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プロジェクトの立地は、その商業的な見通しに関するほぼすべての要素――提供できる内容、販売可能な市場、買い手が支払う価格――を左右します。同じ種類のプロジェクトであっても、地域によって販売価格が3倍も異なることがあります。ARRクレジットの平均価格は、ヨーロッパでは30.35ドルですが、アジアでは9.88ドルです。
本記事では、『2027年開発者ガイド』のデータをもとに、地理的要因がなぜ重要なのか、プロジェクトの種類や地域によって価格がどのように異なるのか、そして受入国の認可が、第6条およびCORSIA の需要への扉をどのように開いたり閉じたりしているのかについて考察します。
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なぜ地理的要因が炭素クレジットにとって重要なのか
地理的要因は、プロジェクトに3つの点で影響を及ぼします。
リスク。カントリーリスクは、納品、価格設定、市場参入に影響を与えます。特に重要なのは以下の4つの側面です：
- 実施上のリスク：政治的安定性、規制の一貫性、および運用上の課題。
- 公益事業のリスク：インフラの制約およびアクセス上の制約。
- 評判リスク：人権実績とガバナンス。
- 第6条の対応状況：国際炭素市場に対し、受入国の制度がどの程度準備ができているか。
潜在力。プロジェクトがどれほどの効果をもたらせるかは、自然条件によって決まります。ARRの成長率、REDD+やIFMの基盤となる森林炭素貯蔵量、そして調理用コンロの家庭におけるエネルギー使用量は、いずれも地域によって異なります。土地所有権や炭素権に関する法的枠組みも同様であり、投資家はデューデリジェンスの初期段階でこれらを確認します。
プロジェクトの適合性。こうした違いがあるため、特定の地域では特定の種類のプロジェクトの方が適している場合があります。市場へのアクセスも重要な要素です。第6条の要件を満たしている国でのプロジェクトは、自主的な市場（CORSIA ）や二国間協定を通じて排出権を販売できますが、それ以外の地域でのプロジェクトは、自主的な購入者に限定される可能性があります。また、インドネシアで見られるように、国内の登録要件が変化している場合、その動向を注視していないプロジェクトにとっては不確実性が生じる可能性があります。
データが示すこと：プロジェクトの種類別・地域別の価格
以下のグラフと表は、プロジェクトの種類および地域別の平均価格と、BBB以上の格付けを受けたプロジェクトの割合を示しています。
出典：Sylvera 、2026年第3四半期。 — = データなし。
特に目立つ点が5つあります。
自然に基づく除去量は地域によって最も大きなばらつきが見られます。ARRの価格は、アジアの9.88ドルからヨーロッパの30.35ドルまで幅があり、その差は3.1倍に上ります。IFMの価格差はさらに大きく、アジアの6.68ドルからヨーロッパの25.57ドルまであり、その差は3.8倍となっています。 欧州を除いた場合でも、北米のARRおよびIFMクレジットは、アジアの価格の1.7倍および2.2倍で取引されています。
ARRの品質面ではアフリカがトップです。格付け対象となったアフリカのARRプロジェクトの73％がBBB以上と評価されており、これはどの地域よりも高い割合です。また、アフリカのARRクレジットは、南米のそれよりも34％高い価格で取引されています。アジアは、投資適格級のARRおよびIFMプロジェクトの割合がそれぞれ26％と25％と最も低く、両者の価格も最も低くなっています。
REDD+および調理用ストーブの価格は、地域によってほとんど変動が見られません。REDD+の価格はすべての地域で平均7.02ドルから8.15ドルの間で、その差はわずか1.13ドルにとどまっています。これは、BBB格付けのREDD+プロジェクトに占めるアジアの割合（60％）が北米（33％）のほぼ2倍であるにもかかわらずです。調理用ストーブの価格も同様に幅が狭く、6.33ドルから7.08ドルとなっています。これらのプロジェクトタイプにおいては、立地条件だけでは価格を決定づける要因にはほとんどなりません。
バイオチャールは、どの地域でも高品質です。ヨーロッパ以外の地域で評価対象となっているバイオチャールプロジェクトはすべてBBB以上と評価されており、価格はどの地域でも155ドルから179ドルの間となっています。
アフリカを除けば、再生可能エネルギーが最も安価です。どの地域においても、格付け対象の再生可能エネルギープロジェクトでBBBに達するものはなく、価格は全体的に低水準です。しかし、アフリカの再生可能エネルギークレジットの平均価格は5.38ドルで、アジアの1.81ドルのほぼ3倍となっています。
承認：コンプライアンス要件のゲートキーパー
コンプライアンス需要は、自主的な需要を上回る見通しです。2025年には、自主的な購入者が需要の約85％を占めていましたが、その割合は2033年までに約30％まで低下すると予想されています。そのコンプライアンス需要の大部分を満たすためには、プロジェクトの実施国が、そのクレジットの国際的な利用を承認し、承認書（LoA）を発行するとともに、対応する調整（CA）を適用する必要があります。
そこで、地理的要因が決定的な要素となります。「Sylvera 」が評価した80カ国以上の受け入れ国のうち、LoAおよびCAの発行について「信頼度が高い」と評価されたのはわずか21％に過ぎません。さらに58％は「注視リスト」に挙げられており、意欲と一定の進展は見られるものの、政策や報告体制に不備があります。また、22％は承認される見込みがほとんどありません。
