"Ao longo dos anos, investimos significativamente em nossa equipe de dados de campo, com foco na produção de classificações confiáveis. Embora isso garanta a precisão de nossas classificações, não permite a escala dos milhares de projetos que os compradores estão considerando."
Para obter mais informações sobre as tendências de aquisição de créditos de carbono, leia nosso artigo"Key Takeaways for 2025". Compartilhamos cinco dicas baseadas em dados para aprimorar sua estratégia de aquisição.
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Principais números
As retiradas de créditos de carbono atingiram 30,6 milhões no terceiro trimestre de 2026, uma queda de 9% em relação aos 33,7 milhões registrados no mesmo período do ano anterior. No acumulado do ano, as retiradas totalizaram 130,3 milhões, um valor ligeiramente superior aos 129,1 milhões registrados nos três primeiros trimestres de 2025.
O valor de mercado total dos créditos retirados no terceiro trimestre de 2026 cresceu para US$ 211,8 milhões, ante US$ 190,6 milhões no mesmo período do ano anterior, e o valor acumulado no ano de 2026 atingiu US$ 798 milhões, um aumento de 14% em relação aos US$ 697,3 milhões registrados no mesmo período de 2025.
Isso dá continuidade à tendência de crescimento do valor em todo o mercado. O preço médio pago por crédito cancelado subiu para US$ 6,92 no terceiro trimestre de 2026, ante US$ 5,66 no terceiro trimestre de 2025 — e, no acumulado de 2026, o preço médio atingiu US$ 6,12, ante US$ 5,40 no mesmo período do ano anterior.
[Gráfico: Volumes, valor e participação no 3º trimestre em relação ao mesmo período do ano anterior]
Qualidade e preço
Os títulos com classificação de grau de investimento (≥BBB) continuam a representar uma alta parcela do valor de mercado. No terceiro trimestre de 2026, os títulos com classificação ≥BBB representaram 18% do volume de títulos classificados, mas 42% do valor de mercado classificado.
O valor desse prêmio varia de acordo com o tipo de projeto. Os créditos com ARR de classificação BBB+ apresentaram média de US$ 23,47 no terceiro trimestre de 2026, contra US$ 12,80 para os créditos com ARR de classificação ≤BB, o que representa um prêmio de 1,83x, em linha com o prêmio de aproximadamente 2x observado em todos os trimestres desde o primeiro trimestre de 2025.
No mercado de IFM, o prêmio continua se ampliando à medida que a faixa superior sobe. A diferença entre os preços dos IFM com classificação BBB+ e ≤BB tem crescido de forma constante, passando de US$ 5,76 no terceiro trimestre de 2025 para US$ 8,28 no terceiro trimestre de 2026. Os preços do IFM com classificação BBB+ subiram de US$ 18,73 para US$ 21,07 nesse período, enquanto os preços do IFM com classificação ≤BB permaneceram praticamente estáveis (US$ 12,97 → US$ 12,79).
Os preços do REDD+ com classificação BBB+ subiram 58%, passando de US$ 4,90 (3º trimestre de 2025) para US$ 7,75 (3º trimestre de 2026), enquanto os do REDD+ com classificação ≤BB também subiram, passando de US$ 2,70 para US$ 3,56. O spread de qualidade ampliou-se de US$ 2,20 no 3º trimestre de 2025 para US$ 4,19 no 3º trimestre de 2026, quase o dobro.
Aposentados de alto escalão
As empresas que mais retiraram créditos no trimestre foram a Yamato Transport Co., empresa japonesa de transporte e logística, e a fintech Corpay (anteriormente Fleetcor), ambas retirando 2 milhões de créditos no terceiro trimestre de 2026.
A Eni é a empresa líder em resgate de créditos em 2026, tendo resgatado 9 milhões de créditos neste ano. A Shell continua sendo uma ausência notável entre as principais empresas em resgate de créditos em 2026, tendo resgatado apenas 496 mil créditos no acumulado do ano, em comparação com 7 milhões nos três primeiros trimestres de 2025 — dando continuidade à retração sinalizada pela primeira vez em nossa edição do segundo trimestre de 2026.
