自主的な炭素市場は、ブランドの再構築が必要です。最近の悪評の結果ではなく、ボランタリーという形容詞がやや誤解を招きやすいからです。どちらかといえば、ボランタリーとは、発展途上の市場が完全性が成長の制約であることを認識しながらも、完全性を支える正確でタイムリーな監査可能データを可能にするガードレールがまだ欠如している限界の時期なのです。 

規制措置は難しいように思えるかもしれませんが、うまく設計された介入策は、炭素クレジットのような持続可能な活動への参加を増やすのに役立ちます。 

自主的な情報開示と保証が現在の現状ですが、気候変動に関する情報開示、ESG（環境、社会、ガバナンス）、移行リスクに関する規制が目前に迫り、炭素市場に影響を与えようとしています。企業は、コンプライアンスを確保し、競争力を維持するために、規制を先取りするために今日行動しています。 

自主的な炭素市場への直接的な規制は当面なさそうですが、炭素市場に影響を与えるような、より広範な規制が今後予定されています。炭素市場関係者にとって重要な規制は、以下の3つのカテゴリーに分けられます：

規制当局は、自国の管轄区域内のルールを定義すると同時に、国際的な規制当局と調和させるという難しい仕事を抱えています。幸いなことに、ゼロからのスタートではありません。

規制の出発点

新たな規制の発端は、民間セクターの需要によって拍車がかかり、規制当局が市場の動向を見極めることです。業界主導のガバナンス・イニシアチブが規制の出発点となることはよくあることです。 

持続可能性報告や気候変動開示に関して言えば、投資コミュニティはすでにTCFD（気候関連財務情報開示タスクフォース）やCDP（カーボン・ディスクロージャー・プロジェクト）のツールを活用し、投資先の気候変動リスクを把握しています。 

TCFDに準拠したCDPシステムを通じて、約2万社が自主的に環境データを開示しています。業界が開発したツールやベストプラクティスは、規制当局が規制の枠組みを策定する際に活用されています。地域差はあるものの、世界の規制当局 は、多くの企業が既に報告を行っている既存の自主 的な基準を中心にまとまっているため、国や地域 をまたいだ気候変動に関する情報開示の要求事 項の調整が容易になっています。

現在のところ、どの政府も炭素市場に対して直接的な規制介入を行っていません。しかし、炭素市場の活動を調整することを目的とした炭素市場マルチステークホルダー・グループは存在します。 

例えば、IC-VCM（ボランタリーカーボンマーケット・インテグリティ協議会）は、炭素クレジットの品質基準を標準化し、供給側の情報開示を強化するために存在し、VCMI（ボランタリーカーボンマーケット・イニシアティブ）の使命は、需要側のインテグリティを推進し、企業主張に関するガイダンスを明確にすることです。 

共通言語と一貫性があれば、市場は成長します。規制当局は、炭素市場のような成長市場のために、整合性を促進し、調和を促進するガードレールを設定することができます。国際的な規制の提案やプログラムが急増していることは、気候変動に関する報告や透明性が強化される時代になりつつあることを示しています。 

この投稿では、企業が気候変動対策戦略に組み 込むべき基準として、世界各国の規制プログラムを 紹介します。情報開示やクレームに関する規制は、別の市場のアルファベットスープのように見えるかもしれませんが、炭素市場にとっては重要な結果をもたらすものです。 

欧州連合

EUは、サステナビリティ報告に関する重要な規制をいち早く導入し、他のグローバルな規制体制の方向性を示してきました。最近、欧州議会は、企業に気候変動移行計画の作成を義務付けることを議決しました。欧州委員会は7月31日、企業持続可能性報告指令（CSRD）の重要な構成要素である欧州持続可能性報告基準（ESRS）の最終版を採択しました。

