自愿碳市场亟需重新定位。这并非源于近期负面报道，而是因为“自愿”这一形容词多少有些误导性。若要说原因，那“自愿”其实是新兴市场的一个过渡阶段：此时市场已意识到诚信是制约其发展的因素，却仍缺乏能够确保数据准确、及时且可审计的保障机制，而这些正是支撑市场诚信的基础。 

监管措施看似令人望而生畏，但经过精心设计的干预措施有助于提高人们参与碳信用额等可持续活动的积极性。 

虽然目前仍处于自愿披露和承诺的阶段，但即将出台的气候披露、ESG（环境、社会和治理）以及转型风险相关法规势必将对碳市场产生影响。企业正积极采取行动，抢在法规出台前做好准备，以确保合规并保持竞争力。 

虽然短期内不太可能对自愿性碳市场实施直接监管，但即将出台的更广泛的法规将对碳市场产生影响。碳市场利益相关方需要关注以下三类重要法规：

监管机构面临着一项艰巨的任务：既要在各自管辖范围内制定规则，又要与国际同行保持协调。幸运的是，他们并非从零开始。

监管的起点

新规的出台往往源于私营部门的需求，监管机构则着眼于市场来定调。由行业主导的治理举措通常是监管措施的起点。 

在可持续发展报告和气候信息披露方面，投资界早已利用气候相关财务披露工作组（TCFD）或碳披露项目（CDP）提供的工具，来评估其投资所面临的气候风险。 

近2万家企业通过符合TCFD标准的CDP系统自愿披露环境数据。监管机构采用行业开发的工具和最佳实践，以此为制定监管框架提供依据。尽管各地情况存在差异，但全球监管机构已就现有的自愿性标准达成共识——许多企业已根据这些标准进行报告——这使得企业在不同司法管辖区应对气候披露要求变得更加容易。

截至目前，尚无任何政府对碳市场实施直接监管干预。不过，已有一些由多方利益相关方组成的碳市场团体，致力于协调碳市场活动。 

例如，IC-VCM（自愿碳市场诚信委员会）旨在统一碳信用额的质量标准，并加强供应端的披露；而VCMI（自愿碳市场倡议）的使命则是推动需求端的诚信建设，并明确针对企业声明的指导方针。 

当市场拥有共同的语言和一致性时，便能蓬勃发展。监管机构可以促进各方达成共识，并为碳市场等正在发展的市场设定防护措施，以推动市场协调统一。国际监管提案和计划的激增表明，我们正步入气候信息披露与透明度提升的新时代。 

本文介绍了世界各地的监管计划，旨在阐明企业在制定气候行动战略时应考虑的各项标准。尽管披露与声明相关法规看似是来自不同市场的“一堆乱码”，但它们将对碳市场产生实质性影响。 

欧洲联盟

欧盟一直是重大可持续发展报告法规的先行者，通常为其他全球监管体系指明方向。近日，欧洲议会投票通过了一项决议，要求企业制定气候转型计划。7月31日，欧盟委员会通过了《欧洲可持续发展报告标准》（ESRS）的最终版本，该标准是《企业可持续发展报告指令》（CSRD）的重要组成部分。

CSRD

披露

什么？

欧洲财务报告咨询组（EFRAG）正在对《企业社会责任报告标准》（CRSD）进行最终定稿，该标准将以全新且更完善的标准化要求取代原有的《非财务报告指令》。 

CSRD披露将与年度财务报告同步进行，并接受审计鉴证。CSRD将要求企业披露的内容不仅限于范围1至3的排放量和气候风险。 

共有12项主题性可持续发展报告标准，包括： 

• 气候变化的减缓与适应
• 水资源与海洋资源 
• 生物多样性与土地利用
• 污染防治
• 循环经济与废物管理
• 社会资本
• 人权
• 劳动与体面工作
• 平等机会
• 残疾人的融合
• 公共卫生与安全
• 公司治理

谁？

预计将有超过50,000家企业需要根据《企业社会责任指令》（CSRD）进行报告。所有总部位于欧盟的上市公司（微型企业除外）以及总部位于欧盟的大型私营组织均在其中。该法规还将涵盖10,000家非欧盟企业

《可持续性披露条例》（CSRD）将具有域外效力，这意味着在欧盟境内开展重要业务的非欧盟注册实体必须遵守该条例的某些披露要求，这将影响约10,000家非欧盟企业。 

什么时候？

《企业可持续性报告指令》（CSRD）已正式生效，目前正处于分阶段实施阶段。此前已受《非财务报告指令》（NFRD）约束的实体，正着手准备于2025年提交首份报告，报告将基于2024年的数据。所有公司必须就其首年的报告内容，从第三方获得有限保证。 

