2023年碳市场动态观察

要点

• 通过自愿碳市场（VCMs）购买碳信用额，目前是将私营部门的资金引导至有效气候解决方案、并致力于实现社会净零排放的最成熟且最具可扩展性的途径。
• 2023年第一季度，退休量、发行量及平均信用价格均较上年同期有所下降。由于对气候相关主张的审查日益严格、面临“洗绿”指控，以及缺乏关于如何最佳参与碳市场（VCMs）的明确指引，市场目前处于停滞状态。 
• 此外，在即将实施强制信息披露的背景下，买家变得更加谨慎，并推迟了采购计划。因此，市场前景取决于质量标准的明确性、在设定目标时如何运用碳信用额，以及如何利用碳信用额来实现净零排放目标。
• Sylvera评级的近100个项目样本中，45%的项目获得了我们最低的C级和D级评级，这意味着这些项目的质量可能非常低。与此同时，获得AA级或A级评级的项目不足25%，这凸显了市场上高质量信用标的的供应有限。 

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决定性的十年

2020年至2030年被视为气候行动的决定性十年。在这段旨在遏制并扭转气候变化和全球变暖最严重影响的关键十年里，我们已走过三年多。而令人沮丧的现实是：我们的进展还不够快。 

正如联合国秘书长安东尼奥·古特雷斯在最新一版《政府间气候变化专门委员会综合报告》发布时所言：“我们的世界需要全方位的气候行动——事无巨细，遍及各地，同时进行。”国际社会——从政府到非政府组织，从企业到个人——都需要利用一切可用手段，共同应对气候危机，为地球及其居民确保一个安全的未来。

我们目前可用的最佳解决方案之一是自愿碳市场（VCM）。自愿碳市场是允许买卖碳信用的国际市场，其资金用于资助全球范围内能够消除温室气体排放或防止其释放到大气中的项目。 

与合规碳市场不同，自愿碳市场目前不受中央权威机构（例如政府）的监管。这增加了复杂性，但目前正在制定相关措施，旨在为市场质量和透明度提供简化的标准。 

2021年，碳市场交易额首次突破10亿美元大关。那一年可谓是蓬勃发展的一年。尽管2022年的宏观经济环境充满挑战，但市场规模仍增长至近20亿美元。^¹这一增长主要得益于私营部门气候承诺带来的需求。

作为领先的企业净零标准，“基于科学的目标倡议”（SBTi）将这些承诺与实现《巴黎协定》的目标相衔接：即将全球平均气温升幅控制在工业化前水平之上远低于2℃，理想情况下控制在1.5℃以内。 

尽管净零行动理应强调价值链减排的重要性， 但科学基于目标倡议（SBTi）也建议企业为社会的净零目标做出贡献：在推进脱碳进程时，应超越自身价值链的范畴。 这被称为“超越价值链减缓”（BVCM），其中包括“无悔行动”，例如保护和增强碳汇，以及扩大永久性温室气体移除的规模。

虽然这并非BVCM的唯一选择，但通过VCM购买碳信用额，目前是向其价值链之外的有效气候解决方案输送私营部门资金、并致力于实现社会净零排放的最成熟机制。一家企业履行其净零承诺，对我们的地球而言是一个重要步骤——而众多企业共同履行这些承诺则更为可贵。但“超越既定目标，为实现社会净零排放做出贡献”，才是当下必须达成的标准。

简而言之，碳信用额至关重要。而信用额的质量则更为关键。能否投资于高质量的碳信用额，对企业制定并落实其脱碳战略具有重要影响。 

此外，随着企业做出这些承诺并分析其边际减排成本，它们逐渐意识到两个关键问题：部分排放的减排成本将非常高昂，而另一些排放则根本无法减排。目前，从经济和技术角度来看，实现100%的减排尚不可行，这使得碳信用额成为当下必须加以利用的关键解决方案。 

为了使这一关键杠杆发挥更大作用，企业需要确保投资于能够产生切实气候和社会影响的高质量碳信用额。鉴于目前尚无普遍共识Sylvera 致力于制定“高质量碳信用额”的定义。 

与此同时，Sylvera 这样的碳信用评级公司 Sylvera 旨在为碳市场参与者提供清晰的指引和信心。购买高质量的碳信用额，可确保资金流向那些在碳核算、额外性、持久性和协同效益方面均值得信赖的项目。 

2023年第一季度回顾

分析师预测，本十年间虚拟货币市场（VCM）将继续大幅扩张。以下是对今年第一季度表现的回顾，以便我们开始评估其增长态势。 

赎回与发行规模

2023年第一季度，共有近3900万个碳信用额被注销。与2022年第一季度相比，注销量同比下降了11%；与上一季度（即2022年第四季度）相比，2023年第一季度的注销量基本持平，增幅不足1%。

此外，第一季度的碳信用额发放量同比下降了26%。共发放了近4600万个碳信用额。 

Verra 依然是市场上最具主导地位的域名注册商

从2022年和2023年第一季度的碳信用额注销情况来看，绝大多数碳信用额注销是通过Verra注册库进行的（2022年：81%，2023年：72%）。值得注意的是，本季度通过Climate Action Reserve进行的注销量同比增长了337%。