Tipos de projeto: aposentadorias
As energias renováveis detiveram a maior participação de mercado no terceiro trimestre, representando 41% das retiradas. Mas isso não significa que haja um crescimento. Essa participação mais elevada reflete, em grande parte, uma queda no restante do mercado no terceiro trimestre — com o REDD+, por exemplo, recuando em relação ao pico registrado no segundo trimestre —, e não um aumento nas compras de energias renováveis.
No longo prazo, as desativações de fontes renováveis vêm diminuindo. O volume anual atingiu o pico de 99,7 milhões em 2022 e caiu a cada ano a partir de então, chegando a 49,3 milhões em 2025. O volume do primeiro ao terceiro trimestre de 2026, de 40,7 milhões, permaneceu estável em relação ao mesmo período de 2025 e representa cerca de metade do nível de 2022 (77,1 milhões). Conforme mostra a seção sobre qualidade abaixo, como esse segmento ainda representa uma parcela tão grande do mercado, isso traz consequências para o perfil geral de classificação do mercado de desativação.
O REDD+ recuou para 18% das retiradas, após um pico de 38% no segundo trimestre. O número do segundo trimestre foi impulsionado principalmente por uma única retirada de grande porte. Tirando isso, o REDD+ se mantém bastante estável, com uma base de contribuintes cada vez mais ampla, incluindo Colômbia, Brasil, Camboja, Peru e o novo participante, a República Democrática do Congo.
A agricultura foi outra área em crescimento no setor de aposentadorias, tendo mais que triplicado sua participação (2,55% → 7,82%) e mais que dobrado seu volume.
[GRÁFICO: Aposentadorias por tipo de projeto]
Qualidade das aposentadorias
A categoria de energias renováveis não apresenta nenhuma classificação de “ Sylvera ” acima de C (geralmente, os projetos de energia renovável conectados à rede são classificados como tendo baixa adicionalidade). Devido a esse limite estrutural, as energias renováveis representaram 76% de todo o volume de aposentamento classificado como B/C/D neste trimestre.
O efeito em cadeia é visível em todo o mercado: a participação das classes B/C/D no total de aposentadorias atingiu 66,1% no terceiro trimestre de 2026, sua maior participação desde o terceiro trimestre de 2023, e as energias renováveis, por si só, representam cerca de três quartos desse volume de títulos com baixa classificação.
Aposentadorias por setor de compradores
Ao analisar por setor, no terceiro trimestre de 2026, os compradores do setor de transporte e logística optaram pelas energias renováveis, que representaram 62,5% de suas retiradas. Os setores financeiro e de serviços profissionais dividiram-se entre energias renováveis (34,4% e 35,8%) e REDD+ (34,0% e 33,9%).
Os compradores dos setores de energia e serviços públicos foram responsáveis por cerca de metade de todas as retiradas do mercado agrícola, e a participação da agricultura no portfólio desses compradores passou de 6,8% no terceiro trimestre de 2025 para 28,0% no terceiro trimestre de 2026. Esses compradores reduziram sua exposição ao REDD+, cuja participação no portfólio caiu de 54,2% no terceiro trimestre de 2025 para 28,6% no terceiro trimestre de 2026.
Os compradores do setor de TI concentraram-se em gases fugitivos e industriais, que representaram 64,3% de suas baixas no terceiro trimestre de 2026. Os compradores dos setores de saúde e bens de consumo deram preferência ao REDD+ e ao IFM.
Tipos de projeto: Emissões
A emissão de títulos de energia renovável saltou para uma participação de 27,2% no terceiro trimestre de 2026 (ante 14,5% no segundo trimestre), sua maior participação desde o primeiro trimestre de 2025 e o maior volume de emissão desde o segundo trimestre de 2024 — refletindo a tendência de desativação mencionada acima.
A emissão de créditos REDD+ registrou uma forte recuperação, atingindo uma participação de 19,2% (17,3 milhões), enquanto os fogões a lenha mantiveram uma participação estável de 21,6%.
