shortage of high-quality credits available in the VCMs. Buyers will need to consider alternative approaches to guarantee the supply of high-quality credits, such as upstream involvement through pre-issuance offtakes and early-stage financing. Shrewd buyers are already doing this. 

With growing demand in the upstream market, buyers need solutions to access and assess early-stage project investment opportunities, complete due diligence, minimize risk, perform ongoing monitoring and secure high-quality credits for the highest climate impact and confidently meet climate commitments. These tools don’t exist today, but Sylvera is in the process of developing solutions based on ongoing collaborations with buyers. 

その間、バイヤーは行動を起こさなければなりません。

私たちは、VCMのダイナミクスが複雑で、ほとんど予測不可能であることを理解しています。しかし、だからといって気候変動対策に役立つ可能性を否定するものではありません。

SBTi、VCMI、IC-VCM、規制当局のガイダンスがまとまるまで行動を遅らせるという選択肢はありません。野心的な気候変動目標を掲げている企業にとって、今すぐにでも自信を持って実行できる有意義な行動があります：

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VCMの現状と今後の発展についての最新情報を得るために、6月8日に開催されるサミットにご登録ください。

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情報源

^1MorganStanley Research (2023).カーボンオフセット：急成長と製品の進化。

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