CORSIA 6种CORSIA ：40多位专家对航空业气候计划的预测

CORSIA第一阶段2028年CORSIA合规截止日期临近，航空业正面临前所未有的不确定性，即这个全球首个碳抵消计划究竟将如何实施。航空公司是否会集体购买1.44亿个碳信用额？是否只有主要司法管辖区会强制执行合规要求？整个计划是否会崩溃？

为解答这些问题，我们行业首创的市场建模方法已确定了 CORSIA 的六种不同情景，每种情景对航空公司、碳市场及气候政策的影响都截然不同。这些情景基于专家对供应限制、监管现实及市场动态的深入分析。

一项针对40多位行业专家（CORSIA 机构成员、碳市场专业人士和政策专家）的调查显示，他们认为哪些结果最有可能发生。调查结果挑战了CORSIA发展轨迹的许多假设，并突显了将决定该计划最终影响的关键不确定性。

CORSIA 第一CORSIA 可能出现哪些情况？

情景A：完全遵守，供应量达到最大值（专家预测概率为13%）

在这种最佳情景下，到2027年将有超过30个国家建立起第6条授权能力，从而在进行相应调整的前提下，实现大规模的碳信用额出口。来自管辖区REDD+计划和《巴黎协定》信用机制（PACM）的大量碳信用额涌入市场，至2027年底将形成2.74亿个排放减排单位（EEUs）——这一数字几乎是实现全面合规所需1.44亿个排放减排单位的两倍。

主要假设：

• 所有主要航空管辖区CORSIA 法规或自愿遵守的方式执行《碳减排与可持续航空法案》（CORSIA ）
• 东道国授权框架的快速发展
• JREDD+计划提供了大量配额（超过1亿个配额）
• PACM正式投入运营并获得国际民航组织批准

对价格的影响：供应充足将使价格在2027年前维持在每份欧盟排放配额（EEU）约25美元的温和水平，且由于航空公司远在截止日期前就已确保合规，价格波动将微乎其微。

现实情况是：只有13%的专家认为这种情况可能发生，这反映出人们对机构快速发展和全球协调实施持怀疑态度。

情景B：全面遵守，供应适中（专家预测概率为18%）

该情景假设需求与情景A相似，但供应条件更为紧张。仅有15个国家具备核证能力，且JREDD+/PACM的配额量仍然有限，导致到2027年环境排放单位（EEUs）总量为1.91亿个——虽然仍足以满足全面合规要求，但余量更为紧张。

市场动态：随着航空公司竞相争夺日益稀缺的配额 ，到2027年，每单位欧盟排放权（EEU）的价格将达到36美元。合规市场虽能正常运转，但随着截止日期临近，价格波动显著。

战略影响：航空公司的成本比情景A高出40%，因此，提前采购和套期保值策略对成本管理至关重要。

情景C：合规延迟，供应适中（注：该情景未纳入调查）

鉴于供应短缺的情况，国际民航组织（ICAO）将第一阶段的合规截止日期从2028年1月推迟至2030年1月。此举为东道国制定授权方案和发放信用额度提供了更多时间，最终有助于在较小压力下实现全面合规。

关键假设：必须在宣布推迟的同时明确承诺最终将予以实施，以维持市场信心并保持供应发展的动力。

价格影响：随着截止期限的压力缓解，2027-2028年价格将立即得到缓解，随后在接近推迟后的截止期限时，价格将逐渐上涨。

情景D：合规延迟，供应有限（专家预测概率为26%）

即使延长了时间表，东道国的准备工作仍受限于仅有7个国家将在2025至2026年间提供授权。在延期的截止日期前， 供应量仅达到1.44亿个排放量单位（EEUs）—— 在巨大的价格压力下， 这仅能勉强满足需求。

价格走势： 短期内将快速 价格将快速上涨至每千瓦时60美元以上，随后因延期公告而暂时趋缓，最后在新截止日期临近时再度飙升。

市场压力：这种情况会导致航空公司的票价波动最大，合规成本的不确定性也最高。

情景E：部分遵守，供应有限（专家预测概率为31%，即“最可能”的结果）

专家共识认为这是最可能发生的场景。只有主要航空管辖区——欧盟、英国、瑞士、日本、加拿大、阿联酋和卡塔尔——强制CORSIA ，这实际上 将需求减半至7400万个欧盟排放配额。加之供应有限（1.36亿个EEUs），这将形成一个虽能正常运作但规模缩减的市场。

