一家低碳水泥生产商如何利用EACs为窑炉碳捕获项目筹集资金

一家美国水泥生产商需要买家在第一吨二氧化碳被封存之前数年，就对其窑炉捕集项目的减排量作出承诺。Sylvera 的EAC评估向这些买家证明，EAC证书可以签发，且一旦签发，便能经得起审查。

行业：工业大宗商品 / 碳捕获与封存

地区：美国

用例：在首次发行前，通过EAC资格和完整性评估以达成承购协议

成果：已完成合规性评估、记录了完整性风险，并敲定了销售条款——这为这一首创的窑炉碳捕获项目提供了推进项目所需的合同收入保障。

Sylvera 采用的解决方案： EAC 保障与情报

‍该项目

该生产商在美国经营着一家单窑水泥厂。该窑约60%的排放来自将石灰石转化为熟料的过程，无论如何改变燃料或电力供应都无法消除这些排放。因此，碳捕获与封存成为大幅降低碳强度的为数不多的途径之一。

该项目在窑炉的烟气中安装了一套基于胺的捕集装置。一条短管道将二氧化碳输送至VI类井，并在深层咸水层中永久储存。结合可再生能源购电协议，该项目预计将使该厂的碳强度降低三分之二以上。

虽然技术上已得到验证，但经济可行性却更难把握。对于这种首创的窑炉改造项目， 45Q税收抵免仅能覆盖捕集、运输和储存成本的一部分。该生产商需要找到第二项合同收入来源，其董事会才会批准开工建设。

为什么输气管线必须先于工厂建成

此类项目的融资基于合同收入。贷款方和董事会希望在批准资金之前，确认低碳产出将在已知价格和已知期限内被收购。因此，在生产开始前数年，就已就产品收购事宜进行了谈判。

该生产商采取了两种销售方式：

• 实物销售：向支付意愿较高的客户销售低碳水泥，例如向受建筑碳排放限值约束的混凝土生产商，以及遵循低碳采购规则的公共项目。
• EAC 配额销售：通过“登记与申领”系统进行销售，该系统将低碳属性与水泥本身分离——从而拓宽了买家群体。由于水泥体积笨重且运输成本高昂，因此大部分水泥都在距窑炉几百英里范围内销售。而那些最迫切希望减少水泥相关排放的企业（例如建设数据中心的超大规模科技公司）往往远在该范围之外。

什么是EAC，以及它的作用是什么

环境属性证书（EAC）是一种证明单个产品单位环境属性的证书，本例中指运送给客户的一吨水泥。该证书记录了该吨水泥的碳强度、用于测量的基准以及两者之间的减排量。该证书由登记处签发，并由买方针对特定主张进行注销。

其显著特征在于，该属性与实物产品相分离。实体客户收到的是具有基准碳强度的水泥，并将其作为常规水泥进行核算；而EAC购买方则注销该证书，并报告其价值链中减排的量。

对于企业买家而言，当其自身供应链结构复杂且变革缓慢时，碳证书为直接为脱碳进程提供资金支持提供了一种途径。正因如此 ，SBTi和 AIM平台正在企业脱碳战略中为碳证书留出更多空间。

Sylvera 是如何参与其中的

Sylvera 在签署任何承购协议之前，对该项目计划签发的证书进行了 EAC评估。该评估包括两个部分：

• “资格审核模块”用于验证证书是否可在买家所选的框架下签发。
• “完整性模块”会检查每份证书背后的质量。

这些内容共同为买家和发行人提供了关于EAC将带来什么以及在首次发行前需要做出哪些调整的独立视角。

买家的第一个问题是：这些EAC能否签发？

在质量问题之前，还有一个更基本的问题。当时，尚未有任何配备碳捕获技术的窑炉生产的水泥获得过EAC证书，买家需要确信，当交付即将开始时，合同中约定的证书不仅会存在，而且符合公认的框架标准。

水泥EACs的标准仍在逐步形成中。采购方选择了由 绿色市场激活中心（GMA） 和RMI联合发布的水泥与混凝土“登记与申领”框架。该框架对以下方面提出了要求：

• 基于 全球水泥与混凝土协会低碳评级制定的碳强度阈值
• 通过经验证的特定产品环境产品声明（EPD）进行测量
• 碳捕获与封存的处理
• 注册机构和实体客户

由于该框架仍在制定为详细的规则手册，因此它为买家提供了一个共同的参考依据，但某些要求仍存在解释空间。

Sylvera该系统的“合规性模块”根据设施的设计、生命周期评估和合同，对每一项要求进行了核查。每项要求均被评定为“已满足”、“进展顺利”、“需采取行动”或“未满足”，最终将各项结果整合为一个综合结论。

由此形成了一份简要清单，列出了生产商在首次发行前必须满足的条件，例如在其储存协议中添加一份储存义务证书，并确保实物客户获得基准值而非捕获后的碳强度值。由于每项条件均在生产商的控制范围内，买家便能将其写入承购协议中作为交货条件，而非将合规性作为一项未确定风险来承担。