当前市场状况及对2023年剩余时间的展望

目前，债券赎回量、发行量以及平均信用价格均较去年同期有所下降。受多种因素综合影响，市场目前处于停滞状态。 

2022年面临的严峻宏观经济环境在2023年并未得到缓解。 通胀和利率持续攀升，各组织纷纷收紧预算。在谷歌针对全球约1,500名副总裁及高管层人士开展的最新可持续发展调查中，45%的高管认为当前的经济形势正在阻碍可持续发展工作的推进，33%的高管表示经济因素迫使他们不得不削减可持续发展项目的投入。

对信贷质量和企业环保主张的审查日益严格，加上“洗绿”的指控，以及缺乏关于如何最佳参与自愿碳市场的明确指引，这些因素仍在继续阻碍部分企业参与该市场。 

此外，2023年初媒体的广泛关注使信贷质量风险和市场诚信问题成为焦点。从今年针对 Verra和一家大型碳信用额销售商的 调查，到探讨“绿色洗白”现象的报道，碳市场持续占据着头条新闻。 

虽然总体而言，问责机制对于提高自愿碳市场（VCMs）的诚信度至关重要，但具有误导性的标题可能会导致买家犹豫不决，进而阻碍任何气候行动。我们已经看到买家纷纷撤离自愿碳市场，有时甚至没有制定替代性的气候行动计划。幸运的是，像Sylvera 这样的评级公司Sylvera 帮助提高透明度，并指导买家如何购买高质量的碳信用额。 

随着监管机构越来越关注企业的可持续发展战略，在气候影响方面取得实质性成果的压力将持续存在。美国证券交易委员会等监管机构已发出信号，表明与气候相关的风险披露范围将扩大，涵盖碳信用额的使用情况。英国和欧盟的监管机构也越来越关注企业如何阐述其气候影响；企业很快将需要对“净零”或“碳中和”等声明提供实质依据并予以合理解释。

人们期待，随着今年三项主要倡议发布相关指南，买家的信心将得到一定程度的恢复：IC-VCM关于信用质量的指南、VCMI关于碳信用额高诚信度使用的指南，以及SBTi关于价值链以外减排的指南（其中包括碳信用额的使用）。 

这些举措应能让买家在制定气候战略时将碳信用额纳入其中，同时无需担心被指控为“洗绿”，并确保其产生实质性影响。凭借集体行动、诚信和规模效应，碳市场机制（VCMs）可在实现全球净零排放目标的过程中发挥关键作用。现在是时候将重点放在增强市场信心上，而不仅仅是指出问题了。

质量很重要，但如何确保质量呢？  

在市场翘首以盼相关指引和披露信息更新的同时，私营部门应继续制定并致力于实施高诚信度的气候战略。然而，买家需要特别关注高质量碳信用额的供应情况。 

在Sylvera评估的近100个项目样本中（包括基于自然的解决方案项目和可再生能源项目），没有一个项目获得最高质量评级AAA。 

不到四分之一（23%）的碳信用额被评为AA级或A级，这意味着它们质量较高，且夸大减排量的风险极低。这23%的碳信用额相当于约1.5亿个已发放的碳信用额。但如此规模的优质供应难以获取，显然无法满足长期需求。

值得注意的是，本样本中45%的项目获得了我们最低的C级和D级评级，这意味着这些项目的质量可能非常低。这意味着项目宣称的内容存在较高的不准确风险。投资这些碳信用额将无法产生实质性的气候影响，并会招致关于“绿色洗牌”的合理批评。

约32%的项目处于中间水平，评级介于BBB至B之间。这意味着该项目的宣称可能存在夸大成分，投资者在考虑投资前，必须进行适当的尽职调查，详细分析项目及碳信用额的成本。

企业正寻求优质的上游资源 

显然，碳市场中优质碳信用额的供应存在明显短缺。买家需要考虑采取替代方案来确保优质碳信用额的供应，例如通过预发售协议和早期融资等方式参与上游环节。精明的买家已经开始这样做了。 

随着上游市场需求的增长，买家需要解决方案来发掘和评估早期项目投资机会、完成尽职调查、降低风险、进行持续监测，并获取高质量的碳信用额，从而实现最大的气候影响，并有信心履行气候承诺。目前尚无此类工具，Sylvera 基于与买家的持续合作，Sylvera 开发相关解决方案。 

与此同时，买家必须采取行动

我们深知VCM的运作机制复杂且难以预测。然而，这并不影响其在应对气候变化方面所蕴含的潜力。

我们不能坐等SBTi、VCMI、IC-VCM和监管机构最终确定指导方针后再采取行动。对于那些制定了雄心勃勃的气候目标的企业而言，现在就可以充满信心地采取一些切实有效的行动：

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来源

^1摩根士丹利研究部（2023）。《碳抵消：快速增长与产品演变》。

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