気候変動投資家にとって重要な発行前格付けとその理由

2025年7月3日
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TL;DR

発行前の段階は、炭素クレジットのパズルの重要なピースです。プロジェクト開発者にとっては、方法論を検証し、資本を調達するための時間です。投資家や買い手は、より良い価格帯のクレジットを確保するためにこの段階を利用します。このブログでは、発行前プロジェクトに関連するリスク、質の高い炭素クレジットを確保するための発行前格付けの必要性、業界最高の発行前格付けとはどのようなものかを探ります。

脱炭素化に必要な規模と質を満たすためには、炭素プロジェクトの検証と財政的裏付けが不可欠です:欧州グリーンボンド基準(EU GBS)が承認するようなグリーンボンドと、発行前の炭素プロジェクトへの投資。ここでは後者に焦点を当てます。

MSCIカーボンおよび当社の最近の需給調査によると、高品質カーボン・クレジットの需要は供給を2:1(低需要の場合)で上回りそうです。

最近の2025年第1四半期カーボン・データ・スナップショットでは、2025年は、クレジットの純発行量がマイナスになる最初の年、つまり、クレジットの発行量よりも償却量の方が多くなる年であることを確認しました。

こうしたニーズに応えるため、発行前審査の人気が高まっています。 

プレ・イシューアンス(Pre-issuance)とは、カーボン・プロジェクトにおいて、カーボン・クレジットを発行する前の段階を指します。また、事前の」という意味で「ex-ante」と呼ばれることもあります。

事前発行により、プロジェクト開発者は炭素クレジットを発行する前に、方法論を検証し、必要な資金を集め、国際基準への準拠を確認することができます。また、先見の明のある企業の買い手や投資家は、適切な価格で供給を確保することができ、自分たちのニーズに応じて引退させたり、将来売却したりすることができます。


プレ・イシューアンスは、カーボン・プロジェクトのライフサイクルにおいて重要な段階であり、最初のプロジェクト構想からカーボン・クレジットの本格的な発行までの橋渡しの役割を果たします。また、投資企業にとっては、最良のプロジェクトへのアクセスを確保し、品質を管理し、コストを削減できることを意味します。 

しかし、困難がないわけではありません......。

発行前プロジェクトのリスク

発行前のプロジェクトは、確立され、審査されたカーボン・プロジェクトに比べ、不確実性が高くなります: 

  1. 実行リスク:
    発行前のプロジェクトが実際にクレジットを市場に供給するまでに何年もかかる場合があり、基本的に投資家は実行される計画に基づいて意思決定を行います。実行が計画通りに進むとは限りません。例えば、スケジュールが変更されたり、予期せぬ障害が発生することもあります
  2. 進化する政策情勢:
    このような長い期間を考えると、プロジェクトは常に進化する科学、政策、市場情勢のリスクにさらされます。
  3. 不引渡しのリスク:
    発行前のプロジェクトはまだクレジットの引渡しが完了していないため、プロジェクトの引渡しが不足する、あるいは全く引渡しが行われない可能性があります。 

そのため、投資家はその時点のプロジェクトのリスクプロファイルを評価しますが、発行前のプロジェクトのスケジュールは、プロジェクトが進行し、形になるにつれて変化する可能性が高いことを意味します。 

そこで登場するのが、発行前格付けです。

発行前プロジェクトのリスク

既成のカーボン・プロジェクトや審査済みのカーボン・プロジェクトに比べ、発行前プロジェクトにはより多くのリスクと不確実性が伴います。例えば、発行前のプロジェクトに投資する場合、以下のようなリスクがあります: 

  1. 実行リスク: 実行リスク:再生可能エネルギー・イニシアチブのような発行前のプロジェクトが、自主的な炭素市場にクレジットを供給するまでに数年かかる場合があります。投資家は、実行される計画に基づいて投資を決定します。しかし悲しいことに、必ずしも計画通りに実施されるとは限りません。例えば、スケジュールが変更されたり、予期せぬ障害が発生することもあります
  2. 進化する政策状況: このような長い時間枠を考えると、プロジェクトは常に進化する科学、政策、市場環境のリスクにさらされることになります。
  3. 未引渡しのリスク: 発行前のプロジェクトは、まだクレジットを引き渡していません。従って、プロジェクトがクレジットを十分に引き渡さない、あるいは全く引き渡さない可能性があります。 

投資家はプロジェクトのリスク・プロファイルをリアルタイムで評価しますが、発行前のプロジェクトはスケジュールが決まっているため、プロジェクトの進行や具体化によってリスク・プロファイルが変化する可能性が高いのです。 