CSRD

ディスクロージャー

え？

欧州財務報告諮問グループ（EFRAG）は、レガシーな非財務報告指令に代わり、標準化された新たな強化された要求事項でCRSDを最終決定しています。 

CSRDの開示は、年次財務報告と並行して行われ、監査保証の対象となります。CSRDは、スコープ1-3の排出量と気候変動リスク以外の開示も企業に求めます。 

12のテーマ別持続可能性報告基準があります： 

• 気候変動の緩和と適応
• 水・海洋資源 
• 生物多様性と土地利用
• 汚染防止と管理
• 循環型経済と廃棄物管理
• 社会資本
• 人権
• 労働とディーセント・ワーク
• 機会均等
• 障害者のインクルージョン
• 公衆衛生と安全
• コーポレート・ガバナンス

誰が？

CSRDの下で報告を求められる企業は5万社を超えると予想されています。EUに拠点を置くすべての公開企業（零細企業を除く）およびEUに拠点を置く大規模な民間組織。また、1万社の非EU企業も対象となります。

CSRDには域外適用性があるため、EU域内で重要な業務を行う非EU籍企業は、CSRDの開示要件の一部を遵守しなければならず、約1万社の非EU企業が影響を受けることになります。 

いつ？

CSRDはすでに法制化されており、現在段階的に導入されています。CSRDの前身である非財務報告指令（NFRD）の適用を既に受けている企業は、2024年のデータを用いて、2025年の最初の提出に向けて準備を進めています。すべての企業は、報告初年度に第三者から限定的保証を得なければなりません。 

炭素市場への影響？

Companies will be required to disclose the number of carbon credits purchased and retired for its own operations, as well as throughout the value chain. Project financing deployed to carbon credit projects must also be disclosed. 

企業がカーボンニュートラルを主張した場合、あるいはネットゼロ目標を設定した場合には、使用されたカーボンクレジットの信頼性と完全性を含め、さらなる開示が求められます。このような開示要件の強化により、企業の炭素クレジットの利用に透明性と説明責任がもたらされます。

グリーン・クレームに関する指令

クレーム

え？

欧州委員会はグリーンクレーム指令案を発表しました。この指令は、許容される主張を法的に定義するものではありませんが、企業が環境に関する主張やラベルを立証し、検証することを求めています。この指令の目的は、グリーンウォッシングを制限すること。

誰が？

この指令案は、EU域内で事業を営むすべての企業に適用されます。

いつ？

この提案は承認され、共同決定手続きを経る必要があるため、法律が採択されるまでには2、3年かかると思われます。EU加盟国は、コンプライアンスに責任を持つ当局または規制機関を指定する必要があります。

炭素市場への影響？

この指令の結果は、クレジットの需要に影響を与える可能性があります。クレームに関する厳密な定義が明確になることで、企業はコーポレートアクションに関する野心的で整合性の高いクレームを自信を持って行うことができるようになるかもしれません。同様に、もし企業がグリーンクレジットを主張することを避ける、いわゆる「グリーン・ハッシング」を行ったり、炭素クレジットの使用に基づいて主張できることを制限する新たな規則が導入されたりすれば、VCMの成長が停滞することが懸念されます。 

イギリス

英国の多くの企業は、気候変動に関連する指標の開示をすでに義務付けられており、報告要件は年々拡大する予定です。英国は、「2023年グリーン・ファイナンス戦略」の中で、英国を自主的な炭素市場取引の世界的なハブとして位置づける意向を含め、より広範な規制の枠組みについて概説しています。

セックル 

ディスクロージャー

え？

炭素削減コミットメント（CRC）エネルギー効率化スキームに代わる、新しい合理化されたエネルギー・炭素報告（SECR）プログラム。SECRは、総エネルギー消費量、スコープ1および2の排出量、排出原単位、エネルギー効率を改善するために取られた努力、報告された指標を計算するために使用された方法の説明の開示を要求しています。 

誰が？

従業員250人、年間売上高3,600万ポンド、貸借対照表1,800万ポンドのうち、2つ以上の最低基準を満たす英国のすべての上場企業、民間企業、非営利団体。

いつ？

この要件は、英国の約12,000社ですでに実施されています。この政策は2019年4月1日に実施。

炭素市場への影響？

Reporting on carbon credit usage is not required within current standards. It is likely there will be more strict requirements around emissions disclosures and use of credits in climate strategies as the UK expands existing corporate sustainability regulatory regimes.