碳市场的影响？

企业将被要求披露其自身运营以及整个价值链中购买和注销的碳信用额数量。用于碳信用额项目的项目融资也必须予以披露。 

如果企业宣称已实现碳中和或设定了净零目标，则需进行进一步披露，包括所使用碳信用的可信度和完整性。这些加强的披露要求将提高企业使用碳信用的透明度和问责制。

《绿色声明指令》

索赔

什么？

欧盟委员会发布了《绿色声明指令》草案。该草案并未从法律上界定何为可接受的声明，但要求企业对任何环境声明或标签提供依据并进行验证。该指令旨在遏制“绿色洗牌”现象。

谁？

该拟议指令将适用于所有在欧盟境内运营的公司。

什么时候？

该提案需要获得批准并经过共同决策程序，因此该立法预计还需要几年时间才能获得通过。欧盟成员国将必须指定负责监督合规情况的主管部门或监管机构。

碳市场的影响？

该指令的最终结果可能会对碳信用额的需求产生影响。对相关声明的含义进行严格界定并予以明确，可增强企业信心，使其在企业行动方面做出雄心勃勃且高度诚信的声明。同样，如果企业回避做出绿色声明——即所谓的“绿色沉默”——或者如果出台新规限制基于碳信用额使用所能做出的声明，人们担心碳市场（VCM）的增长将会停滞。 

英国

许多英国企业已被要求披露与气候相关的指标，且报告要求预计将逐年提高。英国在《2023年绿色金融战略》中概述了其更广泛的监管框架，其中包括将英国打造为自愿碳市场交易全球枢纽的计划。

SECR 

披露

什么？

新的“简化能源与碳报告”（SECR）计划将取代“碳减排承诺”（CRC）能源效率计划。SECR要求披露以下内容：总能耗、第1类和第2类排放量、排放强度比率、为提高能源效率所采取的措施，以及用于计算报告指标的方法说明。 

谁？

所有在英国上市的公司，以及符合以下两项或以上最低标准的私营公司和非营利组织：拥有250名员工、年营业额达3600万英镑，或资产负债表总额达1800万英镑。

什么时候？

该规定目前已在英国约12,000家企业中实施。该政策于2019年4月1日正式生效。

碳市场的影响？

现行标准并未要求企业报告碳信用额的使用情况。随着英国扩大现有的企业可持续发展监管体系，气候战略中关于排放披露和碳信用额使用的规定可能会更加严格。

CRFD 

披露

什么？

《气候相关财务披露》（CRFD）() 主要基于 TCFD 的框架，要求企业就其气候相关风险和机遇的八个方面进行披露。该框架并未明确要求披露碳排放量，因为所有根据 CRFD 进行披露的企业，也必须遵守 SECR（即前文所述的披露要求）的规定。

谁？

所有英国上市公司，以及任何在英国注册、员工人数不少于500人且年收入不低于5亿英镑的公司。

什么时候？

该要求已纳入2023年4月的年度报告申报中。

碳市场的影响？

现行标准并未要求报告碳信用额的使用情况。在英国其他非财务报告体系下，气候战略中可能需要报告碳信用额的使用情况。 

FCA 

披露

什么？

英国正着手推动，要求所有报告企业到2025年至少达到符合气候相关财务披露工作组（TCFD）标准的披露要求。英国金融行为监管局（FCA）要求受监管企业按照“遵守或解释”的原则，披露其转型计划（如有）。 

相关法规将不断完善，以符合国际财务报告准则基金会（IFRS）的可持续发展披露标准。

谁？

所有受FCA监管的资产管理人和资产所有者，以及标准上市和高级上市企业。FCA将每年将监管范围扩大至规模较小的企业。 

什么时候？

部分早期申报已提交，英国金融行为监管局（FCA）已表示今后将采取更严格的监管措施。最近一次申报于2023年6月30日提交。

碳市场的影响？

现行标准并未要求企业报告碳信用额的使用情况。随着英国扩大现有的企业可持续发展监管体系，气候战略中关于排放披露和碳信用额使用的规定可能会更加严格。

ASA 

索赔

什么？

英国广告标准局（ASA）成立了“气候变化与环境”（CCE）工作组，旨在确保广告中涉及环境和可持续性的宣传内容不会具有误导性或不负责任。 

2023年6月，英国广告标准局（ASA）整合了关于“净零”和“碳中和”宣称的指导意见，承认消费者对这些术语存在理解不足。该指导意见建议：

• 企业应避免使用未经认证的“碳中和”、“净零”或类似表述。必须提供说明相关声明依据的信息，以便消费者理解
• 关于实现净零排放或碳中和的未来目标所作的声明，应基于可验证的实现策略。
• 如果相关声明基于抵消机制，则应符合客观声明的一般证据标准，且营销人员应提供有关所采用的抵消方案的信息

