"A lo largo de los años hemos invertido mucho en nuestro equipo de datos de campo, centrándonos en la elaboración de calificaciones fiables. Si bien esto garantiza la precisión de nuestras valoraciones, no permite la escala a través de los miles de proyectos que los compradores están considerando."
Para más información sobre las tendencias en la adquisición de créditos de carbono, lea nuestro artículo"Key Takeaways for 2025". Compartimos cinco consejos basados en datos para mejorar su estrategia de adquisición.
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La Comisión Europea ha publicado su propuesta de revisión del Régimen de Comercio de Derechos de Emisión de la UE (RCDE UE). El paquete de medidas abarca prácticamente todos los aspectos: la rapidez con la que se reduce el límite de emisiones, el tiempo durante el que la industria conserva los derechos de emisión gratuitos, la posibilidad de vender las absorciones en el marco del régimen y en qué medida Bruselas recurre a los créditos internacionales y CORSIA alcanzar su objetivo de 2040 de reducir las emisiones netas en un 90 % con respecto a los niveles de 1990.
Se trata de una propuesta, no de una ley: ahora pasa a la fase de negociación con el Parlamento y el Consejo, un proceso que probablemente durará entre 12 y 18 meses, y todas las cifras que figuran a continuación siguen estando sujetas a cambios. Este es el momento en el que la UE decide con qué intensidad seguir impulsando la descarbonización industrial y cómo un régimen que ya ha reducido a la mitad las emisiones industriales de Europa desde 2005 se adapta a años de crisis energéticas y de inquietud por la competitividad.
A continuación, analizamos los cambios por temas y lo que significan para quienes operan, compran, desarrollan e invierten en los mercados de carbono.
El RCDE de la UE y CORSIA
Antes de que se presentara la propuesta, la expectativa era que las normas de la fase 2 CORSIA tendrían un fuerte impacto en la UE: se preveía de forma generalizada que los vuelos con salida desde aeropuertos de la UE quedarían sujetos al RCDE de la UE en lugar de CORSIA, lo que privaría a las unidades CORSIA de una parte significativa de la demanda.
Lo que Bruselas ha propuesto en realidad es más limitado que eso. La exención de «suspensión del contador» que ha protegido a los vuelos internacionales del RCDE sigue vigente, con una excepción: los vuelos con origen en Europa y destino en cualquier aeropuerto situado a menos de 5.000 km del «centro geográfico de la Unión» entrarán en el ámbito de aplicación a partir de 2029.
Esto incluye rutas como las de Doha, Estambul y Dubái, mientras que las rutas transatlánticas y las de China siguen estando sujetas al CORSIA. La Comisión revisará este ámbito de aplicación más amplio en 2032, volviendo a un ámbito geográfico más restringido si para entonces se considera que CORSIA lo suficientemente ambicioso y eficaz.
Junto con la propuesta de eliminar los criterios de elegibilidad adicionales de la UE para las unidades CORSIA 1 (CP1) CORSIA , esto no parece tanto una amenaza para el CORSIA como precisamente el impulso que necesitaba: la erosión de la demanda a la que el sector se había estado preparando no se está materializando y, al mismo tiempo, los requisitos de elegibilidad se han simplificado. Además de estos dos cambios, la UE tiene previsto mantener CORSIA la legislación de la UE hasta 2027-2035 (su Fase 2), con un mecanismo de deducción para que las compañías aéreas no paguen dos veces en ambos regímenes.
Para conocer con más detalle lo que supone este cambio para las compañías aéreas, los vendedores de créditos y otros actores del mercado del carbono, consulta nuestro entrada de blog dedicada a CORSIA.
Eliminación de carbono: el sistema de comercio de derechos de emisión abre una puerta, pero aún no revela lo que hay al otro lado
La cuestión del diseño ya tiene respuesta, al menos a grandes rasgos: no se tratará de un mercado abierto de capturas. La propuesta de la Comisión integra 250 MtCO₂e de capturas permanentes en el RCDE, que se introducirán gradualmente a lo largo de una década, entre 2031 y 2040, siendo la captura directa de CO₂ del aire y la tecnología BECCS las dos tecnologías que se espera que cumplan los requisitos del marco de certificación de la UE para la captura de carbono y la agricultura de carbono (CRCF).
Sin embargo, los emisores no podrán comprar créditos CRCF directamente a ningún proyecto certificado: el mismo nuevo organismo centralizado que gestiona los créditos internacionales (la «propuesta de compra», en palabras de la propia Comisión) se encargará de adquirir las eliminaciones en su nombre, y las empresas solo podrán utilizar los volúmenes obtenidos a través de dicho organismo para compensar sus propias emisiones residuales.
Se trata de una barrera significativa para evitar que la demanda de cumplimiento inunde un mercado de calidad aún inestable: la contabilidad del uso del suelo sigue siendo objeto de litigios por parte de grupos ecologistas, por lo que el debate subyacente sobre la adicionalidad no está resuelto. Sin embargo, la cuestión de la estructura del mercado —la fungibilidad directa frente a un fondo común controlado e intermediado— se ha resuelto a favor de esta última opción.
Para los promotores de proyectos y los proveedores de servicios de desmantelamiento, esto supone la aparición de un único comprador con gran poder, en lugar de un acceso abierto al mercado en condiciones de cumplimiento normativo.
Para los inversores, la forma en que ese organismo de compras fija los precios y adjudica los contratos de adquisición es ahora un aspecto a tener en cuenta, junto con el propio registro del CRCF.