シーアールエフディー 

ディスクロージャー

え？

気候関連財務情報開示（CRFD） （）は、TCFDのフレームワークに基づ いており、企業に対して、気候変動に関連 するリスクと機会に関する8つの検討事項 を報告することを求めています。CRFDの下で報告する全ての企業は、SECR（従来の開示要求事項）の下でも報告しなければならないため、炭素排出量の開示に関する明確な要求はありません。

誰が？

すべての英国上場企業、および従業員500名以上、売上高5億ポンド以上の英国登録企業。

いつ？

この要件は、2023年4月の年次報告書提出から適用されます。

炭素市場への影響？

Reporting on carbon credit usage is not required within current standards. It is likely reporting on the use of credits in climate strategies will be required under other UK non-financial reporting systems. 

エフシーエー 

ディスクロージャー

え？

英国は、2025年までにTCFDに沿った開示をすべての報告対象企業の最低限とする方向で動いています。金融行動監視機構（FCA）は、対象企業が移行計画を有している場合、「遵守または説明」ベースで開示するよう求めています。 

規制は、国際財務報告基準審議会（IFRS）のサステナビリティ開示基準に合わせて進化していきます。

誰が？

FCAが規制するすべての資産運用会社およびオーナー、スタンダードおよびプレミアム上場会社。FCAは毎年、対象を中小企業にも拡大する予定。 

いつ？

一部の早期申告はすでに行われており、FCAは今後より厳格なアプローチをとることを示唆しています。最新の届出は2023年6月30日。

炭素市場への影響？

Reporting on carbon credit usage is not required within current standards. It is likely there will be more strict requirements around emissions disclosures and use of credits in climate strategies as the UK expands existing corporate sustainability regulatory regimes.

エーエスエー 

クレーム

え？

広告基準局(ASA)は、広告で使用される環境や持続可能性の主張が誤解を招いたり無責任なものでないことを確認するため、気候変動と環境(CCE)グループを発足させました。 

2023年6月、ASAは「ネット・ゼロ」と「カーボン・ニュートラル」の謳い文句に関するガイダンスを統合しました。ガイダンスの推奨

• カーボン・ニュートラル」、「ネット・ゼロ」、または類似の謳い文句を使用しないこと。消費者が理解しやすいように、主張の根拠を説明する情報を含めること。
• ネット・ゼロやカーボン・ニュートラルの達成に関する将来の目標に基づく主張は、それを実現するための検証可能な戦略に基づくものでなければなりません。
• クレームがオフセットに基づくものである場合、客観的なクレームに関する通常の証拠基準に従うべきであり、マーケティング担当者は、使用されたオフセット・スキームに関する情報を提供すべき。

ASAはガイドラインの適用を監視し、そのような主張がどのように立証されているかを評価する予定です。ASAは、根拠のない "ネットゼロ "や "カーボン・ニュートラル "を謳う企業に対し、積極的な行動をとるとしています。

誰が？

英国におけるマーケティングおよび広告資料。

いつ？

ガイダンスはすでに発表されています。

炭素市場への影響？

Where a company’s claims include carbon credits, marketers must comply with the standards of evidence for objective claims and should disclose information about the carbon credit scheme used. Implementation and future updates to guidance could have implications for demand of credits. If the ASA were to come out and say that an advertiser had breached their code it would be an open invitation for a greenwashing lawsuit. The ASA is a self-regulation body, rather than sitting within an official government regulatory capacity, and does not have direct regulatory oversight of UK advertising. 