英国广告标准局（ASA）正在监督相关指南的执行情况，并将评估此类声明的依据。该局表示，将采取积极措施，对那些做出缺乏依据的“净零”和“碳中和”声明的公司进行处理。

谁？

英国的营销和广告材料。

什么时候？

该指南已发布。

碳市场的影响？

如果公司的宣传涉及碳信用额，营销人员必须遵守客观声明的证据标准，并应披露所采用的碳信用额计划的相关信息。该指南的实施及未来更新可能会对碳信用额的需求产生影响。如果英国广告标准局（ASA）公开宣布某广告商违反了其准则，这无异于为“绿色洗牌”诉讼大开绿灯。 ASA是一个自律机构，而非政府官方监管机构，对英国广告业不具备直接的监管权。 

美国

尽管美国的气候议题讨论常因持续的文化战争而蒙上阴影，但监管机构显然正在采取行动加以落实。在可持续发展报告和气候政策方面，美国政策的方向一如既往地侧重于竞争与激励机制。 

美国证券交易委员会的气候相关信息披露 

披露

什么？

美国证券交易委员会（SEC）作为公开金融市场的主要监管机构，提出了一项气候信息披露规则草案，该规则将要求上市公司披露有关碳排放和气候风险的数据。 

拟议的气候法规以气候相关财务披露工作组（TCFD）为报告要求的依据。对于符合“大型加速申报公司”标准的企业，将分阶段实施鉴证和保证程序。

谁？

该规则将适用于所有现有美国证券交易委员会（SEC）报告义务的公司，包括在美上市的非美国注册公司。

什么时候？

该提案此前已经历了两轮意见征询期。最终规则原定于2023年5月出台，但已推迟至2023年秋季，这意味着相关合规要求要到2024年才会生效。不过，鉴于投资者的要求，大多数董事会和公司已开始为信息披露做准备。

碳市场的影响？

根据规则草案，企业似乎将被要求披露为实现气候目标而购买的碳信用额，并在《S-K条例》第1502项中反映相应的短期和长期成本以及风险。提高透明度有助于增强市场信心，并能激励企业参与碳市场，从而推动这一新兴市场的增长。

美国联邦贸易委员会《绿色指南》 

索赔

什么？

美国联邦贸易委员会（FTC）于1992年发布了首份《绿色指南》，针对环境声明为企业提供了公平环境营销的原则，以及如何对声明进行证实和限定。 

该机构每10年对相关规则和指南进行一次审查，近期刚刚结束了一轮公众意见征询，就包括“碳中和”和“净零”在内的19个广告中常用术语征求公众意见。

谁？

适用于所有在美国拥有广告和营销材料的公司。

什么时候？

上次更新于2012年完成，目前仍有效。2012年的更新耗时两年才完成咨询和修订工作，而本轮更新何时生效目前尚不明确。  

碳市场的影响？

如果美国联邦贸易委员会（FTC）的指导方针包含关于碳信用额在企业声明中如何使用的规定，这可能会对碳信用额的需求产生影响。 类似于欧盟《绿色声明指令》的影响，如果企业因顾虑而避免做出绿色声明——即所谓的“绿色沉默”——或者如果出台新规限制基于碳信用额使用所能做出的声明内容，人们担心这将导致碳市场（VCM）的增长停滞。同样，对声明含义进行严格定义并予以明确，也能让企业更有信心就其企业行动做出雄心勃勃且高度诚信的声明。

CFTC 

碳信用额的法律处理

什么？

国际贸易组织国际掉期与衍生品协会（ISDA）建议，应由商品期货交易委员会（CFTC）负责监管碳信用额及其衍生品，因为根据《商品交易所法》（CEA），碳信用额符合商品的定义。CFTC对指定合约市场（DCMs）及该市场内的任何交易拥有执法权和监管权。 碳信用额是指定合约市场（DCM）内期货合约的基础商品，例如芝加哥商品交易所集团（CME Group）旗下的CBL（Commodity Bourses Limited）全球排放抵消（GEO）期货和基于自然的全球排放抵消（N-GEO）期货。

