发行前指南：关于投资早期碳项目，您需要了解的内容

各种规模的企业正纷纷向上游延伸，投资于碳排放配额发行前的碳减排项目。

换句话说，越来越多的企业开始在项目开发初期——即碳信用额尚未发放之前——就为其提供资金支持。其目的是什么？为了确保高质量的供应。 

但要进行优质投资，买家需要针对早期项目的超额核证、增量性和持久性风险获得独立的保证。

折现为碳市场参与者提供了一种利用当前可获得的平均评级碳信用额并考虑市场不完美性的方法。另一方面，对上游项目的投资则能促进高质量碳信用额供应的增长。

项目在碳信用生命周期中的不同阶段可能会带来独特的风险和机遇。以下是您需要了解的内容。

碳信用的生命周期是怎样的？

不同注册机构在描述其文件编制和核证流程时使用的术语各不相同，但各注册机构之间的流程基本一致。下图概述了碳信用额如何进入市场供购买和注销的一般流程。 

必须牢记，一个项目从最初的构思、规划和开发阶段，到最终能够向市场交付碳信用额，可能需要数年时间。（而且，根据项目的不同，要真正对气候变化产生影响，所需时间可能更长。）

Sylvera 以下术语 “预发行项目” 和“发行项目”来区分已向市场交付经核证减排量（VERs）的项目与 尚未交付的项目。

您可能会遇到“ex-ante”和“ex-post”这两个术语。“Ex-ante”意为“事前”。在碳信用额的语境中，这里的“事件”指的是注册机构对信用额进行核查并随后将其释放。ex-ante信用额尚未经过核查或投放市场，因此无法立即注销。购买此类信用额是一种着眼于未来的策略。

“事后”是指“事件发生之后”。事后信用额是指已由登记处核实并释放的信用额。此类信用额可立即购买并注销。 

在发行前阶段，项目的信用完全属于事前信用。根据项目生命周期的典型结构和节奏，发行项目可能同时具备事前信用和事后信用。

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项目通常首先编制的一份重要文件是定义项目设计的内容——例如，采用何种方法和模块、增量性、项目地点以及其他关键数据。在项目初期，项目开发商将概述预期减排量，通常会明确项目生命周期内各年度的预期减排量。

项目只能基于已经实现的减排或碳移除量来签发经核证的碳信用额。签发项目将分批释放碳信用额，通常间隔数年，这是由于签发碳信用额的成本以及所需的核证流程所致。

如何评估一个发行前的项目

Sylvera 的碳信用评级是对已投放市场的碳信用质量进行的回顾性评估（即在项目投入运营后进行）。当有新数据可用时，包括项目进行定期发行时，这些评级会按固定周期进行更新。 

然而，处于发行前阶段的项目面临着独特的风险。寻找可靠的项目、评估每个项目的索赔和风险，以及监督其实施，这些工作往往既复杂又耗时。

正因如此，发行前评级被用于辅助投资决策，并预示该项目在发行时预计将获得的评级。这项深入评估由以下三个模块组成：‍

• 信用评级：该项目预计在发行时将获得的评级
• 交付： 积分的发放方式 及时间
• 价值：这如何通过我们的价格评级相关性转化为实际收益。 

在这三个模块中， 补救措施 提供了关于如何提升项目质量和价值的指导。一旦采取补救措施，项目利益相关方便能充满信心地推进工作，因为他们知道项目已得到优化，能够产生高质量的碳信用额，而企业愿意为此支付溢价。

因此，对于希望投资这些早期项目的企业退休人员和投资者而言，发行前评级能够提供保障并增强掌控感，因为它为买家提供了更可靠的信用额度来源，同时也为提升项目质量创造了机会。（对于融资方而言，这是一种与传统项目融资极为相似的投资机会。） 

发行前项目如何创造高质量的信贷供给

在 Sylvera，我们的使命是激励各方投资于切实有效的气候行动。目前有大量资金处于观望状态，等待投入到碳信用额预发行项目中。通过运用我们专有的评估框架来评估预发行项目，我们帮助投资者识别这些独特投资所带来的收益与风险。

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上游投资对于建立支撑企业气候补偿和净零行动计划所需的高质量供应规模至关重要。Sylvera 基于严谨性、深度和数据的独立核证，正是释放资本并推动这一良性循环所需的动力。 

如需进一步了解发行前评级，请下载《 发行前评级指南》。