アメリカ

米国における気候に関する言説は、現在進行中のカルチャ ー・ウォーによって曇りがちですが、規制当局が実施に 向けて動き出していることは明らかです。米国の政策の方向性は、持続可能性報告や気候変動に関して、競争とインセンティブに焦点を当てた特徴的なものです。 

SEC気候関連情報開示 

ディスクロージャー

え？

公的金融市場の主要な監督機関である米国証券取引委員会（SEC）は、二酸化炭素排出量と気候変動リスクに関するデータ開示を上場企業に義務付ける気候変動開示規則案を提案しました。 

提案されている気候変動規則は、TCFDを報告要件の基礎としています。大口加速届出企業（large accelerated filers）に該当する企業には、段階的に認証と保証が導入されます。

誰が？

この規則は、米国で取引されている株式を保有する非米国籍企業を含め、既存のSEC報告義務があるすべての企業に適用されます。

いつ？

この提案に対する意見募集はすでに2回行われています。最終決定は2023年5月の予定でしたが、2023年秋に延期されたため、2024年になってからの対応となります。しかし、ほとんどの取締役会や企業は、投資家からの要求に基づいて開示の準備を進めています。

炭素市場への影響？

規則草案によると、企業は、気候変動目標を達成するために使用される炭素クレジットの購入を開示し、対応する短期および長期のコストとリスクを、レギュレーションS-Kの項目1502に反映させることが求められるようです。透明性の向上は信頼性を高め、炭素市場への参加を促し、発展途上の炭素市場の成長に拍車をかけることができます。

FTCグリーンガイド 

クレーム

え？

米連邦取引委員会（FTC）は1992年、環境主張に関する最初のグリーンガイドを作成し、企業に公正な環境マーケティングの原則と、主張の立証と適格性を確認する方法を提供しました。 

同庁は10年ごとに規則や指針を見直し、先ごろパブリックコメント募集を締め切りました。"カーボンニュートラル "や "ネットゼロ "など、広告でよく使われる19の用語について意見を求めています。

誰が？

米国で広告およびマーケティング資料を作成するすべての企業向け。

いつ？

前回の更新は2012年に行われ、現在施行中です。2012年の更新では、協議と更新手続きに2年を要したため、今回の更新がいつ実施されるかは現在のところ不明です。  

炭素市場への影響？

FTCのガイドラインに、企業主張の中で炭素クレジットをどのように使用できるかを概説する規定が含まれれば、クレジットの需要に影響を与える可能性があります。EUのグリーン・クレーム指令の影響と同様に、企業がグリーン・クレーム、いわゆる "グリーン・ハッシング "を避けるか、炭素クレジットの使用に基づいてどのようなクレームができるかを制限する新たな規則が導入された場合、VCMの成長が停滞することが懸念されます。同様に、クレームに関する厳密な定義が明確になれば、企業はコーポレート・アクションに関する野心的で整合性の高いクレームを行う自信を持つことができます。

CFTC 

炭素クレジットの法的取り扱い

え？

国際的な取引団体である国際スワップ・デリバティブ協会（ISDA）は、CFTC（商品先物取引委員会）が炭素クレジットとそのデリバティブを規制する機関であると勧告しています。CFTCは、指定契約市場（DCM）とその市場での取引に対する執行権限と規制監督権限を有しています。炭素クレジットは、CMEグループのCBL（Commodity Bourses Limited）グローバル・エミッション・オフセット（GEO）先物やネイチャー・ベース・グローバル・エミッション・オフセット（N-GEO）のようなDCM内の先物契約の基礎商品です。

CFTCは気候リスクユニットを発足させ、2022年夏 に気候関連の金融リスクに関する情報提供を要請。2023年6月、CFTCは炭素市場における詐欺や操 作の報告方法に関するガイダンスを発表。違反行為を報告した個人は、CFTCの公益通報者プログラム（Whistleblower Program）に基づき、賞金を受け取ることができます。このガイダンスの中でCFTCは、炭素クレジットはCFTC指 定取引市場（DCM）に上場される先物取引の原資産である と主張。