Esses ganhos ocorreram, em grande parte, às custas do segmento de Gases Fugitivos e Industriais, cuja participação caiu de 32,6% no segundo trimestre para apenas 11,1% no terceiro trimestre, com o IFM também apresentando queda (12,3% → 2,7%).
[Publicações relacionadas a tipos de projetos]
Qualidade das emissões
As emissões com classificação de investimento (≥BBB) saltaram para 53% do volume de emissões classificadas no terceiro trimestre de 2026, devido a um único projeto de grande porte: o projeto de restauração da turfeira de Katingan, na Indonésia, emitiu 10,78 milhões de títulos com classificação AA neste trimestre, representando mais de 97% de todas as emissões com classificação AA e elevando a participação dessa classificação de 3,6% para 40%.
Um indicador mais abrangente é a comparação acumulada no ano: a participação das emissões com classificação ≥BBB subiu de 28% (2025) para 43% (2026) nos três primeiros trimestres, fato corroborado pela queda drástica da participação das emissões com classificação D (25% → 5%) no mesmo período. As emissões com classificação “C” registraram um aumento para 33% no terceiro trimestre, devido a um conjunto de grandes projetos indianos de energia renovável.
Metodologias
Tanto no que diz respeito às retiradas quanto às emissões, as principais tabelas de metodologias reforçam as tendências por tipo de projeto abordadas acima. A ACM0002 — a metodologia do MDL para eletricidade renovável conectada à rede — é a que mais contribui tanto para as retiradas quanto para as emissões, refletindo a participação das energias renováveis no terceiro trimestre em ambos os lados do mercado.
As metodologias REDD+ (VM0007, VM0009, ART-TREES) também se destacam, refletindo a recuperação na emissão desse tipo de projeto em relação ao trimestre anterior e a estabilidade subjacente de suas retiradas.
O mercado de contratos a termo de compra continua a se diversificar
Ao analisar o mercado de compras, a queda observada de 2025 a 2026 continua acentuada, explicada fundamentalmente pela retração da Microsoft, conforme abordado em nossa edição do segundo trimestre de 2026. Entre as compras divulgadas, os volumes totais anunciados caíram 53% em relação ao mesmo período do ano anterior, para 32,7 milhões de toneladas no acumulado do ano de 2026 (ante 70 milhões), e o valor total caiu 65%, para US$ 3,48 bilhões (ante US$ 9,96 bilhões).
No primeiro ao terceiro trimestre de 2025, a Microsoft foi responsável por 62 milhões das 70 milhões de unidades anunciadas no mercado — 89% do volume total. No primeiro ao terceiro trimestre de 2026, o volume de compras anunciado pela Microsoft é de 9,5 milhões — ainda sendo a principal compradora e representando quase um terço do volume total do mercado, de 32,7 milhões —, mas com uma queda de 85% em relação ao mesmo período de 2025.
No entanto, deixando a Microsoft de lado, o restante do mercado continua a crescer. O volume de compras de produtos que não são da Microsoft quase triplicou em relação ao mesmo período do ano anterior, passando de 8 milhões de toneladas no 1º ao 3º trimestre de 2025 para 23 milhões de toneladas no mesmo período de 2026.
[Valor das compras versus volume das compras]
Com isso, o mercado de compra de gás continua se diversificando: a Woodside emergiu como a segunda maior compradora até o momento em 2026, com 6,6 milhões de toneladas, e a Alphabet (Google) passou para o terceiro lugar, com 3,46 milhões, após os anúncios no terceiro trimestre de importantes contratos de compra relacionados à tecnologia de envelhecimento acelerado e à redução de emissões de arroz com a Terradot e a Mitti Labs.
Em termos de tipos de projetos de compra garantida, a ARR detém a maior participação em volume, com 40% (13,2 milhões) de todas as compras garantidas anunciadas em 2026. A agricultura regenerativa passou para o segundo lugar em volume, com 7,3 milhões, e o biocarvão para o terceiro, com 4,9 milhões. O biocarvão lidera em termos de valor de contratos de compra, com US$ 1,25 bilhão do valor total de mercado de US$ 3,48 bilhões.
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