专家为何青睐这一点：这反映了对以下方面的客观评估：

• 全球监管执法力度有限
• 东道国授权能力的局限性
• 航空公司在主要市场中倾向于自愿遵守规定
• 较小辖区的政治经济挑战

影响： CORSIA 从全球性计划CORSIA 区域性计划，这对遵守规定与不遵守规定的航空公司之间的竞争格局将产生重大影响。

情景F：未达标（专家预测概率为11%）

到2027年，供应瓶颈与监管不确定性交织，彻底动摇了市场信心。航空公司放弃合规规划，东道国暂停审批流程CORSIA 作为一项有效运作的计划CORSIA 。

连锁反应：原本应归CORSIA 配额CORSIA 自愿市场，可能导致价格暴跌。这一失败动摇了人们对航空气候政策的整体信心。

关于概率：11%的专家认为这种情景是可能的，这反映了人们对CORSIA制度性缺陷的真实担忧。

CORSIA 共识揭示了什么

供应紧张主导市场预期

综合D和E两种情景， 57%的专家预计供应将受限 ——这反映出业界对东道国审批进程普遍持怀疑态度。这表明，在CORSIA紧迫的时间表下，审批准备就绪的“鸡生蛋还是蛋生鸡”难题可能难以解决。

对完全合规的怀疑

仅有31%的专家预计能完全合规（A和B两种情况合计），大多数专家则预计会出现部分合规或延迟实施的情况。这凸显了人们对全球监管执法能力的担忧。

出现极端结果的可能性不大

两种极端情景——供应最大成功（13%）和彻底崩溃（11%）——的概率均较低，这表明专家们预计结果将是不温不火，而非戏剧性的成功或失败。

不同CORSIA 下的战略影响

面向航空公司：基于情景的规划

高概率情景（D + E = 57%）：这两种情况均存在供应有限的问题，这表明航空公司应：

• 为高于预期的信贷成本预留预算（每笔交易40-60+美元）
• 在16个已做好准备的国家中，优先建立早期供应商关系
• 为部分执行环境制定应急预案

合规策略：即使在仅部分合规的情况下，竞争压力也可能促使企业主动采取超出监管要求的合规措施。

关于碳市场：供应发展的紧迫性

授权进程的加速：供应短缺局面的普遍存在凸显了加快推进东道国授权程序的紧迫性。做好准备的国家有望从中获得巨大的经济收益。

投资时机：项目开发商应优先考虑审批通过率较高的地区，而非仅追求项目潜力最大化的地区。

致政策制定者：实施支持

监管明确性：26%的合规延迟概率表明，若能及早收到关于执法的监管信号，或许可以避免时间表出现延误。

国际合作：支持发展中国家落实《巴黎协定》第六条，可能使实现高供应情景的概率增加。

CORSIA 作为市场信号

这些情景可在当前的碳信用额估值和航空公司的规划假设中充当市场定价信号。了解市场参与者认为哪些情景最有可能发生，有助于解释：

• CORSIA配额相对于自愿市场同类配额的当前价格溢价
• 在供应不确定的情况下，航空公司对大规模信贷采购持观望态度
• 项目开发商更关注已具备审批条件的国家，而非潜力最大的市场
• 金融业不愿提供CORSIA的大规模产品

CORSIA 第一CORSIA 决议的时间表

2025年：主办国的授权公告将排除某些情况，并提高其他情况发生的概率

2026年：欧盟CORSIA 及各国的执行决定将厘清需求侧的各种情景

2027年初：航空公司的采购行为将揭示其实际合规意图与理论要求之间的差异

2027年年中：供应情况将决定是否需要推迟合规

2027年底：随着截止日期的临近，市场定价将反映最终情景的概率

对这些关键指标进行监测，将有助于市场参与者随着各种情景发生的概率发生变化而调整策略。

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