美国商品期货交易委员会（CFTC）成立了气候风险部门，并于2022年夏季就气候相关金融风险发布了信息征询函。2023年6月，CFTC发布了关于如何举报碳市场欺诈和操纵行为的指导意见。根据该机构的举报人奖励计划，举报违规行为的个人有资格获得奖金。在该指导意见中，CFTC还明确指出，碳信用额是CFTC指定合约市场（DCMs）上市期货合约的基础商品。

2023年7月17日，美国商品期货交易委员会（CFTC）召开了第二次自愿碳市场会议，旨在就其计划于年底前以草案形式发布的自愿碳市场（VCM）咨询指南征询意见，最终版本将于2024年上半年发布。联合创始人兼总裁塞缪尔·吉尔（Samuel Gill）在CFTC会议上发表演讲，探讨了碳数据与情报如何助力识别自愿碳市场中的信用质量。

谁？

美国衍生品市场的参与者，包括期货、期权和掉期。

什么时候？

目前尚不清楚美国商品期货交易委员会（CFTC）何时会发布官方指引。

碳市场的影响？

目前，美国已有一些交易平台提供碳信用额现货和期货交易服务，例如CBL Xpansiv旗下的N-GEO平台。这些金融工具在维持市场流动性和促进投资方面发挥着重要作用。

全球协调工作

可持续发展领域的自愿性标准与监管规则正在持续整合。统一的指导方针促进了市场的一体化，从而确保了一致性、可比性和可验证性。 

有许多国际组织的成员是监管机构，它们会采纳这些国际组织的建议。尽管这些国际机构提供的指导属于自愿性质，但成员监管机构仍可将这些标准纳入法律。

国际财务报告准则

披露

什么？

国际财务报告准则（IFRS）在COP26之后成立了国际可持续性标准委员会（ISSB），旨在围绕一套共同规则协调全球可持续性披露标准。ISSB目前有两份标准草案，一份针对一般性可持续性披露，另一份针对气候披露标准，两者均与TCFD支柱保持一致。ISSB的成立旨在整合五花八门的披露标准，建立一个由可持续性报告实践基本要素构成的全球基准，各司法管辖区可在其基础上制定区域性细则。 

谁？

国际财务报告准则（IFRS）并非监管机构，但世界各地的政府和监管机构可将国际财务报告准则纳入强制性报告制度。国际财务报告准则及国际可持续性准则理事会（ISSB）的可持续性准则已获得二十国集团（G20）和七国集团（G7）国家的认可，许多成员国已宣布计划将这些准则纳入其强制性报告制度。 

什么时候？

最终版标准已于2023年6月发布，并将于2025年正式实施（基于2024年的数据），供各方自愿采用。国际财务报告准则理事会（IFRS）和国际可持续性准则委员会（ISSB）发布了首批两项标准，即《国际财务报告准则第1号》（IFRS S1）（《与可持续性相关的财务信息披露的一般要求》）和《国际财务报告准则第2号》（IFRS S2）（《与气候相关的披露》），

碳市场的影响？

《国际财务报告准则第2号》（IFRS S2）包含关于减排目标披露及碳信用额使用方面的明确规定。 报告内容将包括计划如何使用碳信用额抵消温室气体排放以实现任何净温室气体排放目标的相关信息，以及碳信用额的属性（如第三方核查/认证、信用额类型（例如基于自然的或基于技术的、减排或移除）），以及任何其他有助于了解所用碳信用额可信度和完整性的相关信息。与美国证券交易委员会（SEC）的规则类似，这将使碳信用额购买者面临更严格的审查，并鼓励在购买碳信用额时进行全面的尽职调查。 

国际证券委员会组织（IOSCO）作为负责制定、实施并推动证券监管机构遵守国际公认标准的国际机构，已宣布将对《国际财务报告准则》（IFRS）的草案及最终准则进行审查。若认定这些准则符合预期目的，IOSCO将为其140个成员司法管辖区提供法律依据，以便其正式采纳并实施气候与可持续性相关要求。

越来越多的司法管辖区要求披露碳信用额的使用情况，这一趋势有望为碳市场实现2030年和2050年目标所需的下一阶段增长提供支撑。

为未来做好准备

即将出台的监管趋势已然明朗。我们正步入一个可持续发展报告必须与财务披露同等重要的时代。尽管具体条款和确切的实施时间表尚存不确定性，但审慎的企业已开始主动出击，制定数据收集框架，并致力于确保符合新规要求。 

拟议的更新和即将出台的法规将要求对信贷使用情况进行更全面的披露。目前碳市场上五花八门的自愿性标准和制度，最终将演变为具有法律约束力的监管框架。 

Sylvera 产品组合，可为各类组织提供必要的数据基础设施，帮助其清晰掌握碳信用额的质量与价值。

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