そこで登場するのが、発行前格付けです。

発行前審査の必要性

発行前のプロジェクトに関連する懸念事項を考慮すると、投資家はプロジェクトを評価するために第二者の意見を取り入れなければなりません。そうすることで、プロジェクトの質と完全性を徹底的に評価し、リスクを軽減することができます。

適切な格付けがプロジェクトを確実にします: 

  • 投資家の基準に適合
  • プロジェクトの失敗や炭素削減量の過大評価に伴うリスクの低減
  • リスクが顕在化した場合の改善措置の提供
  • 将来購入する可能性のあるクレジットの完全性を検証します。 

信頼できる第三者から発行前格付けを入手できなかった場合、投資家は情報の非対称性に悩まされることになり、質の高いプロジェクトを特定、評価、比較するプロセスが複雑になります。その結果市場参加者にとって、より困難な経験となります。

シルベラの発行前格付けのメリット

シルベラは、発行前格付けを提供するリーディング・プロバイダーであり、投資家が発行前の投資ジャーニーをナビゲートできるよう、ツール、データサービス、専門知識を提供するエンド・ツー・エンドの発行前ソリューションの一部としてパッケージ化されています。 

当社の発行前格付けは、以下のリスクを対象としています:

  • 完全性 追加性、炭素会計、永続性、セーフガード、コベネフィットの各分野において、炭素クレジットの質やプロジェクトの完全性を損なう潜在的な要因の評価。
  • 交付: 炭素クレジットの不交付または過少交付の現状と潜在的な原因の分析。
  • 評判: プロジェクト、提案者、プロジェクトの種類、方法論、データ開示の風評への影響の表面化。

これは、アセスメントを3つの主要モジュールに分解することによって行われます:

  1. 完全性 このプロジェクトが発行時にどのような評価を受けると予想されるか。
  2. 配送についてクレジットはいつ、どのように発行されますか?
  3. 価値:当社の価格評価相関を利用した金額への換算方法。 ‍

そして、これら3つのモジュールにわたって 改善措置は、綿密な分析に基づき、プロジェクトの品質と価値を向上させるためのガイダンスを提供します。

プレ・イサンスを理解する

発行前格付けを購入して実施する前に、発行前プロセス全般について十分理解しておく価値があります。 

この図は、プロジェクトがエネルギー効率の向上や温室効果ガス排出の削減などを目的としているかどうかにかかわらず、炭素クレジットの購入と償却が可能になる方法の概要を示しています。

プロジェクトが最初のアイデア出し、計画、開発の段階から、実際に市場にクレジットを提供できる段階になるまでには、何年もかかることがあります。この間、評価と監視が必要な変数がいくつかあります。

こうしたことから、発行前の格付けは、環境や持続可能性に関連する新しいプロジェクトを立ち上げるだけでなく、投資家の関心や資金的な支援を引き出すためにも不可欠です。

スタート

発行前の炭素プロジェクトへの投資は、大きな機会を提供する一方で、課題もあります。信頼できるプロジェクトの発掘、リスク評価、実施状況のモニタリングは、プロジェクト開発者や投資金融チームにとって複雑で時間のかかる作業です。 

シルベラのプレ・イサンスは、こうした課題に真正面から取り組み、投資ライフサイクル全体を合理化する包括的な方法を提供します。

プレ・イサンス格付けの詳細については、 プレ・イサンス入門書をダウンロードしてください。

事前発行に関するFAQ

発行前とは何ですか?

発行前」とは、カーボン・プロジェクト・ライフサイクルのうち、カーボン・クレジットが発行される前の段階を指します。発行前の段階は、プロジェクト開発者が方法論を検証し、資本を調達し、規制を遵守するのに役立ちます。また、企業の買い手や投資家がプロジェクトに対してより大きな影響力を確保し、より手頃な価格でクレジットを購入するのにも役立ちます。

なぜ発行前格付けが重要なのですか?

発行前格付けは、企業バイヤーや投資家が質の高いクレジットに投資し、プロジェクト失敗のリスクを軽減するのに役立ちます。さらに、これらの格付けは、既存のリスクに対処し、行き詰まったプロジェクトを軌道に乗せるための改善策を提供します。

発行前審査は誰が行うのですか?

シルベラは、発行前格付けを含む完全な発行前ソリューションを提供しています。当社の一連のツール、データ、専門知識は、企業のバイヤーや投資家が、質の高いクレジットを生産し、高い整合性を維持するプロジェクトを見つけ、支援するのに役立ちます。

著者について

この記事は、私たちの組織で働く各分野のスペシャリストたちの専門知識と寄稿によるものです。

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