成果を上げている国々には、一般的に以下の6つの要素が整っています。それは、参加、制度、インフラ、プロセス、適格な活動のホワイトリスト、そしてNDC戦略です。例えば、ルワンダは制度面の整備度において、アフリカでトップ3に入っています。開発事業者にとって、これは国選びが運営上の判断であると同時に、商業的な判断でもあることを意味します。
第6条がもたらす機会
パリ協定第6条に基づき、各国は自国の気候目標の達成を支援するために、認可されたクレジットを購入することができます。政府による購入需要はすでにかなりの規模に達しており、シンガポールは2030年までに2,510万tCO₂e、スイスは2,000万tCO₂eの需要を表明しています。
しかし、買い手ごとに独自の基準があり、地理的な要因によって、そのプロジェクトがどの取引を獲得できるかが決まります。
出典：シンガポールNCCSおよび国家環境庁、スイス連邦環境局、Sylvera の市場解説。
特に注目すべき点が2つあります。シンガポールは受入国ごとの方法論リストに基づいて運用されているため、対象となるかどうかは各国との二国間協定によって異なります。また、除外リストも異なります。スイスの協定では対象外となったREDD+プロジェクトでも、シンガポールでは対象となる可能性がありますが、一方で、再生可能エネルギープロジェクトの多くはシンガポールのプログラムから除外されています。同じプロジェクトであっても、ある協定では対象となり、別の協定では対象とならない場合があります。
CORSIA の採用情報
CORSIA、航空業界のオフセット制度では、どの受入国からのクレジットも受け入れていますが、適切な書類が揃っている場合に限られます。第1フェーズのクレジットは、適格なプログラムおよび方法論に基づくもので、2021年から2026年までのヴィンテージであり、かつLoAとCAの両方を有しているか、あるいは調整が適用されない場合の補償対象となる適格な保険に加入している必要があります。
この需要は現実のものであり、急速に拡大しています。「CORSIA 」の対象となるクレジットの償却数は、2025年の152万件から2026年1月～9月には1,420万件へと急増し、全償却件数の10.7％に達しました。2026年に入ってからこれまでに、「CORSIA 」の対象となるクレジットを償却したと名指しされた航空会社には、シンガポール航空、日本航空、スクート、ライアンエアーなどが含まれます。 計画通りに実施されれば、2030年までにCORSIA の対象となるクレジットの需要は1億5,000万～2億1,000万クレジットに達すると予測されています。
2028年1月に第1段階の遵守期限が迫っていることから、航空各社は現在、調達を進めています。認可を取得できる国でのプロジェクトにとっては、これが大きな需要源となります。一方、認可を取得できない国でのプロジェクトについては、実現が困難なままとなる可能性があります。
購入者が地域を選ぶ際に重視する点
買い手は、価格を検討するはるか以前から、地域性を重視します。調達部門や法務部門は、オフテイク契約を策定する際にカントリーリスクを評価し、投資家も何よりもまず地域性を基準に選別を行います。彼らは次のような質問をする傾向があります：
- 受入国は安定していますか？政治的安定、規制の一貫性、そして土地所有権や炭素権に関する信頼性の高い法的枠組みは、いずれも実施リスクを低減させます。
- このプロジェクトは成果を上げることができるでしょうか。インフラ、アクセス、そして火災、洪水、干ばつなどの物理的リスクは、地域によって異なります。
- 評判リスクはありますか？受け入れ国における人権状況やガバナンス上の問題は、買い手自身の主張に悪影響を及ぼす可能性があります。
- クレジットは承認可能でしょうか？コンプライアンス担当のバイヤーの場合、LoAおよびCAのないクレジットは、義務の履行対象として全くカウントされない可能性があります。
- この地域のプロジェクトはどの程度の評価を受けているのでしょうか。投資適格プロジェクトの割合は地域やプロジェクトの種類によって大きく異なるため、買い手は国全体だけでなく、個々のプロジェクトに関する独立した品質指標を重視しています。
開発者にとって、これはどういうことでしょうか
- プロジェクトの種類と地域を照らし合わせてください。地域間の価格差が最も大きいのはARRとIFMですので、これらのプロジェクトタイプでは、立地選定が価格に与える影響が最も大きくなります。REDD+や調理用ストーブについては、立地よりも品質やコべネフィット の方が価格差を左右する要因となります。
- 認可を商業上の変動要因として扱ってください。受入国におけるLoAおよびCAの進捗状況を早めに確認してください。それによって、第6条およびCORSIA の要件が適用されるかどうかが決まります。
- 各バイヤーの選定基準を把握しておきましょう。第6条に基づき、バイヤーは独自の除外リストや方法論上の要件を設定しているため、同じプロジェクトであっても、あるバイヤーには適していても、別のバイヤーには適さない場合があります。
- 世界平均ではなく、ご自身の地域を基準に比較してください。同じ地域にある類似のプロジェクトと価格や評価を比較し、価格設定が安すぎないかを確認してください。
全体像を把握しましょう
地理は物語の一部に過ぎません。 『2027年版 開発者ガイド』 では、用地選定や資金調達から、販売ルートの選定、購入者へのアプローチ、そしてレーティングの最新状態の維持に至るまでの全プロセスを網羅しており、各段階で必要なデータをご提供いたします。
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