Créditos internacionales del artículo 6: valor de cumplimiento directo, con control centralizado
La propuesta de la Comisión permite que los créditos internacionales se contabilicen directamente para el cumplimiento del RCDE a partir de 2036, pero únicamente a través de un nuevo organismo centralizado que evaluará y adquirirá los créditos en nombre de los operadores, en lugar de permitir que las propias empresas obtengan y entreguen las unidades por sí mismas. El límite máximo es de 260 millones de créditos entre 2036 y 2040, lo que representa la parte correspondiente al RCDE del límite máximo general del 5 % acordado por los líderes de la UE para el objetivo del bloque en 2040.
Se prevé que la parte restante de ese 5 % se alcance al margen del RCDE mediante políticas nacionales. Los créditos no empezarán a contabilizarse hasta 2036, tras una fase piloto de 2031 a 2035 destinada a desarrollar la infraestructura del mercado y las normas de calidad. La propia Ley del Clima no establece los criterios de elegibilidad —el origen, la calidad y otras condiciones se dejan en manos de futura legislación de la UE que aún se está elaborando— y el mismo organismo centralizado que se prevé que se encargue de la adquisición también verificará los créditos antes de que puedan utilizarse para el cumplimiento de los objetivos.
Si se promedia a lo largo de cinco años, 260 millones de créditos equivalen a unos 52 millones al año —una cifra cercana a los ~50 millones que se desprende de un límite fijo de compensación del 5 % sobre las ~1.009 MtCO₂e de emisiones de las instalaciones del RCDE (año 2025)—, por lo que la magnitud general no ha variado mucho. Lo que sí ha cambiado es el mecanismo: el uso directo para el cumplimiento, controlado por un único organismo de la UE encargado de la compra y la verificación, en lugar de un mercado abierto al que los operadores puedan acceder de forma individual. Esa centralización puede influir más en la calidad y el precio de los créditos que el propio límite de volumen.
¿Y qué significa esto en la práctica?
El acceso al mercado libre por el que apostaban algunos compradores e intermediarios no se va a producir: una contraparte centralizada sustituye al abastecimiento directo por parte de los operadores.
Para los promotores inmobiliarios, se trata de un canal más reducido pero más específico: un solo comprador, un único nivel de calidad para todo el conjunto.
Para los inversores, es probable que la evaluación centralizada eleve el nivel mínimo de calidad, pero vincula los precios y el volumen a las decisiones de un único organismo, en lugar de al mercado en su conjunto. Y, dado que la fecha de inicio está prevista para 2036, se trata de un mecanismo que hay que tener en cuenta a la hora de planificar, pero sobre el que aún no se puede operar.
Todo lo demás: el ritmo, las exenciones y la pugna por la competitividad
¿A qué velocidad sigue cayendo la tapa?
El factor de reducción lineal —la tasa a la que se reduce cada año el límite máximo del ETS— ha sido la cifra más controvertida de este proceso, y ahora disponemos de las cifras reales.
Se mantiene en el 4,4 % hasta 2028-2030, para luego descender de forma significativa: al 3,7 % para 2031-2035 y hasta solo el 1,7 % para 2036-2040. Las autoridades afirman que se trata de una decisión deliberada —la trayectoria actual habría llevado a cero los derechos de emisión en 2039, algo que casi nadie en el sector consideraba realista— diseñada para que el camino hacia el objetivo de 2040 sea «más manejable y gradual», sin dejar de alcanzar la reducción del 90 % de forma rentable.
Consulta aquí nuestro análisis más detallado de estas implicaciones.
Los responsables de la Comisión señalan que aproximadamente el 55 % de las reducciones de emisiones necesarias entre 2030 y 2040 debería proceder directamente de los sectores incluidos en el RCDE, y que el resto dependerá del margen que acaben cubriendo las absorciones y los créditos internacionales.
Los derechos de emisión gratuitos y el CBAM, que funcionan en paralelo.
Los derechos de emisión gratuitos se están reformando como «derechos de emisión por inversión»: el 80 % se abonará una vez que la empresa publique planes de descarbonización respaldados por el consejo de administración, y el resto solo después de que dichas inversiones y reducciones se hayan llevado a cabo efectivamente, quedando exentos de esta condición los que obtengan mejores resultados. Los sectores expuestos al CBAM conservarán ahora la asignación gratuita hasta 2038, en lugar de hasta 2034, lo que sirve además como protección contra la fuga de emisiones.
Una propuesta paralela tramitada por vía rápida también flexibiliza los valores de referencia de reserva hasta 2030, lo que libera unos 80 millones de derechos de emisión (6 000 millones de euros) y amplía la reserva de seguridad al 4 %. Si a esto le sumamos una Reserva de Estabilidad del Mercado (MSR) reforzada, el conjunto de estas medidas determina la cantidad de derechos de emisión que permanece en el sistema —el límite mínimo de la demanda real que llega a los mercados de compensaciones y créditos—.
Para obtener más detalles sobre lo que supone esta revisión para el mercado de materias primas, incluidos los EAC, consulta este blog.
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Las disposiciones CORSIA del artículo 6 que se analizan aquí son precisamente los temas que seguimos de cerca en CORSIA «Article 6 & CORSIA Sylvera. La plataforma reúne nuestros análisis continuos, datos y calificaciones sobre créditos internacionales y la compensación de emisiones en el sector de la aviación, incluida la modelización en la que se basa el cambio CORSIA mencionado anteriormente. Si quieres profundizar en la demanda, los precios y la calidad de los créditos, solicita una demostración aquí.