超越资格要求：诚信与45Q条款的问题

“合规性”仅表明可以向买方签发电子认证证书（EAC），但并未说明买方应对此证书抱有多少信心。“完整性模块”根据以下三个方面对每份证书进行评分：

1. 碳核算与碳信用完整性
2. 额外性
3. 注册表完整性

ESG 及协同效益会与这些内容一并进行评估和报告。

“额外性”与45Q问题

“额外性”之所以重要，是因为买家利用排放减排信用额（EACs）来证明其支出改变了产品的生产方式。如果某项证书所支付的减排量本就是法规已要求或已全额资助的，那么该证书对大气环境毫无裨益，也无法向市场发出任何信号。 科学碳目标倡议（SBTi）在其关于在价值链目标中使用排放减排信用额（EACs）的规则草案中也提出了类似观点，指出该标准“旨在推动与企业价值链相关的转型”。

买家最关心的问题是监管层面的“额外性”，特别是 45Q税收抵免。如果联邦政府已经为每吨封存的二氧化碳支付了费用，那么额外为EAC付费的买家，可能就是在为本就会发生的减排提供资金。该评估直接回应了这一问题：

• 没有任何联邦、州或地方规定要求该工厂捕获二氧化碳，因此这一减排措施并非强制性的。
• 45Q 是一项不附带任何环境要求的激励措施，按目前的费率计算，它仅能覆盖水泥窑捕集、运输和储存成本的一部分。
• Sylvera 我们重新构建了该生产商的财务模型，发现仅凭45Q条款，该项目远未达到其门槛收益率，而正是EAC带来的收入使得该投资具有可行性。

碳强度假设

“诚信模块”还指出了买家此前未曾询问的问题。生产商申报的碳强度基于一些过于乐观的设计假设（包括捕获效率），而工程证据并未完全支持这些假设。Sylvera 进行了一项敏感性分析，以展示如果这些假设未能实现，碳强度——以及每张证书所代表的减排量——可能会发生多大程度的波动，从而让买家在做出承诺之前清楚地了解潜在风险。

买家能证明这一说法吗？

只有当买家能够将EAC用于自身的报告中，并能向审计师、投资者和公众解释其使用依据时，购买EAC才有意义。目前，市场上的大部分风险都源于此。 SBTi、 温室气体协议（GHG Protocol） 和AIM平台均就企业如何针对其价值链排放申领证书提供了高层次的指导，但目前尚无任何机构制定详细规则。这使得买方的可持续发展团队不得不自行作出判断，并承担日后若这些判断受到质疑所带来的风险。

就水泥而言，一个可信的论点基于以下几点：

• 不得重复计算：减排量只能申报一次，这意味着实体客户需申报基准值，且其他任何登记处或计划均不得针对同一吨位进行申报。
• 核算一致性：每份证书背后的碳核算必须与买方衡量自身排放的方式保持一致，采用可比的系统边界和保守的基准线，以确保方法上的差异不会导致买方报告的减排量被高估。
• 价值链相关性：采购方需要证明这些证书所涉及的水泥确实用于其价值链中，例如用于其自身数据中心的建设。
• 供应链透明度：采购方需要了解，在他们与混凝土厂之间，混凝土生产商和承包商是否可以自行提出索赔。

Sylvera该评估报告详细阐述了上述各项要点，并列出了采购方在依据其所遵循的框架提出主张时所需的证据。由此，采购方的可持续发展团队便有了支持其主张的书面依据，无需自行解读新出台的指导方针。

评估带来了哪些变化

在明确了资格条件并列出了主要合规风险后，谈判从笼统的不确定性转向了一系列具体且有据可查的要点。承购条款如下：

• 将交付条件设定为在签发时符合资格
• 根据每张EAC所对应的减排量而非按证书数量来定价
• 包含关于任何储存的二氧化碳释放以及对额外性进行重新核查的相关规定

该生产商获得了其项目的独立评估报告，可同时向多家买家分享该报告，以及一份待解决的问题清单——此时设计和合同内容仍可调整。已签约的EAC收入，加上其实物销售量，为该项目提供了推进所需的收入确定性。Sylvera 将在首次发布时（待运营数据可用后）更新该评估报告，此后每年度都会进行更新。

树立质量标准

工业大宗商品领域的EAC市场尚处于初期阶段，买家目前还无法仅凭一项标准来判断哪些证书值得购买。在可持续航空燃料等较为成熟的市场中，已获认证的交易量在原料风险、数据质量和产销监管链的可靠性方面已存在显著差异；随着交易量的增长，水泥、钢铁和化工行业也可能会出现类似情况。

Sylvera's EAC评估 旨在揭示这些差异， 其对项目完整性的评估方法与Sylvera 的碳信用评级如出一辙 ，从而使买家能够将资金投入到效益最高的证书上。发行前评估至关重要，因为此时买家的承诺将决定项目能否最终实施。