2023年7月17日、CFTCは第2回ボランタリー・カーボン・マーケッツ・コンベンションを開催し、VCMに関する勧告ガイダンスを発表しました。サミュエル・ギル共同創設者兼社長はCFTCの会合で講演し、カーボン・データとインテリジェンスがVCMの信用力を見極める力をいかに引き出すかについて述べました。

誰が？

先物、オプション、スワップを含む米国デリバティブ市場の参加者。

いつ？

CFTCがいつ正式なガイダンスを発表するかは不明。

炭素市場への影響？

There are currently US-based marketplaces with solutions for carbon credit spot and futures, like the N-GEO from CBL Xpansiv. These financial instruments play an important role in supporting liquidity in the market and encouraging investment.

世界的なハーモナイゼーションの取り組み

持続可能性における自主基準と規制ルールの統合は進行中。共通のガイダンスは、一貫性、比較可能性、検証可能性を可能にする市場の統一を生み出します。 

国際機関の勧告を採用する規制当局をメンバーとする国際機関は数多くあります。これらの国際機関からのガイダンスは任意ですが、これらの基準は加盟する規制当局によって法律に採用される可能性があります。

国際会計基準

情報開示

え？

IFRSは、COP26後に国際サステナビリティ基準委員会（ISSB）を設立し、共通のルールで世界のサステナビリティ開示基準を調和させることを目的としています。ISSBは、一般的な持続可能性開示基準と気候変動開示基準の2つの基準草案を持っており、どちらもTCFDの柱に沿ったものです。ISSBは、アルファベットの羅列のような開示基準を統合し、持続可能性報告実務の基本的な構成要素からなるグローバルなベースラインを構築し、その上に各国・地域特有の基準を構築できるようにするために設立されました。 

誰が？

IFRSは規制機関ではありませんが、世界中の政府や規制当局は、IFRS基準を強制報告制度に組み込むことができます。IFRSとISSBの持続可能性基準は、G20とG7諸国によって承認されており、多くの加盟国が強制報告制度に統合する意向を表明しています。 

いつ？

最終化された基準は2023年6月に公表され、2024年のデータを活用し、2025年に自主的な利用が開始される予定です。IFRSとISSBは、最初の2つの基準であるIFRS S1（持続可能性に関連する財務情報の開示に関する一般要求事項）とIFRS S2（気候関連の開示）を発表しました、

炭素市場への影響？

IFRS S2には、排出削減目標と炭素クレジットの使用に関する明確な開示規定が含まれています。報告には、温室効果ガスの正味排出量目標を達成するために、温室効果ガス排出量を相殺するための炭素クレジットの使用計画に関する情報、第三者検証・認証クレジットの種類（自然ベースか技術ベースか、削減か除去か等）、使用されるクレジットの信頼性と完全性を理解するためのその他の関連情報などのクレジット属性が含まれます。 

証券監督当局のために国際的に承認された基準の開発、実施、遵守の促進を行う国際機関である証券監督者国際機構（IOSCO）は、IFRSの草案と最終基準をレビューすると発表しました。IOSCOは、IFRSが目的 に適合していると判断された場合、加盟国 140カ国が気候変動と持続可能性に関す る要求事項を採用し、法的に適用するための基 盤を提供することになります。

This proliferation of jurisdictions requiring disclosure of carbon credit usage could underpin the next phase of growth required for the carbon market to reach scale for 2030 and 2050 targets.

次の準備

今後の規制の動向は明らかです。私たちは、持続可能性報告が財務情報開示と同等でなければならない時代を迎えようとしています。具体的な規定と正確な展開時期が不透明であるにもかかわらず、賢明な企業は積極的にデータ収集構造を定義し、新しい規制への準拠を目指しています。 

提案されている更新や間近に迫っている規制は、クレジットの利用についてのより包括的な開示を求めるものです。現在、炭素市場に関する自主的な基準や制度がアルファベット順に並んでいますが、いずれは法的強制力のある規制制度へと変化していくでしょう。 

Sylvera has a suite of products that provide organizations with the data infrastructure necessary to find clarity on carbon credit quality and value.

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